Bitcoin vẫn bị kẹt trong một biên độ giao dịch hẹp kể từ đầu tháng Sáu, và dữ liệu on-chain cho thấy áp lực mới nhất đang đến từ những người nắm giữ ngắn hạn đang tìm cách thoát ra ở các mức mà họ gần như đạt điểm hòa vốn nhất. Phân tích on-chain hằng tuần mới nhất của Glassnode chỉ ra rằng “sức cản” theo giá đã thực hiện được hình thành bởi các nhà đầu tư mang tính đầu cơ đã mua trong vòng sáu tháng qua, trong khi Bitfinex Alpha nêu bật việc một lát cung bị tập trung liên tục chuyển đổi giữa lãi và lỗ khi giao dịch giao ngay diễn ra trong phạm vi đó.
Khi BTC/USD bị mắc kẹt trong khoảng xấp xỉ 58.000 USD đến 68.000 USD, thị trường dường như đang đi qua một mô thức lặp lại: các nhịp hồi được đáp lại bởi những người nắm giữ muốn giảm mức độ phơi nhiễm, ngay cả khi các nhà tham gia dài hạn vẫn tiếp tục hấp thụ các lần kiểm tra từ phía dưới. Với nhà giao dịch, câu hỏi then chốt là liệu áp lực bán mang tính đầu cơ có thể cuối cùng bị cạn kiệt—hay liệu biên độ đơn giản là vẫn kéo dài.
Các ý chính
Glassnode ước tính rằng các nhà nắm giữ ngắn hạn của Bitcoin đang “âm” khoảng 7,2% tính chung, và cơ sở giá vốn được thực hiện trung bình gần 68.700 USD đóng vai trò là một mốc kháng cự đáng chú ý.
Glassnode coi “thang cơ sở giá vốn (cost-basis ladder)” là một lý do mang tính cấu trúc khiến giá khó phá vỡ, khi cho rằng Giá thực hiện trung vị quanh 63.000 USD là mức đã hấp thụ nhiều nỗ lực đi lên lặp đi lặp lại trong suốt nhiều tuần.
Bitfinex Alpha cho biết một lượng lớn nguồn cung—1.794.308 BTC—hiện đang nằm trong dải cơ sở giá vốn 62.000 đến 65.000 USD, củng cố các ranh giới biên độ vốn “cứng đầu”.
Khi BTC giao dịch trong cùng một dải 3.000 USD, lượng tập trung người nắm giữ lớn nhất vẫn liên tục dịch chuyển giữa vùng lãi và lỗ, làm tăng mức độ quay vòng (turnover) và củng cố động lực của biên độ.
Vì sao người nắm giữ ngắn hạn đang cản lại ở vùng đỉnh biên
Trong ấn bản hằng tuần mới nhất, Glassnode tập trung vào hành vi của những người nắm giữ ngắn hạn (STHs)—nhà đầu tư mua BTC trong vòng sáu tháng gần đây. Công ty cho biết nhóm này hiện vẫn đang “âm” khoảng 7,2% tính gộp, dựa trên thước đo cơ sở giá vốn (giá thực hiện). Glassnode đặt cơ sở giá vốn được thực hiện ở mức 68.700 USD, và mô tả đây là mức then chốt lý giải vì sao giá đang chững lại ở phần phía trên của biên độ hiện tại.
Glassnode cũng chỉ ra cách các “bậc giá vốn hóa theo giá thực hiện (realized price)” được ánh xạ vào tình trạng giằng co kéo dài của thị trường. Công ty phân tích cho biết giá giao ngay đang nằm ngay phía trên mức giá thực hiện trung vị (khoảng 63.000 USD), mà họ mô tả là mốc chia đôi cơ sở giá vốn của các đồng coin thành nửa trên và nửa dưới. Cũng chính mức trung vị này, theo Glassnode, đã “hấp thụ mọi lần kiểm tra từ phía trên trong hơn một tháng”, dù các điều kiện trong biên độ tổng thể vẫn tiếp diễn.
“Thang giá vốn hóa theo cơ sở (cost-basis ladder) tạo nên sự bế tắc. Giá giao ngay nằm ngay phía trên Giá thực hiện trung vị ở 63,0K—mức chia cơ sở giá vốn của mọi đồng coin làm đôi—và nằm dưới Cơ sở giá vốn của STH trong ngắn hạn ở 68,7K, tức giá vào trung bình của những người mua gần đây nhất trên thị trường.”
“Nhóm này đang bị âm (underwater), điều mà theo lịch sử khiến họ thường nhanh chóng bán trong các nhịp phục hồi, trong khi mức trung vị đã hấp thụ mọi lần kiểm tra từ phía trên trong hơn một tháng.”
Nói cách khác, các nỗ lực phá vỡ đi lên ở phía trên đang gặp phải người bán, những người vẫn chưa thực sự “hòa vốn” hoàn toàn, nhưng vẫn có động lực giảm bớt vị thế trong các nhịp phục hồi—đặc biệt khi giá tiến gần đến cơ sở giá vốn trung bình của họ. Động lực này có thể làm chậm hoặc ngăn chặn đà tăng kéo dài, nhất là khi người mua và người bán đang cân bằng tương đối trong một hành lang giá hẹp.
