Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã bơm ròng 348 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 51,7 tỷ USD, vào hệ thống ngân hàng vào thứ Sáu. Dù vậy, Bitcoin (BTC) vẫn giảm 1,7%.

Đây là lần sử dụng repo đảo chiều qua đêm vào giữa tháng đầu tiên của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), theo Bloomberg. Ba ngày bơm tiền nữa đã được lên lịch sẵn, mỗi ngày được giới hạn ở mức gần 88 tỷ USD.

Bắt đầu với việc công cụ này thực sự làm gì. Repo đảo chiều qua đêm là một khoản vay trong một ngày từ ngân hàng trung ương cho các ngân hàng thương mại. Các ngân hàng sẽ hoàn trả vào sáng hôm sau.

PHÁ VỠ 🚨: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vừa bơm 348 tỷ nhân dân tệ (52 Tỷ USD) vào hệ thống ngân hàng của họ thông qua các giao dịch mua lại ngược qua đêm, đây là lần bơm giữa tháng đầu tiên trong lịch sử 🤯 👀 Lạy Chúa! pic.twitter.com/x2l0dAqB6N

— Barchart (@Barchart) ngày 14 tháng 8 năm 2026

Hai ngày trước thứ Sáu, PBOC đã công bố lịch. Cơ quan này sẽ cho vay vào ngày 14 tháng 8, rồi tiếp tục từ ngày 17 đến ngày 19 tháng 8, theo truyền thông địa phương.

Mỗi ngày có một mức trần 600 tỷ nhân dân tệ, gần 88 tỷ USD. Thứ Sáu chỉ sử dụng 58% phần “không gian” đó.

Cộng tất cả bốn ngày thì trần đạt 2,4 nghìn tỷ nhân dân tệ. Đó là một hành lang thanh khoản, không phải một động thái đơn lẻ.

Hành lang tồn tại vì Bắc Kinh đã ngừng cắt giảm lãi suất. PBOC đã giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn một năm ở mức thấp kỷ lục 3% kể từ tháng 5 năm 2025. Việc “cung cấp đường ống” đã thay cho các đợt cắt giảm lãi suất.

Thị trường Trái phiếu của Trung Quốc đi ngược xu hướng so với phần còn lại

Trái phiếu trong nước đi trước. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc giảm xuống 1,68%, mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2025. Một cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ diễn ra cùng ngày đã thu được các mức lợi suất kỳ hạn 10 năm yếu nhất trong hơn một năm.

Giờ hãy so sánh với Hoa Kỳ. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở quanh mức 4,63%. Chênh lệch giữa hai bên vào khoảng 295 điểm cơ bản.

Lợi suất 10 năm của Nhật Bản đóng cửa ở mức 2,87% vào thứ Năm, vẫn gần các đỉnh cao nhiều năm. Bitcoin giao dịch dựa trên chi phí tiền toàn cầu đó, chứ không phải từ Trung Quốc.

Chi phí vay vốn cao hơn ở phương Tây đã kìm nén các tài sản rủi ro suốt cả năm. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc 30 năm cao nhất kể từ năm 2007 đã xuất hiện vào tháng Bảy. Bitcoin đã giao dịch biến động mạnh kể từ đó.

Áp lực lên tiền tệ làm tăng thêm sức ép. Các nhà giao dịch theo dõi việc can thiệp bằng đồng yên lại mờ dần trong tháng này, và nguồn vốn toàn cầu vẫn bị siết chặt.

Liệu bất kỳ dòng tiền nào trong số này có tới được Bitcoin không

Bây giờ có một tiền lệ đáng để xem xét. PBOC đã ra mắt công cụ này vào ngày 29 tháng 6 với 300 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 44 tỷ USD. Bitcoin cũng giảm vào thời điểm đó. Theo dữ liệu của Fortune, BTC giảm 2,26% xuống còn 58.504 USD vào sáng hôm sau.

PHÁ VỠ: Bitcoin tiếp tục thua lỗ và giảm xuống dưới 58.500 USD khi thêm khoảng 320 triệu USD các vị thế crypto dùng đòn bẩy bị thanh lý trong hôm nay. pic.twitter.com/8HVdIYkx4U

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) ngày 30 tháng 6 năm 2026

Hai lần bơm, hai lần giảm. Mẫu dữ liệu nhỏ, nhưng đây là bằng chứng trực tiếp duy nhất hiện có.

Nhìn dài hơn thì lại khác. Bitcoin đã tăng khoảng 7% kể từ hoạt động vào tháng Sáu đó. Chậm rãi trôi lên, không phải các cú bật ngay trong ngày bơm.

Các nhà phân tích mô tả ngày thứ Sáu giống như “chỉnh” hơn là “hạ nhiệt”. Các khoản thuế dự kiến giữa tháng hút tiền khỏi các ngân hàng, và PBOC đã bơm lại phần thiếu hụt.

“Quan điểm đối với quản lý thanh khoản dường như không đổi: PBOC nhằm làm trơn chu thanh khoản nhưng không làm thị trường bị ‘ngập’ quá mức,” Frances Cheung, người đứng đầu chiến lược ngoại hối và lãi suất tại Oversea-Chinese Banking Corp., cho biết trong các nhận định được công bố.

Kiểm soát vốn mới là rào cản khó hơn. Các ngân hàng Trung Quốc không thể chuyển dự trữ sang các thị trường crypto ngoài khơi. Giao dịch trong nước vẫn bị cấm.

Vì vậy, bất kỳ tác động nào đến Bitcoin cũng đến gián tiếp, thông qua tâm lý và thị trường tiền tệ. Crypto trước đây cũng dựa vào hy vọng đó. Tháng trước, các ngân hàng trung ương đã bơm tiền vào thị trường ở cả hai bên Thái Bình Dương, và phe bò diễn giải điều đó như một phát súng khởi động.

Tuy vậy, chi phí vốn ổn định hơn vẫn quan trọng đối với các nhà giao dịch dùng đòn bẩy.

“Các mức lãi suất repo qua đêm được neo tốt hơn, với khả năng giảm biến động của chi phí huy động qua đêm trong thời gian tới, có thể giúp củng cố niềm tin vào các giao dịch chênh lệch trong ngắn hạn,” Jeffrey Zhang, chiến lược gia tại Credit Agricole CIB, trong cùng báo cáo.

Giao dịch chênh lệch (carry trade) vay tiền rẻ ở một đồng tiền để mua tài sản ở nơi khác, bao gồm cả Bitcoin quanh 62.800 USD. Lãi suất qua đêm ổn định hơn ở Trung Quốc làm giảm một chi phí trong chuỗi đó.

Thứ Hai sẽ có dữ liệu hoạt động tháng Bảy và cửa sổ bơm tiền tiếp theo. Trung Quốc tăng 4,3% trong quý II, tốc độ yếu nhất kể từ cuối năm 2022. Giá tiêu dùng tháng Bảy cũng không đạt dự báo.

Thứ Sáu đã bơm tiền nhưng Bitcoin vẫn giảm. Nếu thanh khoản của Trung Quốc có thể luân chuyển khẩu vị rủi ro toàn cầu, thì khoảng thời gian từ 17/8 đến 19/8 nên cho thấy điều đó.