BlackRock đã giảm mạnh mức tối thiểu đối với những người nắm giữ Bitcoin muốn trao đổi BTC trực tiếp lấy cổ phần của Quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT), hạ ngưỡng từ 25 triệu USD xuống 1 triệu USD.
Thay đổi này mở rộng nhóm những người nắm giữ Bitcoin quy mô lớn có quyền tiếp cận lộ trình chuyển đổi theo hình thức hiện vật mà không cần trước tiên bán BTC của họ để lấy tiền mặt.
Robbie Mitchnick, giám đốc mảng tài sản số của BlackRock, đã tiết lộ sự thay đổi này trong chương trình ETF IQ của Bloomberg vào ngày 10 tháng 8. Ông cũng cho biết công ty dự định sẽ tiếp tục giảm ngưỡng trong thời gian tới.
Cơ chế hoán đổi của ETF Bitcoin BlackRock hoạt động như thế nào
Cơ chế này vận hành thông qua các nhà tham gia được ủy quyền (authorized participants), tức các định chế tài chính chịu trách nhiệm tạo và thu hồi các cổ phiếu ETF.
Thay vì bán Bitcoin lấy tiền USD rồi sau đó mua IBIT, một bên nắm giữ đủ điều kiện có thể chuyển BTC và nhận cổ phiếu IBIT. Quy trình này cũng có thể diễn ra theo chiều ngược lại, cho phép cổ phiếu ETF được đổi lấy Bitcoin.
Sự khác biệt này quan trọng vì giao dịch thay đổi hình thức tiếp xúc rủi ro thay vì phải bán BTC trên thị trường mở.
Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã nêu bật mức giảm từ 25 triệu USD xuống còn 1 triệu USD sau lần xuất hiện của Mitchnick.
Mức ngưỡng thấp hơn cũng phản ánh cách hạ tầng xung quanh các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã phát triển kể từ khi chúng ra mắt.
Các ETF Bitcoin giao ngay (spot) bắt đầu giao dịch vào tháng 1/2024 theo cấu trúc tạo và thu hồi chỉ bằng tiền mặt. SEC đã cho phép trao đổi hiện vật đối với các ETF tiền mã hóa vào tháng 7/2025, tạo ra khuôn khổ hiện đang được BlackRock mở rộng.
Nhu cầu ETF Bitcoin vẫn rất đáng kể bất chấp dòng tiền biến động
Thời điểm của sự thay đổi đến khi mối quan tâm của các nhà đầu tư theo thể chế đối với các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ vẫn rất đáng kể, dù dòng tiền hằng ngày vẫn tiếp tục biến động.
Theo SoSoValue, các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã thu hút hơn 850 triệu USD trong tuần trước đó, đánh dấu dòng tiền ròng vào theo tuần mạnh nhất kể từ tháng 4. Tổng cộng, các quỹ nắm giữ khoảng 78 tỷ USD Bitcoin.
Đà tăng không đồng đều. Vào ngày 10/8, các ETF ghi nhận khoảng 145 triệu USD dòng tiền ròng chảy ra.
Sự tương phản này quan trọng vì việc các ETF được áp dụng ngày càng được định hình bởi cả phân bổ chiến lược và định vị ngắn hạn. Chỉ một phiên dòng tiền âm không nhất thiết là đủ để xác lập một xu hướng rộng hơn.
Tuy nhiên, việc giảm mức tối thiểu nhận hiện vật của BlackRock có thể mang lại một kênh khác để các nhà nắm giữ Bitcoin hiện hữu tương tác với thị trường ETF.
Góc nhìn về thuế có thể còn quan trọng hơn bản thân giao dịch hoán đổi
Cấu trúc hiện vật cũng có khía cạnh thuế vì IBIT hoạt động như một quỹ tín thác (grantor trust).
Trong cấu trúc đó, nhìn chung cổ đông được coi là đang sở hữu theo tỷ lệ lợi ích của họ đối với Bitcoin cơ sở cho mục đích thuế. Việc bán Bitcoin hoàn toàn có thể dẫn đến việc ghi nhận lãi/lỗ vốn, trong khi một khoản đóng góp hiện vật vào IBIT có thể tiềm năng sẽ hoãn việc ghi nhận đó.
Chuyên gia thuế tiền mã hóa Clinton Donnelly, người vận hành tài khoản CryptoTaxFixer, cho biết quan điểm thuế hiện tại là việc đóng góp Bitcoin theo hình thức hiện vật cho IBIT là không chịu thuế, còn cơ sở chi phí và thời gian nắm giữ của nhà đầu tư được chuyển tiếp.
Donnelly cũng nhấn mạnh một giới hạn quan trọng: cách xử lý này dựa trên cấu trúc grantor-trust của IBIT, và IRS (Cơ quan Thuế vụ Mỹ) vẫn chưa đưa ra phán quyết chính thức đối với vấn đề cụ thể.