BTC/USD bị mắc kẹt trong một biên độ giao dịch từ tháng 6 đến nay
Phân tích của Glassnode phù hợp với bức tranh giá rộng hơn. BTC/USD đang bị “giam” trong một biên độ gần ba tháng, dao động khoảng 58.000 USD đến 68.000 USD kể từ đầu tháng 6. Cointelegraph trước đó đã mô tả cuộc giằng co liên tục trong hành lang này, lưu ý rằng các yếu tố kỹ thuật đã giúp giữ giá bị khống chế.
Một chủ đề khác trong các bình luận hiện nay là ý tưởng rằng việc giải tỏa theo hướng giảm có thể ngày càng trở nên có khả năng trong các điều kiện giống thị trường gấu. Cointelegraph dẫn một đường xu hướng kéo dài 50 tháng quanh 65.800 USD như một yếu tố góp phần khiến biên độ giao dịch bị siết chặt hơn.
Gần đây hơn, nhà giao dịch và nhà phân tích Rekt Capital cảnh báo rằng 63.000 USD có vẻ đang suy yếu như một hỗ trợ cục bộ, và mỗi lần bật lại từ mức này theo báo cáo lại có được ít lực bám hơn. Dù các bình luận kỹ thuật như vậy không thể tự mình quyết định hướng đi, chúng vẫn củng cố điều mà cách đóng khung dữ liệu on-chain của Glassnode ngụ ý: những lần cố gắng đi lên có thể lại bị kiểm tra lặp đi lặp lại, trong khi các mốc quan trọng quanh giữa biên độ không cho thấy sự cải thiện rõ ràng theo một hướng dứt khoát.
Sự tập trung cung trong dải 62.000–65.000 USD củng cố lực cản
Vượt ra ngoài tâm lý người nắm giữ, Bitfinex Alpha cho rằng các ranh giới “cứng đầu” của biên độ cũng liên quan đến cơ cấu phân phối quyền sở hữu trên chuỗi. Trong một báo cáo hôm thứ Tư, Bitfinex Alpha đã chỉ ra một sự tập trung cơ sở giá vốn rõ rệt bằng cách sử dụng khung URPD (UTXO Realised Price Distribution). Theo Bitfinex Alpha, dải 62.000 đến 65.000 USD nắm giữ 1.794.308 BTC ở mức cơ sở giá vốn đó—tương đương 8,93% tổng cung đang lưu hành.
URPD theo dõi mức giá mà tại đó các đồng coin cuối cùng đã chuyển động trên chuỗi, cung cấp một cách để trực quan hóa nơi mà lượng BTC lớn được “neo” bởi hoạt động giao dịch trước đó. Bitfinex Alpha nhấn mạnh rằng lượng nắm giữ lớn nhất trong dải hẹp này nằm quanh 63.800 USD.
“Khi giá giao dịch trong dải này, lượng nắm giữ lớn nhất trong bất kỳ khoảng hẹp 3.000 USD nào sẽ liên tục chuyển động giữa vùng có lời và thua lỗ, khiến khối lượng lớn coin đổi chủ liên tục theo đó,” Bitfinex cho biết thêm.
Hàm ý cho hành động giá giao ngay rất rõ ràng: khi một tỷ trọng lớn BTC bị tập trung trong một “cửa sổ” cơ sở giá vốn thực hiện tương đối hẹp, những biến động giá nhỏ có thể khiến nhiều người nắm giữ chuyển vị thế của họ từ lãi “trên giấy” sang lỗ “trên giấy” và ngược lại. Điều này có thể tạo ra một thị trường liên tục “quay vòng”—đủ sôi để tránh một đáy rõ ràng, nhưng đủ có cấu trúc để hạn chế các cú bứt phá.
Cần theo dõi tiếp theo: các mốc 68.700 USD và 69.400 USD
Phân tích của Glassnode cho rằng cơ sở giá vốn được thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn nằm gần 68.700 USD là một mốc quan trọng cho mọi nỗ lực đi lên. Trong khi đó, Bitfinex Alpha cho biết ngay phía trên cơ sở giá vốn của STH hiện tại là một dấu mốc mang tính tâm lý: mức đỉnh toàn thời gian cũ của Bitcoin là 69.400 USD từ tháng 11 năm 2021.
Đối với nhà đầu tư và nhà giao dịch tích cực, điều cần theo dõi ngay là liệu giá có thể xây dựng đà vượt qua khu vực 68.700 USD mà không nhanh chóng bị chặn lại bởi nguồn cung do STH tạo ra hay không. Nếu thất bại, xác suất nghiêng về việc biên độ tiếp tục duy trì—đặc biệt khi sự tập trung cơ sở giá vốn 62.000–65.000 USD thúc đẩy việc đảo vị thế thường xuyên. Nếu BTC thực sự có thể giành lại và giữ vững trên các ngưỡng đó, thị trường sẽ cần thể hiện không chỉ một nhịp hồi, mà còn là khả năng chuyển hành vi của nhóm đầu cơ từ áp lực bán sang nhu cầu ròng.
Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Glassnode: Speculative demand keeps Bitcoin under $68.7K trên Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.