NHẬT BỊ KẸT TRONG TÌNH THẾ VÀ MỌI LỰA CHỌN ĐỀU KHIẾN MỌI THỨ TỆ HƠN
Nhật đã chi khoảng 88 tỷ USD trong hai ngày để bảo vệ đồng yên. USD/JPY đạt 155,2 và hiện đã quay trở lại trên 159.
Khoản can thiệp 88 tỷ USD đó chỉ giúp họ được đúng ba ngày.
Lợi suất trái phiếu lại đang làm mọi thứ tệ hơn.
Cả kỳ hạn 2 năm và 5 năm đều chạm mức cao nhất trong 31 năm.
Đồng tiền yếu + lợi suất trái phiếu cao là một vấn đề mà không quốc gia nào có thể chịu nổi.
Đồng yên yếu khiến mọi mặt hàng nhập khẩu trở nên đắt hơn, và Nhật mua gần như toàn bộ năng lượng của mình bằng USD. Lợi suất tăng làm chi phí vay vốn tăng thêm đối với mọi doanh nghiệp Nhật cùng lúc.
Mọi thứ còn tệ hơn đối với hệ thống tài chính. Bốn công ty bảo hiểm lớn nhất của Nhật hiện đã nắm giữ tới 14,5 nghìn tỷ yên thua lỗ trái phiếu chưa thực hiện, tương đương khoảng 91 tỷ USD.
Mỗi lần lợi suất tăng lại khiến con số đó lớn hơn.
Giờ đây, BOJ có vẻ sẽ tăng lãi suất vào tháng Chín.
Reuters đưa tin hôm qua rằng ít nhất ba trong số chín thành viên hội đồng đã lập luận cho việc tăng lãi suất nhanh hơn tại cuộc họp tháng Bảy.
Các nguồn tin cho biết can thiệp và áp lực từ Bessent đã gần như chốt cứng một đợt điều chỉnh vào tháng Chín.
Việc tăng lãi suất sẽ đẩy lợi suất Nhật lên cao hơn nữa, qua đó làm sâu hơn các khoản lỗ trên trái phiếu vốn đã được nắm giữ và đồng thời nâng thêm chi phí vay vốn.
Và còn có một tác động thứ hai tệ hơn nhiều.
Lợi suất Nhật cao hơn thu hẹp khoảng cách giữa lãi suất Mỹ và Nhật. Chính khoảng cách đó khiến hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên (yen carry trade) trở nên có lợi.
Các nhà giao dịch vay yên với chi phí rẻ và mua các tài sản sinh lời cao hơn ở nước ngoài.
Thu hẹp khoảng cách và giao dịch đó ngừng hoạt động. Các vị thế bị đóng lại, và đóng chúng đồng nghĩa với việc phải bán.
Mọi hướng mà BOJ quay đầu đều tạo ra một vấn đề mới ở đâu đó.
Credit: Bull theory
Nhật đã chi khoảng 88 tỷ USD trong hai ngày để bảo vệ đồng yên. USD/JPY đạt 155,2 và hiện đã quay trở lại trên 159.
Khoản can thiệp 88 tỷ USD đó chỉ giúp họ được đúng ba ngày.
Lợi suất trái phiếu lại đang làm mọi thứ tệ hơn.
Cả kỳ hạn 2 năm và 5 năm đều chạm mức cao nhất trong 31 năm.
Đồng tiền yếu + lợi suất trái phiếu cao là một vấn đề mà không quốc gia nào có thể chịu nổi.
Đồng yên yếu khiến mọi mặt hàng nhập khẩu trở nên đắt hơn, và Nhật mua gần như toàn bộ năng lượng của mình bằng USD. Lợi suất tăng làm chi phí vay vốn tăng thêm đối với mọi doanh nghiệp Nhật cùng lúc.
Mọi thứ còn tệ hơn đối với hệ thống tài chính. Bốn công ty bảo hiểm lớn nhất của Nhật hiện đã nắm giữ tới 14,5 nghìn tỷ yên thua lỗ trái phiếu chưa thực hiện, tương đương khoảng 91 tỷ USD.
Mỗi lần lợi suất tăng lại khiến con số đó lớn hơn.
Giờ đây, BOJ có vẻ sẽ tăng lãi suất vào tháng Chín.
Reuters đưa tin hôm qua rằng ít nhất ba trong số chín thành viên hội đồng đã lập luận cho việc tăng lãi suất nhanh hơn tại cuộc họp tháng Bảy.
Các nguồn tin cho biết can thiệp và áp lực từ Bessent đã gần như chốt cứng một đợt điều chỉnh vào tháng Chín.
Việc tăng lãi suất sẽ đẩy lợi suất Nhật lên cao hơn nữa, qua đó làm sâu hơn các khoản lỗ trên trái phiếu vốn đã được nắm giữ và đồng thời nâng thêm chi phí vay vốn.
Và còn có một tác động thứ hai tệ hơn nhiều.
Lợi suất Nhật cao hơn thu hẹp khoảng cách giữa lãi suất Mỹ và Nhật. Chính khoảng cách đó khiến hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên (yen carry trade) trở nên có lợi.
Các nhà giao dịch vay yên với chi phí rẻ và mua các tài sản sinh lời cao hơn ở nước ngoài.
Thu hẹp khoảng cách và giao dịch đó ngừng hoạt động. Các vị thế bị đóng lại, và đóng chúng đồng nghĩa với việc phải bán.
Mọi hướng mà BOJ quay đầu đều tạo ra một vấn đề mới ở đâu đó.
Credit: Bull theory