Crypto đã mất nhiều năm cố gắng thuyết phục thế giới tài chính rằng blockchain có ý nghĩa. Giờ đây, một phần của thế giới tài chính đang âm thầm bắt đầu sử dụng nó. Sự thay đổi đó là điều khiến Ethereum trở nên thú vị với tôi lúc này.
Câu chuyện có lẽ không chỉ đơn giản là về việc ETH tăng giá. Có thể đó là việc Ethereum trở thành một phần của hạ tầng nơi các tài sản tài chính thực sự được chuyển qua.
Các tổ chức đang chuyển tài sản tài chính lên chuỗi (on-chain)
Chúng ta đang chứng kiến các tổ chức khám phá blockchain cho những thứ trước đây gần như chỉ tồn tại trong các hệ thống tài chính truyền thống: các quỹ được token hóa, trái phiếu chính phủ, thanh toán và các tài sản tài chính khác ngày càng được biểu diễn trên chuỗi (on-chain).
Điều khiến tôi quan tâm nhất là việc này không nhất thiết đồng nghĩa với việc tài chính truyền thống phải biến mất; có thể chỉ là một phần hạ tầng của nó thay đổi.
Thay vì mọi thứ được xử lý qua các hệ thống tách biệt, một số tài sản và giao dịch cuối cùng có thể được quyết toán trên hạ tầng blockchain dùng chung.
RWA đang được mã hóa
Tài sản thế giới thực, hay RWA, là một trong những ví dụ rõ ràng nhất. Bất động sản, nợ chính phủ, các quỹ, hàng hóa và các tài sản khác có thể được biểu diễn dưới dạng token kỹ thuật số, tiềm năng giúp chúng dễ chuyển nhượng hơn, dễ chia nhỏ hơn và dễ tích hợp hơn với các ứng dụng tài chính khác—và những con số đó không còn là những thí nghiệm nhỏ bé nữa.
Dữ liệu tổ chức của Ethereum hiện cho thấy khoảng 207 tỷ USD giá trị RWA (tài sản thế giới thực) đã được mã hóa trên Ethereum và các mạng L2 của nó, với khoảng 17,2 tỷ USD trên riêng Ethereum L1. Nhưng điều đó không có nghĩa là 207 tỷ USD của tài chính truyền thống đã đột ngột chuyển sang Ethereum; tuy vậy, nó cho thấy việc mã hóa đã đi xa hơn mức chỉ là một ý tưởng lý thuyết.
Stablecoins cần hạ tầng thanh toán
Rồi còn một mảnh ghép lớn khác: stablecoins.
Stablecoins đang trở thành một cách để “đô la kỹ thuật số” di chuyển qua các mạng blockchain, và điều đó tạo ra nhu cầu rất lớn về hạ tầng thanh toán đáng tin cậy.
Theo dữ liệu tổ chức của Ethereum, hiện Ethereum đang lưu trữ khoảng 157 tỷ USD stablecoins trên mainnet, với thêm 11,9 tỷ USD trên các mạng L2 của Ethereum. Điều này quan trọng vì stablecoins không chỉ dùng cho đầu cơ—ngày càng được sử dụng cho thanh toán, giao dịch, chuyển tiền và quyết toán. Nếu hoạt động đó tiếp tục tăng trưởng, thì mạng lưới nằm bên dưới nó sẽ ngày càng trở nên quan trọng.
Ethereum và L2 cung cấp các đường ray
Đây là chỗ tôi nghĩ câu chuyện của Ethereum trở nên thú vị hơn. Ethereum không nhất thiết cần mọi giao dịch đều xảy ra trực tiếp trên mainnet—các mạng L2 của nó có thể xử lý hoạt động hiệu quả hơn, trong khi cuối cùng vẫn được quyết toán quay trở lại Ethereum. Điều đó tạo ra khả năng phân chia lao động trong hệ sinh thái:
Ethereum cung cấp lớp thanh toán.
L2 cung cấp thêm khả năng thực thi và khả năng mở rộng.
Các ứng dụng nằm chồng lên nhau và tài sản có thể di chuyển giữa chúng—đó là một cách nhìn rất khác về ETH. Thay vì chỉ hỏi liệu mọi người có muốn mua token hay không, chúng ta có thể đặt một câu hỏi lớn hơn:
Cuối cùng, hoạt động tài chính có thể phụ thuộc bao nhiêu vào hạ tầng xung quanh Ethereum?
Nhưng có một số rủi ro lớn
Luận điểm này không được đảm bảo. Ethereum có sự cạnh tranh đáng kể từ các mạng blockchain khác; quy định có thể vừa thúc đẩy việc các tổ chức áp dụng nhanh hơn, vừa làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn.
Thanh khoản có thể bị phân mảnh giữa các mạng khác nhau, và việc mã hóa một tài sản không tự động tạo ra một thị trường thanh khoản cho nó—đó là một điểm phân biệt quan trọng. Đưa một tài sản lên chuỗi là một thách thức; việc đưa mọi người đến để thực sự giao dịch nó một cách hiệu quả lại là thách thức khác. Vì vậy tôi không nghĩ lập luận nên là:
“Mọi thứ đang chuyển sang Ethereum.”
Thay vào đó, hợp lý hơn khi nói rằng:
Hạ tầng blockchain đang ngày càng trở nên quan trọng đối với tài chính, và Ethereum là một trong những mạng lưới mạnh nhất cạnh tranh để cung cấp những “đường ray” đó.
Bức tranh lớn hơn
Có lẽ mạch truyện crypto lớn tiếp theo không phải là một token khác hứa hẹn đạt mức 100x. Mà là bản thân các tài sản tài chính trở thành thứ có thể lập trình, chuyển nhượng và có khả năng thanh toán trên chuỗi. Nếu điều đó xảy ra ở quy mô tổ chức, giá trị của hạ tầng blockchain có thể mở rộng vượt xa giao dịch crypto, và Ethereum muốn trở thành một trong những lớp nền tảng bên dưới nó.
Đó là phần tôi đang theo dõi.
Nếu tài chính truyền thống ngày càng chuyển sang hoạt động trên chuỗi, thì Ethereum có trở thành hạ tầng cho hệ thống tài chính tiếp theo hay cuối cùng một blockchain khác sẽ thế chỗ?
Tôi muốn nghe lập luận mạnh nhất cho cả hai phía.