Trong tuần vừa qua, thị trường Bitcoin (BTC) đã thể hiện một mô hình phân kỳ rõ ràng giữa việc thanh toán trên các sàn giao dịch (CEXs) và sự tích lũy bên ngoài chúng (OTC). BTC đang giao dịch trong một biên độ hợp nhất từ 62.000 USD đến 65.000 USD, đồng thời duy trì hỗ trợ vĩ mô ở vùng 60.000 USD.
1. Ai đang mua?
🟢 Trên thị trường ngoài sàn (OTC / Ngoài các sàn giao dịch)
Đơn vị tổ chức và Kho bạc của các doanh nghiệp lớn: Khối lượng giao dịch trên sàn OTC (Over-The-Counter) chiếm ưu thế trong các hoạt động của nhóm tổ chức. Các desk OTC báo cáo rằng dòng chảy tổ chức chiếm hơn 70% các giao dịch trên thị trường OTC. Nhóm này mua trực tiếp mà không đi qua các sổ lệnh công khai để tránh trượt giá (slippage).
Cá voi và người nắm giữ dài hạn (Long-Term Holders - LTH): Dữ liệu on-chain cho thấy các ví quy mô lớn đã quay lại tích lũy. Hoạt động của các ví này chuyển sang các CEX để bán vẫn cực kỳ thấp, họ ưu tiên chuyển coin sang lưu ký lạnh.
Dự trữ của các sàn giao dịch: Tổng số BTC được gửi vào các sàn giao dịch trung tâm tiếp tục đạt mức thấp trong nhiều năm. Việc liên tục rút coin khỏi CEXs xác nhận rằng nguồn cung đã được hấp thụ trên thị trường ngoài sàn (off-exchange).
Hex Trust
🟢 Ở các công ty môi giới (Sở giao dịch và ETF)
Tổ chức phát hành ETF Spot: Sau một chuỗi ngày dòng tiền vào mạnh mẽ trong đầu tháng (được dẫn dắt bởi các quỹ như IBIT của BlackRock), dòng chảy của các ETF giao ngay tiếp tục là động lực chính cho nhu cầu của tổ chức đang được nhìn thấy.
www.ig.com
2. Ai đang Bán?
🔴 Ở các công ty môi giới (Sở giao dịch và phái sinh)
Nhà giao dịch ngắn hạn và nhà đầu tư bán lẻ: Phần lớn áp lực bán gần đây đến từ các bên tham gia ngắn hạn trong các CEX. Các tác nhân này nhanh chóng chốt lời tại các mức kháng cự (gần 65.000 USD) và thận trọng phản ứng với các dữ liệu vĩ mô toàn cầu (như công bố CPI của Mỹ và các quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang).
Vị thế phòng hộ và phái sinh: Thị trường tương lai và quyền chọn ghi nhận những biến động bất thường. Các nhà đầu tư tổ chức đang sử dụng các vị thế bán (short) hoặc quyền chọn để phòng vệ danh mục trong ngắn hạn trong khi vẫn nắm giữ việc lưu ký spot ngoài sàn (off-exchange).
🔴 Ở các ETF giao ngay (mang tính thời điểm)
Các khoản rút cụ thể / Luân chuyển giao dịch chênh lệch giá: Mặc dù xu hướng trong tháng là tích cực, các ETF đã ghi nhận một số ngày rút ròng trong tuần (ví dụ: dòng rút trong khoảng 145 triệu USD ở các phiên trước khi công bố dữ liệu lạm phát), phản ánh việc điều chỉnh danh mục của các quỹ đa chiến lược.
TÓM TẮT DIỄN BIẾN HIỆN TẠI ở từng tác nhân mua và bán
Thị trường Lado Dominante Hành vi chính.
Ngoài sàn (OTC / On-Chain) Người mua tích lũy thầm lặng bởi cá voi/tổ chức và chuyển BTC sang cold storage.
Sở giao dịch (Spot CEX) Người bán / Trung lập Chốt lời trong ngắn hạn và thanh khoản mua bán công khai thấp.
ETF Spot Người mua (có những lần nghỉ) Dòng vào vững chắc trong tổng thể, với những khoảng thở ngắn trước các lần công bố dữ liệu vĩ mô.
Tôi đã làm nghiên cứu này vì chúng ta đang thấy một bức tranh rất khác trên BTC. Ở những thời điểm trước đây, chúng ta sẽ ở trong trạng thái khá “liều” hơn. Tôi cảm thấy đã chạm đến giới hạn điều chỉnh rồi, chúng ta đã đến nơi mà các tổ chức đang cảm thấy thoải mái và an tâm. Để thực hiện Hold và nạp thêm vào các danh mục lạnh của họ.
