Những bài học chính
Báo cáo 2025 của Binance Research cho thấy tiền điện tử đang tiếp tục công nghiệp hóa: quy định, kênh thanh toán qua stablecoin, tiếp cận của các tổ chức và tạo ra dòng tiền đã quan trọng như các biến động giá.
Bitcoin ngày càng cư xử như một tài sản vĩ mô, với nhu cầu và thanh khoản lưu thông qua các kênh được quản lý như ETF Spot và các quỹ doanh nghiệp, trong khi các chỉ số hoạt động trên lớp cơ sở đang dần yếu đi.
Triển vọng cho năm 2026 trong báo cáo được định hình bởi một khuôn khổ chính trị xây dựng hơn và một loạt các 'ngựa chiến' on-chain đang trưởng thành – các stablecoins, DeFi tạo ra doanh thu, các tài sản thế giới thực được token hóa, và các ứng dụng nắm giữ mối quan hệ với người dùng.
Nghiên cứu Binance đã công bố một báo cáo hàng năm tóm tắt những gì đã đánh dấu các thị trường tiền điện tử vào năm 2025 và trình bày các chủ đề cho năm 2026. Blog này là một tóm tắt các điểm chính hữu ích nhất cho việc ra quyết định từ báo cáo, với sự chú ý đến các tín hiệu cấu trúc: các khuôn khổ quy định rõ ràng hơn, việc tiếp cận tổ chức đang mở rộng, sự phát triển của các stablecoins như cơ sở hạ tầng thanh toán, DeFi trưởng thành thành một lĩnh vực tạo ra dòng tiền, và việc token hóa chuyển từ các chương trình thí điểm sang các dòng sản xuất. Vui lòng xem báo cáo đầy đủ tại đây.
2025: Tiến bộ cấu trúc, thị trường bị ảnh hưởng bởi kinh tế vĩ mô
Năm 2025 đã chứng kiến những thành tựu lớn mặc dù thị trường có nhiều biến động. Vốn hóa tổng thể của thị trường tiền điện tử đã lần đầu tiên vượt qua 4.000 tỷ đô la, và Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục mới là 126.000 đô la. Đồng thời, sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô – chính sách tiền tệ, căng thẳng thương mại và rủi ro địa chính trị – đã chi phối hành vi của thị trường. Nghiên cứu Binance mô tả một năm được ghi dấu bằng 'sương mù dữ liệu', bao gồm một chính quyền mới của Mỹ, cú sốc thuế 'Ngày giải phóng', và một cuộc đóng cửa chính phủ ('shutdown') đã làm mờ các tín hiệu kinh tế. Các loại tiền điện tử đã phát triển trong một khoảng rộng, với giá trị tổng thể của thị trường dao động giữa khoảng 2.400 tỷ và 4.200 tỷ đô la, và kết thúc năm với mức giảm khoảng 7,9%.
Cách diễn giải lạc quan là các tiến bộ cấu trúc đã tiếp tục ngay cả khi sự thay đổi giá không theo kịp – và đây là một trong những chỉ báo rõ ràng nhất về sự trưởng thành trong báo cáo. Việc truy cập, các phương tiện thanh toán và quy định đã tiến bộ, và một số lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất có liên quan đến việc sử dụng thực tế hơn là đầu cơ.
Công nghiệp hóa crypto
Một chủ đề đáng chú ý cho năm 2025 là công nghiệp hóa: thị trường ngày càng thưởng cho hạ tầng và các lối vào đáng tin cậy. Sự rõ ràng về quy định, đặc biệt là liên quan đến các stablecoins, cũng như sự mở rộng của các sản phẩm đầu tư được quy định đã tăng cường nhiều phương tiện tham gia cho các tổ chức và nhà đầu tư có hiểu biết. Đồng thời, trọng tâm kinh tế của hệ sinh thái tiếp tục di chuyển về phía các yếu tố cơ bản thuận lợi cho việc tuân thủ: các stablecoins cho việc thanh toán, các trái phiếu chính phủ được token hóa cho việc quản lý tiền mặt trên chuỗi, và các ứng dụng có khả năng khai thác các dòng thu nhập định kỳ thay vì các chu kỳ hưng phấn tạm thời.
