Các chính trị gia đang nêu ý tưởng về các khoản vay ký quỹ do chính phủ cấp để người dân có thể nộp thêm thuế ngay từ trước.
Hãy ngẫm kỹ điều đó trong giây lát.
Lập luận là: bạn có các khoản lãi chưa thực hiện, chính phủ sẽ cho bạn vay dựa trên những khoản lãi đó, bạn nộp thuế ngay bây giờ, và dường như mọi người đều có lợi.
Ngoại trừ việc điều này tạo ra một cấu trúc khuyến khích vô cùng kỳ quặc:
1. Chính phủ trở thành bên cho vay gắn với định giá tài sản có thể sụp đổ
2. Người dân phải gánh nợ để đáp ứng nghĩa vụ thuế đối với “giá trị tài sản trên giấy”
3. Nếu tài sản lao dốc, ai sẽ chịu khoản lỗ? Những khoản vay được hậu thuẫn bởi người nộp thuế đồng nghĩa với rủi ro đi xuống sẽ bị “xã hội hóa”
Đây không phải là chính sách thuế. Đây là đầu cơ có đòn bẩy được tài trợ bằng tiền công.
Điểm “then chốt” thực sự: nếu đây là các khoản vay không truy đòi (non-recourse, nơi bạn có thể bỏ đi nếu tài sản sụp đổ), thì bạn vừa tạo ra một quyền chọn bán miễn phí (free put option) được trả bằng tiền của người nộp thuế. Trường hợp “đúng” bạn thắng, còn trường hợp “sai” thì chính phủ thua.
Bất kỳ ai có thể bắt đầu một công ty trị giá hàng nghìn tỷ đô la trên giấy tờ đều về mặt lý thuyết có thể vay dựa trên tài sản đó, nộp mức thuế tối thiểu, rồi để công ty sụp đổ với không có trách nhiệm pháp lý cá nhân.
Đề xuất này cho thấy chính sách đang bị tách rời khỏi quản trị rủi ro tài chính cơ bản như thế nào. Bạn không thể giải quyết tình trạng bất bình đẳng về tài sản hay các khoản thiếu hụt doanh thu bằng cách biến Kho bạc thành một “bàn giao dịch ký quỹ”.
Khi chính phủ bắt đầu hành xử như một prime broker (nhà môi giới chính), bạn biết rằng các động lực khuyến khích đã bị phá vỡ hoàn toàn.
Hãy ngẫm kỹ điều đó trong giây lát.
Lập luận là: bạn có các khoản lãi chưa thực hiện, chính phủ sẽ cho bạn vay dựa trên những khoản lãi đó, bạn nộp thuế ngay bây giờ, và dường như mọi người đều có lợi.
Ngoại trừ việc điều này tạo ra một cấu trúc khuyến khích vô cùng kỳ quặc:
1. Chính phủ trở thành bên cho vay gắn với định giá tài sản có thể sụp đổ
2. Người dân phải gánh nợ để đáp ứng nghĩa vụ thuế đối với “giá trị tài sản trên giấy”
3. Nếu tài sản lao dốc, ai sẽ chịu khoản lỗ? Những khoản vay được hậu thuẫn bởi người nộp thuế đồng nghĩa với rủi ro đi xuống sẽ bị “xã hội hóa”
Đây không phải là chính sách thuế. Đây là đầu cơ có đòn bẩy được tài trợ bằng tiền công.
Điểm “then chốt” thực sự: nếu đây là các khoản vay không truy đòi (non-recourse, nơi bạn có thể bỏ đi nếu tài sản sụp đổ), thì bạn vừa tạo ra một quyền chọn bán miễn phí (free put option) được trả bằng tiền của người nộp thuế. Trường hợp “đúng” bạn thắng, còn trường hợp “sai” thì chính phủ thua.
Bất kỳ ai có thể bắt đầu một công ty trị giá hàng nghìn tỷ đô la trên giấy tờ đều về mặt lý thuyết có thể vay dựa trên tài sản đó, nộp mức thuế tối thiểu, rồi để công ty sụp đổ với không có trách nhiệm pháp lý cá nhân.
Đề xuất này cho thấy chính sách đang bị tách rời khỏi quản trị rủi ro tài chính cơ bản như thế nào. Bạn không thể giải quyết tình trạng bất bình đẳng về tài sản hay các khoản thiếu hụt doanh thu bằng cách biến Kho bạc thành một “bàn giao dịch ký quỹ”.
Khi chính phủ bắt đầu hành xử như một prime broker (nhà môi giới chính), bạn biết rằng các động lực khuyến khích đã bị phá vỡ hoàn toàn.