RWA đang rất hot, nhưng bảng điểm đầu tiên hơi “lạnh”: tài sản lên chuỗi chưa chắc đã lập tức kiếm được tiền
Hôm nay, RWA và giới cổ phiếu/crypto có một tin tức rất đáng để bàn: Securitize vừa công bố bảng điểm đầu tiên sau khi niêm yết, và dữ liệu nhìn thì khá mâu thuẫn.
Một mặt, tăng trưởng rất mạnh: quy mô tài sản do công ty quản lý đạt 4,3 tỷ USD, tăng 16%; khối lượng giao dịch đạt 5,3 tỷ USD, tăng 147%. Điều này cho thấy RWA không phải thứ “không ai dùng”, việc tài sản lên chuỗi đúng là đang xảy ra.
Nhưng mặt khác, kết quả tài chính lại không mấy ấn tượng: doanh thu giảm 5% còn 14,4 triệu USD, thấp hơn kỳ vọng của thị trường; lỗ ròng 21,7 triệu USD, giá cổ phiếu từng giảm khoảng 20%.
Nghe rất thực tế. Nhiều người khi nói về RWA thường chỉ nói “hàng nghìn tỷ tài sản lên chuỗi”, “tài chính truyền thống bước vào”, “đại tự sự siêu cấp tiếp theo”. Nhưng thị trường vốn không chỉ xem câu chuyện, nó còn hỏi một câu: rốt cuộc bạn có kiếm được tiền không?
Tôi nghĩ bảng điểm này lại nhắc chúng ta một điều quan trọng: dài hạn, định hướng của RWA có thể đúng, nhưng trong ngắn hạn thì không thể cứ “tăng trưởng quy mô tài sản” là đồng nhất với việc “token hoặc cổ phiếu chắc chắn sẽ tăng”. Bởi sau khi tài sản lên chuỗi rồi, còn phải xem phí suất, tỷ lệ giữ chân, chi phí tuân thủ, chi phí vận hành, và liệu nền tảng có năng lực đàm phán giá thực sự hay không.
Điều này cực kỳ quan trọng với nhà đầu tư trong thị trường crypto. Về sau khi xem các dự án RWA, không thể chỉ nhìn TVL hay AUM, mà cần hỏi thêm ba câu:
Thứ nhất, những tài sản đó có thực sự đang được giao dịch không?
Thứ hai, giao dịch có tạo ra thu nhập ổn định không?
Thứ ba, cuối cùng thu nhập có quay về giá trị token hoặc giá trị cổ đông hay không?
RWA là một xu hướng lớn, nhưng không phải mọi dự án RWA đều kiếm được tiền. Tài sản lên chuỗi mới chỉ là bước đầu, phần “ăn cứng” là cơ chế tạo và nắm bắt giá trị.
Hôm nay, RWA và giới cổ phiếu/crypto có một tin tức rất đáng để bàn: Securitize vừa công bố bảng điểm đầu tiên sau khi niêm yết, và dữ liệu nhìn thì khá mâu thuẫn.
Một mặt, tăng trưởng rất mạnh: quy mô tài sản do công ty quản lý đạt 4,3 tỷ USD, tăng 16%; khối lượng giao dịch đạt 5,3 tỷ USD, tăng 147%. Điều này cho thấy RWA không phải thứ “không ai dùng”, việc tài sản lên chuỗi đúng là đang xảy ra.
Nhưng mặt khác, kết quả tài chính lại không mấy ấn tượng: doanh thu giảm 5% còn 14,4 triệu USD, thấp hơn kỳ vọng của thị trường; lỗ ròng 21,7 triệu USD, giá cổ phiếu từng giảm khoảng 20%.
Nghe rất thực tế. Nhiều người khi nói về RWA thường chỉ nói “hàng nghìn tỷ tài sản lên chuỗi”, “tài chính truyền thống bước vào”, “đại tự sự siêu cấp tiếp theo”. Nhưng thị trường vốn không chỉ xem câu chuyện, nó còn hỏi một câu: rốt cuộc bạn có kiếm được tiền không?
Tôi nghĩ bảng điểm này lại nhắc chúng ta một điều quan trọng: dài hạn, định hướng của RWA có thể đúng, nhưng trong ngắn hạn thì không thể cứ “tăng trưởng quy mô tài sản” là đồng nhất với việc “token hoặc cổ phiếu chắc chắn sẽ tăng”. Bởi sau khi tài sản lên chuỗi rồi, còn phải xem phí suất, tỷ lệ giữ chân, chi phí tuân thủ, chi phí vận hành, và liệu nền tảng có năng lực đàm phán giá thực sự hay không.
Điều này cực kỳ quan trọng với nhà đầu tư trong thị trường crypto. Về sau khi xem các dự án RWA, không thể chỉ nhìn TVL hay AUM, mà cần hỏi thêm ba câu:
Thứ nhất, những tài sản đó có thực sự đang được giao dịch không?
Thứ hai, giao dịch có tạo ra thu nhập ổn định không?
Thứ ba, cuối cùng thu nhập có quay về giá trị token hoặc giá trị cổ đông hay không?
RWA là một xu hướng lớn, nhưng không phải mọi dự án RWA đều kiếm được tiền. Tài sản lên chuỗi mới chỉ là bước đầu, phần “ăn cứng” là cơ chế tạo và nắm bắt giá trị.