Trong một báo cáo do Goldman Sachs công bố vào ngày 14 tháng 8, hãng cho biết trong giai đoạn công bố kết quả kinh doanh quý II năm nay, $chỉ số S&P 500 (.SPX.US)$ chỉ có 2% doanh nghiệp lượng hóa được tác động cụ thể của AI lên lợi nhuận!

Các nhà chiến lược của Goldman Sachs, Ben Snid, cho biết các doanh nghiệp đang tăng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) với tốc độ chưa từng có, nhưng đối với đa số công ty, cho đến nay công nghệ này vẫn chưa chuyển hóa thành những cải thiện lợi nhuận thực chất.
Trong một báo cáo do Goldman Sachs công bố vào ngày 14 tháng 8, hãng cho biết trong giai đoạn công bố kết quả kinh doanh quý II năm nay, chỉ có 2% doanh nghiệp thuộc các cổ phiếu thành phần của $chỉ số S&P 500 (.SPX.US)$ lượng hóa được tác động cụ thể của AI lên lợi nhuận; 11% doanh nghiệp thì cho biết đã quan sát thấy sự gia tăng năng suất đo lường được trong các lĩnh vực cụ thể như lập trình phần mềm, hỗ trợ khách hàng, v.v.
Tuy nhiên, các doanh nghiệp triển khai những cải thiện hiệu suất này vẫn chưa cho thấy mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội một cách đáng kể so với toàn bộ mặt bằng của thị trường. Dữ liệu cho thấy mức tăng trưởng lợi nhuận trung vị theo năm của họ là 17%, trong khi con số này ở các doanh nghiệp chưa lượng hóa được đóng góp hiệu quả từ AI là 14%. Goldman Sachs cho biết, khoảng chênh lệch này không có ý nghĩa thống kê.
對投資者而言，這一發現有助於解釋當前市場格局：一方面，半導體制造商、雲計算服務商等AI基礎設施受益股持續獲得青睞；另一方面，那些承諾未來效率提升的企業則受到普遍謹慎對待。基礎設施支出已帶來立竿見影的收入和利潤增長，而企業藉助AI提升效益的潛在回報仍難以衡量，或需數個季度才能逐步顯現。
AI基礎設施驅動盈利增長整體來看，第二季度業績期表現格外強勁。高盛表示，剔除與部分私募股權投資相關的非經常性收益後，標普500指數每股收益較上年同期增長31%。
在超大規模企業及其他AI資本支出受益者中，盈利增幅高達54%，貢獻了指數整體盈利增長的約一半。
儘管如此，增長動能並不僅限於大型科技股。標普500指數成分股的中位數盈利增幅爲14%；而剔除受益於油價上漲的能源企業後，非AI基礎設施類公司的增幅同樣達到14%。
這種更廣泛的改善，或有助於緩解市場對盈利增長過度依賴少數科技巨頭的擔憂。不過，基礎設施供應商與AI應用型企業之間的表現差距依然顯著。
高盛指出，投資者偏愛基礎設施類股票，因爲其收益立竿見影且相對易於追蹤。相比之下，那些頻頻提及AI生產力計劃的公司組合，過去幾年的表現大致與標普500指數整體持平。
企業支出加速擴張種種跡象表明，AI帶來的影響或在未來幾個季度的企業業績中更加清晰可見。
高盛援引Ramp AI指數顯示，企業每月人均AI支出已從年初的5美元升至7月的12美元；排名前10%的企業此項支出則從240美元飆升至650美元。
在第二季度業績電話會議上，約7%的標普500企業討論了AI部署成本。多數企業表示相關支出規模尚小，或強調將以審慎原則推進投資，也有企業稱AI帶來的收益已超過投入成本。
高盛估算，目前AI推理成本在標普500企業營收中所佔比例不足0.5%。而其最新IT支出調查顯示，89%的受訪者表示AI支出佔其IT預算的1%至5%。
需要注意的是，上述估算並未涵蓋AI部署相關的全部成本，如專業人員配備和技術基礎設施建設等。
現有預算內部騰挪支撐轉型高盛的調查發現，約三分之二的企業通過從既有預算中調配資源來支持AI投入，而非完全依賴新增資金。
具體而言，35%的受訪者表示AI支出來自新增預算;18%通過成本效率提升項目籌集資金;另有18%從軟件預算中調撥，11%從人力成本中轉移，10%來自雲服務預算，9%則源於數據分析支出。
高盛認爲，IT預算內部的結構性調整，更可能在不同企業間重新分配利潤，而不會顯著改變標普500整體的盈利水平。但若人力成本被大幅削減，則可能產生更廣泛的經濟影響。
不過就目前而言，勞動力市場所受衝擊仍集中於市場營銷、平面設計、客戶服務及部分技術崗位，而數據中心建設帶來的新增就業一定程度上抵消了上述崗位的減少。
高盛經濟學家預計，AI最終將替代部分勞動力，但認爲這一衝擊將是暫時性的，且規模小於許多投資者的預期。
軟件行業衝擊尚不明顯市場此前擔憂，客戶會藉助AI自行開發應用，從而減少對外部軟件供應商的依賴。但高盛發現，目前並未出現大範圍的行業洗牌。
在其IT調查中，僅有17%的受訪企業表示計劃增加內部軟件開發、減少外購成品軟件。高盛覆蓋的軟件公司中位數年度經常性收入(ARR)增速，從2025年第四季度的18%升至今年第一季度的22%，第二季度進一步加快至23%。
當然，這並不意味着個體供應商便可高枕無憂。高盛提到，有報道稱$星巴克 (SBUX.US)$正研發內部AI工具，以取代部分由$微軟 (MSFT.US)$、 $IBM Corp (IBM.US)$等公司提供的軟件。但從行業整體數據來看，尚未出現普遍的惡化趨勢。
高盛篩選潛在受益標的高盛認爲，勞動力成本較高、且大量崗位具備自動化潛力的企業，最終或將從AI中獲益最多。
目前，勞動力成本約佔標普500企業總營收的12%，年規模約2.1萬億美元。各行業差異顯著：工業企業中佔比達21%，信息技術行業爲16%，而能源行業僅爲5%。
高盛從羅素1000指數成分股中篩選出勞動力成本較高、AI自動化替代潛力較大、且管理層曾在業績中提及AI相關效率提升的企業，名單包括：$科斯塔 (CSGP.US)$、$美元樹公司 (DLTR.US)$、$eBay (EBAY.US)$、$亞瑟加拉格爾 (AJG.US)$、$Axon Enterprise (AXON.US)$、$The Trade Desk (TTD.US)$、$愛彼迎 (ABNB.US)$、$波音 (BA.US)$、 $洛克希德馬丁 (LMT.US)$ 、$嘉信理財 (SCHW.US)$及 $摩根士丹利 (MS.US)$。
但高盛也指出，這份篩選名單並不意味着這些企業已實現顯著的AI降本增效——事實上，這批潛在受益者的盈利數據尚未顯示出實質性的提升。
就目前而言，AI的投資邏輯依然涇渭分明：一邊是基礎設施供應商，利潤已清晰可見;另一邊是技術部署者，財務回報仍更多停留在預期層面。
以上内容资料仅供参考，不构成任何投资意见！