Đây là một trong những lý do khiến 'hoạt động' đơn thuần đã trở thành một tín hiệu yếu hơn. Báo cáo nhiều lần phân biệt giữa các phép đo sử dụng thô và sự liên quan kinh tế: điều quan trọng là liệu một mạng lưới hoặc giao thức có thể thu hút giá trị định kỳ, tạo ra phí hoặc doanh thu bền vững, và hỗ trợ các hoạt động thanh toán và giao dịch đáng tin cậy.
Bitcoin như một tài sản kinh tế vĩ mô
Vào năm 2025, Bitcoin đã thể hiện sự khác biệt giữa nhu cầu thị trường và hoạt động trên lớp cơ sở của nó (hoặc 'layer-base'). BTC đã duy trì một thị phần khoảng từ 58% đến 60% và một vốn hóa gần 1.800 tỷ đô la, trong khi thanh khoản và nhu cầu ngày càng chuyển qua các kênh tài chính ngoài chuỗi (off-chain).
Hai con số từ báo cáo nhấn mạnh sự phát triển này:
Các ETF Bitcoin tại Mỹ đã tích lũy hơn 21 tỷ đô la dòng tiền vào.
Sự nắm giữ của các công ty đã vượt quá 1,1 triệu BTC, tương đương khoảng 5,5% tổng cung.
Hình 1: các ETF Spot BTC đã thu hút hơn 21,3 tỷ đô la dòng tiền vào
Đồng thời, số lượng địa chỉ hoạt động đã giảm khoảng 16% trong một năm, và số lượng giao dịch vẫn thấp hơn so với mức cao của các chu kỳ trước. Điều này không có nghĩa là lớp cơ sở trở nên không quan trọng, mà là nhấn mạnh rằng vai trò của bitcoin trên thị trường ngày càng được xác định bởi cách thức nó được giao dịch và nắm giữ trong các ví kinh tế vĩ mô và các kênh được quy định. An ninh mạng đã được củng cố: tỷ lệ băm đã vượt qua 1 zettahash mỗi giây và độ khó khai thác đã tăng khoảng 36% trong một năm – chứng tỏ sự đầu tư liên tục vào ngân sách an ninh của bitcoin, ngay cả khi các chỉ số sử dụng đã trở nên bình thường.
Tóm lại, bitcoin đang tiến gần đến vị thế của một tài sản kinh tế vĩ mô thể chế và thanh khoản, thay vì chỉ là một mạng lưới tập trung vào giao dịch.
DeFi gia nhập nhóm 'blue chips'
Vào năm 2025, DeFi đã rời khỏi sự phát triển chỉ dựa trên các ưu đãi để tiến gần hơn đến hiệu quả vốn và việc tuân thủ. Giá trị tổng thể bị khóa đã ổn định quanh mức 124,4 tỷ đô la, với một cấu trúc vốn rõ ràng hướng về các stablecoins và các tài sản tạo ra lợi suất, thay vì các token lạm phát. Đồng thời, sản xuất kinh tế của DeFi đã được củng cố: doanh thu của các giao thức đã đạt 16,2 tỷ đô la, số tiền được báo cáo trong báo cáo là so sánh với các tổ chức tài chính truyền thống lớn.
Hình 2: doanh thu hàng tháng của DeFi đã đạt kỷ lục 1,65 tỷ đô la. Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025
Một xu hướng lớn đã là sự chuyển đổi từ việc token hóa câu chuyện sang bảo đảm. Giá trị tổng thể bị khóa trong RWA đã đạt 17 tỷ đô la và vượt qua các nền tảng trao đổi phi tập trung (DEX), nhờ vào các trái phiếu chính phủ và các cổ phiếu được token hóa. Động lực này đang thay đổi căn bản bản chất của các tài sản bảo đảm trong tài chính trên blockchain: sự gần gũi hơn với các công cụ thực tế tạo ra lợi suất làm cho DeFi có mối tương quan nhiều hơn với một nhu cầu tài chính lặp lại.
