Báo cáo mới nhất của Morgan Stanley đưa ra nhận định: thị trường chứng khoán Mỹ chuyển từ giai đoạn đầu kỳ sang giai đoạn giữa kỳ; ưu tiên dần từ việc nắm giữ các tài sản “chất lượng thấp nhưng độ co giãn cao” sang các tài sản “chất lượng cao và bền vững”.
Trong mùa báo cáo này, điều đáng xem nhất là hiện tượng lan tỏa lợi nhuận. Trong các cổ phiếu thuộc Russell 3000, mức tăng trưởng doanh thu trung vị đạt 8,0% so với cùng kỳ năm trước—mạnh nhất kể từ năm 2023; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trung vị tăng 15,0%, cao nhất kể từ năm 2021. Trong S&P 500, có 87,0% công ty đạt EPS cao hơn dự báo, cao hơn mức 82,0% của quý trước; 76,0% các ngành có điều chỉnh tăng về triển vọng. Tăng trưởng lợi nhuận không còn chỉ dựa vào “bảy gã khổng lồ”, mà sự hồi phục đang lan sang các doanh nghiệp thông thường.
Tuy nhiên, “lan tỏa lợi nhuận” không đồng nghĩa với việc mua vội. Trong tăng trưởng lợi nhuận chiếm 44,0% của chỉ số, có một phần được chống đỡ bởi các khoản thu từ đầu tư AI mà các công ty công nghệ lớn nắm giữ—thuộc mảng không cốt lõi và tính bền vững còn đáng nghi. Thứ phản ánh nền tảng cơ bản thực sự là mức tăng trưởng EPS trung vị 15,0% của Russell 3000.
Về định hướng, Morgan Stanley nghiêng về các nền tảng điện toán đám mây quy mô lớn hơn là chất bán dẫn. “Bảy gã khổng lồ” dự kiến tăng lợi nhuận ròng 56,0% vào năm 2026 và có thể chậm lại xuống 4,0% vào năm 2027. Các nhóm như bảo hiểm, thị trường vốn và hàng tiêu dùng tùy chọn cũng nằm trong danh sách.
Rủi ro vẫn là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài và giá dầu. S&P 500 khoảng 7.758 điểm; mục tiêu của Morgan Stanley là 8.300 điểm, tương ứng dư địa khoảng 7,0%. EPS cuối năm dự báo 339 USD, thấp hơn kỳ vọng chung 359 USD. Tôi đồng thuận với câu chuyện “luân chuyển sang chất lượng”; tiếp theo, tôi sẽ theo dõi CPI và giá dầu. CPI lõi đang hạ nhiệt theo quỹ đạo, nên Fed có thêm cơ sở để quan sát thận trọng.
Trong mùa báo cáo này, điều đáng xem nhất là hiện tượng lan tỏa lợi nhuận. Trong các cổ phiếu thuộc Russell 3000, mức tăng trưởng doanh thu trung vị đạt 8,0% so với cùng kỳ năm trước—mạnh nhất kể từ năm 2023; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trung vị tăng 15,0%, cao nhất kể từ năm 2021. Trong S&P 500, có 87,0% công ty đạt EPS cao hơn dự báo, cao hơn mức 82,0% của quý trước; 76,0% các ngành có điều chỉnh tăng về triển vọng. Tăng trưởng lợi nhuận không còn chỉ dựa vào “bảy gã khổng lồ”, mà sự hồi phục đang lan sang các doanh nghiệp thông thường.
Tuy nhiên, “lan tỏa lợi nhuận” không đồng nghĩa với việc mua vội. Trong tăng trưởng lợi nhuận chiếm 44,0% của chỉ số, có một phần được chống đỡ bởi các khoản thu từ đầu tư AI mà các công ty công nghệ lớn nắm giữ—thuộc mảng không cốt lõi và tính bền vững còn đáng nghi. Thứ phản ánh nền tảng cơ bản thực sự là mức tăng trưởng EPS trung vị 15,0% của Russell 3000.
Về định hướng, Morgan Stanley nghiêng về các nền tảng điện toán đám mây quy mô lớn hơn là chất bán dẫn. “Bảy gã khổng lồ” dự kiến tăng lợi nhuận ròng 56,0% vào năm 2026 và có thể chậm lại xuống 4,0% vào năm 2027. Các nhóm như bảo hiểm, thị trường vốn và hàng tiêu dùng tùy chọn cũng nằm trong danh sách.
Rủi ro vẫn là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài và giá dầu. S&P 500 khoảng 7.758 điểm; mục tiêu của Morgan Stanley là 8.300 điểm, tương ứng dư địa khoảng 7,0%. EPS cuối năm dự báo 339 USD, thấp hơn kỳ vọng chung 359 USD. Tôi đồng thuận với câu chuyện “luân chuyển sang chất lượng”; tiếp theo, tôi sẽ theo dõi CPI và giá dầu. CPI lõi đang hạ nhiệt theo quỹ đạo, nên Fed có thêm cơ sở để quan sát thận trọng.