#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 : Thực sự thị trường đang giao dịch, là bước tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang
Hai lá bài quan trọng nhất của thị trường vĩ mô trong tuần này, cơ bản đều đã được lật ra.
CPI Mỹ tháng 7 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với mức 3,5% của tháng 6. Điều đáng chú ý hơn là PPI tháng 7 theo tháng gần như đi ngang, thấp hơn dự báo trước đó của thị trường, cho thấy áp lực giá ở phía sản xuất cũng bắt đầu có dấu hiệu hạ nhiệt.
Chỉ nhìn riêng các con số thì có vẻ không có gì đặc biệt “bùng nổ”, nhưng tôi nghĩ thứ mà thị trường hiện tại sợ nhất không phải là một mức “cao” hay “thấp”, mà là liệu lạm phát có thể tiếp tục đi xuống bền vững hay không.
Vì trước đó việc làm ở Mỹ đã bắt đầu hạ nhiệt rồi. Nếu bây giờ CPI và PPI cũng bắt đầu dịu lại, thì lý do để Fed tiếp tục duy trì chính sách cứng rắn sẽ tự nhiên giảm bớt. Vàng, cổ phiếu công nghệ, bitcoin… những tài sản này thực ra không phải giao dịch theo đúng bản thân CPI, mà theo hướng của lãi suất trong tương lai và thanh khoản.
Gần đây, phố Wall vốn đã đang dùng bộ dữ liệu lạm phát lần này để đánh giá lại lộ trình của Fed.
Nhưng cũng đừng vội ăn mừng.
Lạm phát trên 3% vẫn chưa phải mức thấp. Và năng lượng, tình hình địa chính trị, chuỗi cung ứng… bất cứ lúc nào cũng có thể lại tạo ra áp lực về giá. Điểm tinh tế nhất hiện nay chính là ở đây: kinh tế đang chậm lại, nhưng lạm phát lại chưa quay hẳn về vùng “thoải mái”. Thực ra Fed đang bước trên dây.
Vì vậy, tôi muốn hiểu nhóm dữ liệu này như một tín hiệu: thị trường đang dần chuyển từ “lo ngại lại phải tăng lãi suất” sang “khi nào thì có thể thực sự nới lỏng”.
Nếu về sau việc làm tiếp tục giảm nhiệt và lạm phát tiếp tục hạ xuống, thì rủi ro đối với các tài sản như nhóm tài sản rủi ro… có thể không chỉ là câu chuyện của một lần dữ liệu, mà là việc toàn bộ kỳ vọng về thanh khoản thay đổi theo hướng mới.
Giao dịch vĩ mô đôi khi đúng là như vậy — con số chỉ là bề mặt; thứ thật sự có giá trị nằm ở sau con số: dòng tiền sẽ đặt cược lại như thế nào.
Hai lá bài quan trọng nhất của thị trường vĩ mô trong tuần này, cơ bản đều đã được lật ra.
CPI Mỹ tháng 7 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với mức 3,5% của tháng 6. Điều đáng chú ý hơn là PPI tháng 7 theo tháng gần như đi ngang, thấp hơn dự báo trước đó của thị trường, cho thấy áp lực giá ở phía sản xuất cũng bắt đầu có dấu hiệu hạ nhiệt.
Chỉ nhìn riêng các con số thì có vẻ không có gì đặc biệt “bùng nổ”, nhưng tôi nghĩ thứ mà thị trường hiện tại sợ nhất không phải là một mức “cao” hay “thấp”, mà là liệu lạm phát có thể tiếp tục đi xuống bền vững hay không.
Vì trước đó việc làm ở Mỹ đã bắt đầu hạ nhiệt rồi. Nếu bây giờ CPI và PPI cũng bắt đầu dịu lại, thì lý do để Fed tiếp tục duy trì chính sách cứng rắn sẽ tự nhiên giảm bớt. Vàng, cổ phiếu công nghệ, bitcoin… những tài sản này thực ra không phải giao dịch theo đúng bản thân CPI, mà theo hướng của lãi suất trong tương lai và thanh khoản.
Gần đây, phố Wall vốn đã đang dùng bộ dữ liệu lạm phát lần này để đánh giá lại lộ trình của Fed.
Nhưng cũng đừng vội ăn mừng.
Lạm phát trên 3% vẫn chưa phải mức thấp. Và năng lượng, tình hình địa chính trị, chuỗi cung ứng… bất cứ lúc nào cũng có thể lại tạo ra áp lực về giá. Điểm tinh tế nhất hiện nay chính là ở đây: kinh tế đang chậm lại, nhưng lạm phát lại chưa quay hẳn về vùng “thoải mái”. Thực ra Fed đang bước trên dây.
Vì vậy, tôi muốn hiểu nhóm dữ liệu này như một tín hiệu: thị trường đang dần chuyển từ “lo ngại lại phải tăng lãi suất” sang “khi nào thì có thể thực sự nới lỏng”.
Nếu về sau việc làm tiếp tục giảm nhiệt và lạm phát tiếp tục hạ xuống, thì rủi ro đối với các tài sản như nhóm tài sản rủi ro… có thể không chỉ là câu chuyện của một lần dữ liệu, mà là việc toàn bộ kỳ vọng về thanh khoản thay đổi theo hướng mới.
Giao dịch vĩ mô đôi khi đúng là như vậy — con số chỉ là bề mặt; thứ thật sự có giá trị nằm ở sau con số: dòng tiền sẽ đặt cược lại như thế nào.