Báo cáo cũng nhấn mạnh sự gia tăng tầm quan trọng của việc thực hiện trên blockchain: tỷ lệ giao dịch Spot DEX/CEX đã đạt đỉnh khoảng 20%. Nếu các tỷ lệ này dao động, xu hướng chung là một vị trí ngày càng tăng của việc thực hiện phi tập trung cho một số dòng, đặc biệt là với sự gia tăng của các stablecoins và tính thanh khoản tăng lên của các tài sản RWA.
Các stablecoins trở thành 'tiền tệ fiat của web'
Nếu có một phân khúc crypto rõ ràng đã trở thành phổ biến vào năm 2025, thì đó chính là các stablecoins, đã khẳng định vị thế của mình như một cơ sở hạ tầng thanh toán đáng tin cậy.
Các bài học chính liên quan đến stablecoins trong báo cáo:
Vốn hóa tổng thể của các stablecoins đã tăng gần 50% để vượt qua 305 tỷ đô la.
Khối lượng giao dịch hàng ngày dao động quanh mức 3,54 tỷ đô la.
Khối lượng giao dịch hàng năm đã tăng lên 33.000 tỷ đô la, gấp hơn hai lần khối lượng của Visa (khoảng 16.000 tỷ đô la).
Sự rõ ràng về quy định đã được tăng cường, nhờ vào Đạo luật GENIUS của Mỹ.
Cạnh tranh đã mở rộng ra ngoài thế độc quyền: BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf và USDtB đã lần lượt vượt qua mốc một tỷ đô la vốn hóa.
Hình 3: sáu stablecoins mới đã vượt qua mốc một tỷ đô la vốn hóa. Nguồn: Artemis, Binance Research, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.
Nhận định lạc quan rất đơn giản: các stablecoins ngày càng trở thành phương tiện trao đổi mặc định trên các thị trường crypto và là một phương tiện hiệu quả cho việc thanh toán xuyên biên giới, thanh toán và các ứng dụng fintech. Trong nhiều trường hợp, chúng cho phép người dùng và doanh nghiệp mượn các phương tiện của crypto trong khi trung hòa sự biến động mà những người mới tham gia thường e ngại.
Các lớp 1: Việc kiếm tiền là vua
Thông qua các mạng Layer 1, năm 2025 đã chứng minh rằng số lượng giao dịch không phải là tất cả. Nhiều mạng lưới đã không thành công trong việc chuyển đổi hoạt động thành phí, thu hút giá trị hoặc hiệu suất bền vững của token. Hơn nữa, sự khác biệt ngày càng phụ thuộc vào các dòng thu nhập có thể khai thác, chẳng hạn như giao dịch, thanh toán và các khoản thanh toán tổ chức.
Ether vẫn chiếm ưu thế về hoạt động của các nhà phát triển, thanh khoản DeFi và giá trị tổng thể, nhưng việc nén phí do thực hiện trên các rollups đã ảnh hưởng đến hiệu suất tương đối của ETH so với BTC.
SOL đã duy trì mức sử dụng cao, tăng cung cấp stablecoins, tạo ra doanh thu giao thức đáng kể ngay cả sau khi kết thúc các đợt đầu cơ và nhận được sự chấp thuận cho một ETF Spot của Mỹ, cải thiện khả năng tiếp cận cho các tổ chức.
BNB Chain đã hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ cho các giao dịch đại chúng và các câu chuyện thị trường mạnh mẽ, hỗ trợ cho các dòng thanh toán lớn bằng stablecoins và việc triển khai các tài sản thực được token hóa. Báo cáo cũng trình bày BNB như là tài sản crypto chính có hiệu suất tốt nhất vào năm 2025.
Các mạng layer 2 đã tập trung hơn 90% thực hiện liên quan đến ether vào năm 2025, được hỗ trợ bởi những tiến bộ làm giảm chi phí sẵn có của dữ liệu. Hoạt động và phí đã được tập trung vào một số ít rollups, như Base và Arbitrum, trong khi nhiều cái khác đã giảm do các ưu đãi bị suy giảm. Sự phân mảnh (hơn 100 rollups) và sự phân cấp không đồng đều của các trình tự vẫn là những rào cản, củng cố một chủ đề chính cho năm 2026: việc thu hút giá trị có thể di chuyển 'lên trên' đến lớp ứng dụng nắm giữ mối quan hệ người dùng, thay vì vẫn ở cấp độ blockspace.
