Công ty Metaplanet (TSE: 3350) niêm yết tại Tokyo đã điều chỉnh dự đoán lợi nhuận cho năm tài chính đầy đủ 2025 vào ngày 26 tháng 1. Công ty đã công bố một khoản lỗ do sự suy giảm của bitcoin trị giá 104.6 tỷ yên (678 triệu đô la) trong khi nâng cao dự báo lợi nhuận hoạt động.
Tiến trình kết quả kiểm tra áp lực tức thời cho mẫu tủ tài sản kỹ thuật số, đã đối mặt với nhiều nghi ngờ trong suốt cuối năm 2025.
Sự giảm giá Bitcoin là một điều chỉnh kế toán không phải tiền mặt
Mặc dù thua lỗ lớn, công ty đã nâng dự đoán doanh thu cho năm tài chính 2025 lên 8.9 tỷ ¥ (57.7 triệu USD), tăng 31% so với ước tính trước đó là 6.8 tỷ ¥ (6.8 tỷ ¥). Lợi nhuận hoạt động đã tăng 33.8% lên 6.29 tỷ ¥ (40.8 triệu USD). Doanh thu Bitcoin đã tạo ra thu nhập mạnh mẽ hơn mong đợi cho sự nâng cấp này.
Công ty đã đánh dấu các khoản đầu tư của mình vào Bitcoin để tiếp thị vào cuối mỗi quý theo tiêu chuẩn kế toán Nhật Bản. Sự giảm giá được ghi nhận là chi phí không hoạt động, dẫn đến thua lỗ ròng hợp nhất 76.6 tỷ ¥ (497 triệu USD).
Metaplanet khẳng định rằng sự thiếu hụt này "chỉ là một điều chỉnh kế toán phản ánh biến động giá tạm thời vào cuối quý và không ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền hoặc hoạt động kinh doanh."
Công ty cũng đã chỉ ra sự gia tăng trong thị trường ngoại hối trị giá 22.6 tỷ ¥ (147 triệu USD) do sự giảm giá của đồng yên, phần nào bù đắp cho thua lỗ Bitcoin. Sự giảm ròng trong giá trị ròng giao dịch Bitcoin ghi nhận trong tài sản cố định khoảng 82 tỷ ¥ (532 triệu USD).
Dylan Luclair, Giám đốc Chiến lược Bitcoin tại Metaplanet, mô tả kết quả là "một động lực mạnh mẽ trong các hoạt động cốt lõi với tính minh bạch cao", lưu ý rằng thua lỗ không tiền mặt trong khi lượng nắm giữ Bitcoin tăng lên 35,102 đồng tiền.
Tăng gấp 20 lần trong nắm giữ Bitcoin
Kho bạc Bitcoin của Metaplanet đã tăng trưởng mạnh mẽ trong suốt năm tài chính 2025. Lượng nắm giữ đã đạt 35,102 Bitcoin vào cuối năm 2025, tăng từ 1,762 Bitcoin trong năm trước — tức là tăng gần 20 lần.
Lợi suất BTC—đo lường sự tăng trưởng của Bitcoin trên mỗi cổ phiếu được pha loãng hoàn toàn—đạt 568% trong suốt năm. Ban quản lý cho biết rằng "các chiến lược vốn và chương trình thu mua Bitcoin đã vượt quá các mục tiêu ban đầu."
Trong quý 4, Metaplanet đã mở rộng nguồn tài trợ của mình thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi vĩnh viễn loại B ("Mercury") và thiết lập một hạn mức tín dụng trị giá 500 triệu USD, cho phép phân bổ vốn linh hoạt hơn và ít phụ thuộc vào mức giá cổ phiếu.
Trường hợp thử nghiệm cho mô hình DAT gặp khó khăn
Hình dạng hành tinh khổng lồ đã trở thành tâm điểm của cuộc thảo luận về kho tài sản kỹ thuật số (DAT) kể từ khi mô hình này được công bố vào cuối năm 2025. Vào tháng 10, giá trị công ty cho các công ty đã giảm xuống dưới mức dự trữ Bitcoin của mình lần đầu tiên, báo hiệu sự suy giảm tâm lý nhà đầu tư toàn cầu đối với ngành. Chỉ số mNAV—một thước đo so sánh giá trị thị trường với lượng nắm giữ tiền điện tử—đã giảm xuống dưới 1.0x, và cổ phiếu đã giảm khoảng 80% từ đỉnh điểm vào tháng 6 ở mức 1,930 ¥.
Các nhà phê bình như Jim Chanos đã từ chối mô hình DAT, mô tả nó là "một sự điên rồ tài chính", trong khi Galaxy Digital cảnh báo rằng sự lan rộng của hơn 200 công ty kho bạc phản ánh những sự thao túng trên thị trường mà các quỹ đầu tư đã trải qua trong những năm 1920. Metaplanet, trước đây giao dịch với giá gấp tám lần giá trị nắm giữ Bitcoin của mình, là một ví dụ về sự biến động của ngành.
Dự đoán năm tài chính 2026: Dự đoán tăng trưởng 80%
Đối với năm tài chính 2026, Metaplanet dự đoán doanh thu đạt 16 tỷ ¥ (104 triệu USD), tăng 79.7% so với năm trước, và lợi nhuận hoạt động đạt 11.4 tỷ ¥ (74 triệu USD), tăng 81.3%. Trong số doanh thu dự kiến, 15.6 tỷ ¥ được dự đoán sẽ đến từ hoạt động tạo thu nhập Bitcoin. Điều này cho thấy rằng các chiến lược tạo thu nhập dựa trên các khoản đầu tư Bitcoin có thể linh hoạt hơn so với các trò chơi tích lũy thuần túy.
Công ty không cung cấp hướng dẫn về thu nhập bình thường hoặc thu nhập ròng do khó khăn trong việc dự đoán giá Bitcoin. Các số liệu cuối cùng cho năm tài chính 2025 sẽ được công bố trong báo cáo lợi nhuận dự kiến vào ngày 16 tháng 2 năm 2026.