Balchunas cũng giải thích tương tự rằng cơ chế này thể hiện việc hoãn thuế thay vì loại bỏ thuế. Cơ sở chi phí ban đầu vẫn gắn với khoản đầu tư.
Sự khác biệt này ngăn cho cấu trúc bị diễn giải như một “lối thoát thuế” vĩnh viễn. Lợi ích tiềm năng chủ yếu là khả năng thay đổi mức độ tiếp xúc rủi ro mà không ngay lập tức hiện thực hóa khoản lãi/ lợi nhuận ẩn.
Vì sao các lo ngại về tự quản tài sản (self-custody) có thể đáng chú ý
Thông tin này xuất hiện trong bối cảnh sự chú ý mới lại tới các rủi ro liên quan đến việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp.
TRM Labs gần đây đã phân tích một sự cố trong đó tin tặc đã rút khoảng 116 triệu USD Bitcoin từ hơn 5.200 ví phần cứng Coldcard.
Những sự cố như vậy có thể ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư nghĩ về việc lưu ký. Với một số nhà nắm giữ, việc chuyển từ Bitcoin tự quản sang cấu trúc ETF được quản lý có thể đại diện cho một hồ sơ rủi ro vận hành khác.
Điều đó không nhất thiết có nghĩa là nhu cầu ETF sẽ thay thế tự quản tài sản. Thay vào đó, số lượng ngày càng tăng của các cấu trúc lưu ký và đầu tư sẵn có giúp các nhà nắm giữ lớn có thêm nhiều cách để quản lý mức độ tiếp xúc rủi ro với Bitcoin của mình.
BlackRock đang hạ rào cản đối với nhà đầu tư theo thể chế
Mức tối thiểu ban đầu 25 triệu USD về cơ bản đã giới hạn tuyến đường theo hình thức hiện vật chỉ dành cho những nhà nắm giữ Bitcoin có quy mô vị thế rất lớn.
Ngưỡng 1 triệu USD vẫn cao so với nhà đầu tư trung bình, nhưng nó tương ứng với mức giảm 96% so với mức tối thiểu yêu cầu cho giao dịch.
Quan trọng hơn, các bình luận của Mitchnick cho thấy BlackRock xem ngưỡng hiện tại là một phần của quá trình rộng hơn thay vì là điểm kết thúc cuối cùng.
Nếu mức tối thiểu tiếp tục giảm, sự khác biệt thực tế giữa việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp và nắm giữ thông qua IBIT có thể trở nên ít quan trọng hơn đối với các bên tham gia thị trường lớn.
Điều đó cũng có thể mang lại sự linh hoạt hơn cho các nhà đầu tư vốn đã nắm giữ BTC nhưng muốn tích hợp mức độ tiếp xúc của mình vào hạ tầng danh mục đầu tư truyền thống.
Sự thay đổi có thể tiết lộ điều gì về việc các ETF Bitcoin được áp dụng
Câu hỏi cốt lõi không còn chỉ là liệu nhà đầu tư có muốn tiếp xúc rủi ro với Bitcoin thông qua ETF hay không. Ngày càng, thị trường đang thử nghiệm cách các chủ sở hữu Bitcoin hiện hữu có thể chuyển đổi giữa việc sở hữu trực tiếp và các công cụ đầu tư được quản lý.
Ngưỡng 1 triệu USD có thể làm dữ liệu dòng tiền trong tương lai trở nên giàu thông tin hơn. Nếu lượng lớn Bitcoin lưu trữ lạnh bắt đầu chuyển vào IBIT thông qua các giao dịch hiện vật, tài sản của ETF có thể tăng lên mà không cần các giao dịch mua Bitcoin trên thị trường mở tương ứng.
Sự khác biệt này quan trọng khi diễn giải dòng tiền của ETF, vì việc tạo tài sản thông qua chuyển nhượng hiện vật không tạo ra tác động thị trường tức thời giống như việc mua Bitcoin bằng tiền mặt mới.
Theo dữ liệu thị trường được cung cấp, vào thứ Ba, Bitcoin giao dịch quanh mức 63.602 USD, giảm 1,2% trong 24 giờ.
Tạm thời, thay đổi của BlackRock chủ yếu là phát triển hạ tầng hơn là bằng chứng cho thấy quỹ đạo giá Bitcoin chắc chắn sẽ thay đổi.
Ý nghĩa rộng hơn nằm ở việc Bitcoin tiếp tục được tích hợp vào các cấu trúc tài chính truyền thống. Các rào cản nhận hiện vật thấp hơn, cơ chế ETF đang thay đổi và các lựa chọn lưu ký theo thể chế đang dần giúp các nhà nắm giữ lớn chuyển đổi dễ hơn giữa việc sở hữu Bitcoin gốc và các sản phẩm thị trường được quản lý.
Bài đăng ban đầu xuất hiện trên CryptosNewss.com