Tại sao có những tài sản “phải” lên hợp đồng, trong khi có những tài sản sẽ không bao giờ.
Một, bối cảnh
1、Trong mắt nhiều người, một mã thông báo từ khi Alpha được niêm yết đến khi mở hợp đồng vĩnh viễn (Perp) dường như chỉ là kết quả tự nhiên của việc “nhiệt độ đã đủ”.
2、Nhưng từ góc độ của sàn giao dịch, đây không phải là một cơ chế tiếp thị hoặc thưởng, mà là một quyết định tài chính nghiêm ngặt.
3、Alpha là việc xác minh xem tài sản có thể được định giá trên thị trường hay không, Perp là việc xác nhận xem nó có xứng đáng được “tài chính hóa” hay không.
Hai, tại sao sàn giao dịch lại thúc đẩy Alpha → Perp?
1、Trong nội bộ sàn giao dịch, việc có niêm yết hợp đồng hay không phụ thuộc vào ba yếu tố: có tồn tại sự khác biệt bền vững và thực tế giữa mua và bán hay không; có nhu cầu giao dịch ổn định và có thể dự đoán hay không; có thể tạo ra dòng tiền phí giao dịch lâu dài dưới rủi ro có thể kiểm soát hay không.
2、chức năng của Alpha là quan sát khả năng định giá tài sản và cấu trúc người tham gia;
3、chức năng của Perp, là biến sự khác biệt này thành một thị trường giao dịch tài chính bền vững.
Ba、tài sản không phải meme
1、lên Perp, thường không phải là “tin tưởng”, mà là “phải”
2、tài sản không phải meme (Infra, AI, RWA, DePIN, v.v.), có nhanh chóng lên hợp đồng hay không, cốt lõi không nằm ở kể chuyện, mà ở “nhu cầu phòng ngừa”.
3、tại sao một số tài sản thường “nhanh chóng” lên Perp? Bởi vì chúng thường có ba đặc điểm: cấu trúc mở khóa rõ ràng (gọi vốn tư nhân, đội ngũ, khuyến khích), người tham gia chuyên nghiệp (VC, nhà tạo lập thị trường, nhà dự án thể chế tài chính), áp lực bán là xác định nhưng không muốn phát hành một lần.
4、tự nhiên dẫn đến một kết quả: có người “phải” bán khống, nhưng không muốn bán tháo trên thị trường giao ngay. Perp, trở thành công cụ quản lý rủi ro duy nhất có thể sử dụng quy mô.
Bốn、ai đang sử dụng những Perp này?
1、nhà đầu tư sớm: phòng ngừa rủi ro mở khóa
2、Nhà dự án/thể chế tài chính: làm mượt đường cong vốn hóa thị trường
3、nhà tạo lập thị trường: phòng ngừa rủi ro hàng tồn kho
4、vốn chênh lệch: làm cơ sở, ăn funding
5、điểm quan trọng: những người bán khống này không phải là đầu cơ, mà là “buộc phải tồn tại”.
6、chính vì vậy, các sàn giao dịch mới dám và phải nhanh chóng ra mắt hợp đồng - không ra mắt, ngược lại có thể dẫn đến rút lui thanh khoản hoặc giá cả mất kiểm soát.
Năm、những Alpha không phải meme nào sẽ không lên Perp?
1、quy mô mở khóa phân tán, người tham gia chủ yếu là nhà đầu tư lẻ
2、vốn hóa và độ sâu không đủ để hỗ trợ hệ thống thanh lý mạnh
3、hành vi bán khống mang tính cảm xúc, không bền vững 4、từ góc độ sàn giao dịch, tài sản này: nhu cầu phòng ngừa tồn tại, nhưng không “đáng” để mở một thị trường hợp đồng hoàn chỉnh cho nó.
Sáu、một logic phán đoán thống nhất của sàn giao dịch
1、Câu hỏi cuối cùng mà các sàn giao dịch đều đặt ra là: thị trường này, có thể tồn tại lâu dài với “đối thủ có lý trí hoặc nửa lý trí” không?
2、có nhu cầu phòng ngừa, cấu trúc rõ ràng → nhanh chóng lên Perp
3、có cảm xúc chơi bền vững → có thể lên Perp
4、chỉ có độ nóng một lần → không đáng để lên Perp
Bảy、ranh giới thực sự không nằm ở “tăng giảm”, mà nằm ở “tài chính hóa”
1、nhiều nhà đầu tư chú ý đến giá cả và kể chuyện
2、và các sàn giao dịch đang chú ý đến: người tham gia là ai, hành vi có thể dự đoán được không, tài sản này có xứng đáng với một thị trường hợp đồng không.
3、Alpha là lựa chọn tài sản,
4、Perp là lựa chọn “cấu trúc người tham gia”.
Tám、nếu bạn hiểu điều này, bạn sẽ hiểu tại sao$FIGHT $SPACE $SKR sẽ nhanh chóng lên hợp đồng, và chúng ta cũng sẽ có không gian kiếm tiền nhanh.
