Vòng bull market này kết thúc bằng việc cắt nhà đầu tư nhỏ lẻ, rồi đến các tổ chức—cắt xong tổ chức thì cắt luôn các market maker. Cấp 1 thì lẫn nhau móc túi, cấp 2 thì đưa lên cho nhau nhận nước. Khi sức nóng mới của DeFi, NFT, RWA qua đi, bạn ngẩng đầu lên và thấy phía đối diện ngồi là các nhóm giao dịch định lượng, giao dịch nội gián, “đội quân” cào lông—trên góc nhìn của thượng đế. Thế là cứ chơi đi, chơi một cái là không thèm kêu nữa. Đây là buổi tang của vòng trước.

Thế vòng tiếp theo thì sao? Không phải “reset cốt truyện”, mà là thay máu người chơi: dòng tiền ETF xem BTC như vàng để phân bổ; RWA đưa lợi suất trái phiếu Mỹ lên chuỗi; AI Agent dùng ví thuật toán tự mua bán với chính mình; các giao thức có thể tăng giá thì trước tiên nộp một bài thi “dòng tiền mặt thực”.

Bàn chơi vẫn còn, nhưng luật đã đổi: vòng trước so ai nhanh tay, vòng sau xem bạn có phải là người ở trong tài sản sinh lãi, trong hạ tầng, hay không—không bị cái bẫy “giải phóng FDV cao” để làm thịt bạn. Vẫn còn lấy trí nhớ cơ bắp của vòng trước để lao vào con shitcoin đất cát x10 x100 lần? Vòng sau thì vẫn là bạn trả tiền. $BTC $BNB $ETH #美国30年期国债拍卖收益率创2001年新高 #Reddit将纳入标普500