@HyperliquidX kiểm soát khoảng 70% khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual) trên chuỗi, khiến nơi đây trở thành nhà dẫn đầu rõ ràng trong số các nền tảng phái sinh phi tập trung. Tuy nhiên, nền tảng này không phục vụ người dùng tại Mỹ. Bộ phận chính sách của họ, @HyperliquidPC, đã đệ trình một lá thư góp ý chung với công ty sản xuất ví Phantom vào tháng Bảy, yêu cầu Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (Commodity Futures Trading Commission) làm rõ cách các quy định hiện hành áp dụng cho các nhà phát triển phần mềm trên chuỗi. Mục tiêu là mở cánh cửa thị trường Mỹ mà không phải chờ hoạt động lập pháp ở Quốc hội bị đình trệ.

Hồ sơ CFTC yêu cầu những gì

Các công ty đã yêu cầu CFTC thực hiện ba bước cụ thể: xác nhận rằng việc tự viết phần mềm giao thức trên chuỗi không tự động kích hoạt yêu cầu đăng ký sàn giao dịch hoặc cơ quan thanh toán bù trừ; ban hành hướng dẫn cho phép các thị trường đã đăng ký của chính ủy ban sử dụng hạ tầng trên chuỗi cho việc thực thi, thanh toán bù trừ và quyết toán; và chính thức hóa việc miễn trừ không hành động (no-action relief) mà CFTC đã cấp cho Phantom vào tháng 3/2026 như một quy tắc có hiệu lực ràng buộc.

Hồ sơ, được nộp vào ngày 9 tháng 7 để đáp ứng yêu cầu của cơ quan về thông tin liên quan đến công nghệ tài chính, lập luận rằng các cơ quan quản lý nên điều chỉnh các quy định về phái sinh cho hạ tầng phi tập trung thay vì áp dụng các khuôn khổ được xây dựng cho các bên trung gian lưu ký. Giám đốc điều hành HyperliquidPC Jake Chervinsky (@jchervinsky) đang thúc đẩy cách hiểu thuận lợi từ các quy định hiện hành thay vì chờ Quốc hội hành động.

Cách tiếp cận này không phải không vấp phải sự phản đối. CME Group và Intercontinental Exchange (ICE) đã lần lượt thúc giục riêng CFTC và các quan chức tại Quốc hội yêu cầu Hyperliquid phải đăng ký như một cơ sở thực hiện giao dịch hoán đổi (swap execution facility) hoặc sàn giao dịch hợp đồng, lập luận rằng việc nền tảng này giao dịch ẩn danh, liên tục 24/7 có thể tạo điều kiện cho thao túng thị trường và né tránh trừng phạt.

Một lối thoát pháp lý khi Quốc hội đình trệ

Hoạt động vận động hành lang phản ánh mức độ Hyperliquid có thể dựa vào lịch làm việc của Quốc hội là rất ít. Hạ viện đã thông qua Đạo luật CLARITY vào tháng 7/2025 với tỷ lệ phiếu 294-134, nhưng các cuộc đàm phán ở Thượng viện đã đổ vỡ trước kỳ nghỉ tháng 8. Vào ngày 8 tháng 8/2026, Lãnh đạo phe đa số Thượng viện John Thune đã nộp đơn cloture đối với kiến nghị đưa dự luật ra xem xét, một động thái giúp giữ dự luật tiếp tục tồn tại và sắp xếp bỏ phiếu thủ tục đầu tiên vào ngày 15 tháng 9. Nếu không có hồ sơ này, dự luật nhiều khả năng đã bị tuyên bố đã chết trong năm 2026. Các điểm vướng còn lại bao gồm điều khoản về đạo đức, các quy định về tài chính bất hợp pháp và cách xử lý phần thưởng từ stablecoin.

Lợi ích thương mại của việc làm rõ quy định là rất đáng kể. Khoảng 32% khối lượng giao dịch quý 2 của Hyperliquid liên quan đến cổ phiếu và các tài sản thực ngoài đời khác, một mảng vừa thuộc phạm vi quản lý của CFTC vừa thuộc SEC và người dùng Mỹ hiện không thể truy cập trên nền tảng này. Sự phức tạp về thẩm quyền, trải rộng trên hàng hóa, cổ phiếu và phái sinh crypto, chính là điều khiến một khung pháp lý rõ ràng vừa có giá trị vừa khó đạt được.

Nguồn:
Crypto phi ràng buộc: Phantom và Hyperliquid kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hợp đồng Tương lai (CFTC) miễn quy định đối với phần mềm DeFi khỏi quy tắc của sàn môi giới
CoinDesk: Thượng viện Hoa Kỳ mở giai đoạn đầu của tiến trình bỏ phiếu Đạo luật CLARITY
CoinDesk: CME và ICE thúc giục các cơ quan quản lý Hoa Kỳ giám sát Hyperliquid