Công ty Unitree lần này tham gia đợt chào bán trên Khoa học & Công nghệ (科创板) thật sự khá “lố”.
Khi mức giá phát hành đã được chốt, vốn hóa trực tiếp lao về phía 60 tỷ nhân dân tệ. Định giá phía trên “hype” ($UNITREE) còn mạnh hơn, đã lên tới 220 tỷ nhân dân tệ.
Rồi bạn lật bản cáo bạch xem chi phí R&D:
Năm 2022: 0,3 tỷ nhân dân tệ
Năm 2023: 0,5 tỷ nhân dân tệ
Năm 2024: 0,7 tỷ nhân dân tệ
Năm 2025: 1,45 tỷ nhân dân tệ
Tính cộng lại trong bốn năm thì chỉ khoảng 0,3 tỷ? (xấp xỉ 3 tỷ). Trong đó 60%–80% vẫn là lương nhân viên. Tiền thực sự đổ vào nghiên cứu phát triển cốt lõi cho robot, tính kỹ ra chia nhỏ từng hạng mục thì cũng chỉ cỡ vài chục triệu.
Còn nhà máy thì sao? Cơ bản là không có, chủ yếu chỉ là một xưởng lắp ráp.
Đây là công ty robot hay là công ty đồ chơi cao cấp?
So sánh thử:
Trong một năm, khoản đầu tư liên quan đến thiết kế và phát triển IP của Pop Mart đã vượt quá 100 triệu nhân dân tệ; họ bán đồ chơi “trending”. Còn các “ông lớn” như LEGO, đầu tư R&D và đổi mới trong một năm cũng lên đến hàng chục tỷ nhân dân tệ.
Nhìn sang các đối thủ cùng kỳ: UBTECH, ba năm chi phí R&D gần 1,4 tỷ nhân dân tệ, gần gấp 10 lần của Unitree. Hơn nữa, vốn hóa của UBTECH cũng chỉ khoảng 40 tỷ nhân dân tệ. Các công ty nghiêm túc làm robot hình người và trí tuệ cơ thể (具身智能), tốc độ đốt tiền lẫn tích lũy bằng sáng chế cũng mạnh hơn Unitree rất nhiều.
Kết quả Unitree lại dựa vào sản lượng xuất hàng (đặc biệt là mảng giáo dục - nghiên cứu) và câu chuyện “tự nghiên cứu toàn stack (全栈自研)”, định giá trực tiếp bị đẩy lên vị trí này. 60 tỷ thì chưa hẳn là rẻ, thổi tiếp lên 2000 tỷ thì càng “lố” hơn nữa. Quả nhiên đại A toàn là lên sàn để huy động vốn. #宇树科技 #UNITREE
Khi mức giá phát hành đã được chốt, vốn hóa trực tiếp lao về phía 60 tỷ nhân dân tệ. Định giá phía trên “hype” ($UNITREE) còn mạnh hơn, đã lên tới 220 tỷ nhân dân tệ.
Rồi bạn lật bản cáo bạch xem chi phí R&D:
Năm 2022: 0,3 tỷ nhân dân tệ
Năm 2023: 0,5 tỷ nhân dân tệ
Năm 2024: 0,7 tỷ nhân dân tệ
Năm 2025: 1,45 tỷ nhân dân tệ
Tính cộng lại trong bốn năm thì chỉ khoảng 0,3 tỷ? (xấp xỉ 3 tỷ). Trong đó 60%–80% vẫn là lương nhân viên. Tiền thực sự đổ vào nghiên cứu phát triển cốt lõi cho robot, tính kỹ ra chia nhỏ từng hạng mục thì cũng chỉ cỡ vài chục triệu.
Còn nhà máy thì sao? Cơ bản là không có, chủ yếu chỉ là một xưởng lắp ráp.
Đây là công ty robot hay là công ty đồ chơi cao cấp?
So sánh thử:
Trong một năm, khoản đầu tư liên quan đến thiết kế và phát triển IP của Pop Mart đã vượt quá 100 triệu nhân dân tệ; họ bán đồ chơi “trending”. Còn các “ông lớn” như LEGO, đầu tư R&D và đổi mới trong một năm cũng lên đến hàng chục tỷ nhân dân tệ.
Nhìn sang các đối thủ cùng kỳ: UBTECH, ba năm chi phí R&D gần 1,4 tỷ nhân dân tệ, gần gấp 10 lần của Unitree. Hơn nữa, vốn hóa của UBTECH cũng chỉ khoảng 40 tỷ nhân dân tệ. Các công ty nghiêm túc làm robot hình người và trí tuệ cơ thể (具身智能), tốc độ đốt tiền lẫn tích lũy bằng sáng chế cũng mạnh hơn Unitree rất nhiều.
Kết quả Unitree lại dựa vào sản lượng xuất hàng (đặc biệt là mảng giáo dục - nghiên cứu) và câu chuyện “tự nghiên cứu toàn stack (全栈自研)”, định giá trực tiếp bị đẩy lên vị trí này. 60 tỷ thì chưa hẳn là rẻ, thổi tiếp lên 2000 tỷ thì càng “lố” hơn nữa. Quả nhiên đại A toàn là lên sàn để huy động vốn. #宇树科技 #UNITREE