Triển vọng 2026: khởi động lại rủi ro và tăng trưởng do sự chấp nhận dẫn dắt
Các triển vọng của báo cáo cho năm 2026 xoay quanh một môi trường chính trị xây dựng hơn và một sự chuyển đổi sang tăng trưởng do sự chấp nhận dẫn dắt.
Về mặt vĩ mô, một 'tam quyền chính trị' có thể thúc đẩy sự trở lại của sự thèm muốn rủi ro: nới lỏng tiền tệ, kích thích tài khóa thông qua thanh khoản và hoàn thuế, và việc bãi bỏ quy định. Khi các điều kiện tài chính được nới lỏng, các tài sản rủi ro thường được hưởng lợi, và các loại tiền điện tử đã lịch sử rất nhạy cảm với các xung lực thanh khoản toàn cầu. Báo cáo cũng lưu ý đến tiềm năng của một Quỹ dự trữ chiến lược BTC tại Mỹ như một chất xúc tác chính trị.
Về các sản phẩm và cấu trúc thị trường, các chủ đề ít liên quan đến một câu chuyện đơn lẻ hơn là những lĩnh vực mà việc sử dụng bền vững có thể tập trung:
PayFi: sự hội tụ của các ngân hàng neo và ví, với các stablecoins tạo ra lợi suất phục vụ cho các ứng dụng tài chính mới cho công chúng.
Tổ chức hóa: tích hợp trên blockchain của các thị trường tiền tệ, trái phiếu chính phủ và việc thanh toán RWA vào các quy trình hoạt động.
Thu hút giá trị: khi blockspace trở nên rẻ hơn, các ứng dụng như ví, các tập hợp, DEXs và các thị trường dự đoán có thể thu hút nhiều giá trị hơn.
Tài chính thông minh và tác động: thực hiện hỗ trợ bởi AI, quy trình tự động và công cụ tin cậy.
Các thị trường dự đoán: định giá thông tin như một sự thay thế cho các câu chuyện dựa trên ý kiến.
Tóm lại, năm 2026 sẽ có lợi cho các hệ thống có thể xác minh, tuân thủ và dựa trên tính hữu ích định kỳ.
Những suy nghĩ cuối cùng
Vào năm 2025, crypto đã tiếp tục tiến triển, ngay cả khi đối mặt với những cơn gió ngược về kinh tế vĩ mô. Nhu cầu đối với Bitcoin đã chuyển dần qua các kênh được quy định, các stablecoins đã trở nên có tầm quan trọng như một cơ sở hạ tầng thanh toán, DeFi đã trưởng thành để trở thành một lĩnh vực tạo ra doanh thu, và việc token hóa đã gần gũi hơn với tài chính chất lượng công nghiệp. Các triển vọng cho năm 2026 được trình bày trong báo cáo của Binance Research dựa trên những nền tảng này: một sự tích hợp tổ chức gia tăng, một sự chấp nhận mạnh mẽ hơn ở cấp độ ứng dụng, và một cấu hình kinh tế vĩ mô có thể trở nên ít hạn chế hơn. Để biết thêm thông tin chi tiết, phương pháp và danh sách đầy đủ các chủ đề cho năm 2026, vui lòng xem báo cáo đầy đủ tại đây.
Việc sử dụng tài sản kỹ thuật số có những rủi ro. Xin lưu ý rằng (i) các tài sản kỹ thuật số là những tài sản có độ biến động cao và có thể không phù hợp với bạn và hồ sơ của bạn, vì vậy bạn chỉ nên đầu tư vào những sản phẩm mà bạn quen thuộc và hiểu rõ các rủi ro (ii) các tài sản kỹ thuật số có thể bao gồm rủi ro mất vốn và rủi ro mất giá trị vốn của bạn và (iii) các lợi suất trong quá khứ không phải là chỉ số đáng tin cậy cho các lợi suất trong tương lai. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình và Binance không chịu trách nhiệm cho các khoản lỗ mà bạn có thể gặp phải. Để biết thêm thông tin, vui lòng tham khảo các điều khoản sử dụng và cảnh báo rủi ro của chúng tôi.