IvanaSPEAR, người đã làm việc hơn mười năm tại một quỹ phòng hộ hàng đầu, cho rằng:

Năm 2026 có thể là “đỉnh giá” của chu kỳ lưu trữ NAND / DRAM lần này.

Cốt lõi là, năm 2026 sẽ có ba việc đồng thời xảy ra:

HBM đang giành giật nguồn lực sản xuất, sự bùng nổ của AI Agent làm gia tăng nhu cầu về DRAM và NAND, trong khi công suất mới không theo kịp.

Ba việc chạm vào nhau, gây ra nguyên nhân cốt lõi của đợt thiếu hàng và tăng giá hàng lưu trữ lần này.

Nhưng đến năm 2027, khi công suất mới bắt đầu được giao hàng, logic tăng giá này có thể sẽ không mạnh như ở năm 2026.

1. Vì sao HBM lại chèn ép bộ nhớ thông thường

Trước hết, tìm hiểu nhanh ba loại lưu trữ:

HBM: là loại lưu trữ hiếm nhất và có lợi nhuận cao nhất hiện nay dành cho GPU, dùng để đọc dữ liệu tốc độ cao trên máy chủ AI.

DRAM: bộ nhớ được dùng khi máy chủ chạy chương trình.

NAND: phụ trách lưu trữ dữ liệu dài hạn, trong SSD thì chủ yếu chính là NAND.

Hiện nay các công ty AI điên cuồng mua GPU, kéo theo nhu cầu HBM bùng nổ.

Vì HBM đang khan hiếm hơn và biên lợi nhuận cao hơn, nên Samsung, SK hynix và Micron đều ưu tiên dồn năng lực sản xuất, thiết bị và vốn vào HBM. Nhưng nguồn lực mà các hãng có trong tay là hữu hạn.

HBM bản thân là một loại DRAM cao cấp. Khi nhiều HBM được sản xuất hơn, thì tài nguyên dành cho DRAM phổ thông đương nhiên sẽ ít đi; hơn nữa, vốn và thiết bị ưu tiên đầu tư vào HBM cũng sẽ làm chậm tốc độ mở rộng sản xuất NAND.

Kết quả là: HBM được mở rộng sản xuất, nhưng DRAM và NAND thông thường lại không được mở rộng tương ứng.

II. AI Agent bùng nổ khiến nhu cầu tăng lên

Nguồn cung của DRAM và NAND phổ thông không theo kịp, nhưng nhu cầu do AI mang lại vẫn tiếp tục tăng.

AI Agent cần chạy liên tục các tác vụ, gọi công cụ và lưu dữ liệu; không chỉ cần GPU và HBM, mà còn cần rất nhiều máy chủ phổ thông.

Máy chủ khi chạy tác vụ cần DRAM để hoạt động, còn để lưu dữ liệu thì cần SSD, mà trong SSD chủ yếu là NAND.

Thế nên, trong năm 2026 đồng thời xuất hiện hai tình huống:

Một mặt là các hãng ưu tiên mở rộng sản xuất HBM, trong khi sản xuất DRAM và NAND phổ thông không đủ;

Ở chiều ngược lại, AI Agent thúc đẩy nhu cầu về máy chủ và lưu trữ tiếp tục tăng.

Nguồn cung tăng chậm, trong khi số người mua lại ngày càng nhiều, cuối cùng gây ra tình trạng căng thẳng cung ứng và giá cũng tăng theo.

III. Vì sao 2027 có thể là bước ngoặt

Khoảnh khắc bước ngoặt thực sự có thể nằm ở năm 2027.

Theo phép tính trong Hình 1:

Năm 2026, mức thiếu hụt nguồn cung DRAM khoảng 60,7 Eb;

Năm 2027, khoảng thiếu hụt nguồn cung thu hẹp xuống khoảng 54,4 Eb;

Năm 2027, nguồn cung dự kiến tăng 30%, trong khi nhu cầu tăng khoảng 24%.

Phần dữ liệu cốt lõi nhất của nhóm này là:

Dù nhu cầu năm 2027 có tăng, nhưng tốc độ tăng của nguồn cung còn nhanh hơn, nên khoảng thiếu hụt cung-cầu bắt đầu thu hẹp.

Vì vậy, năm 2026 có thể là năm khan hiếm nhất về NAND và DRAM, và cũng là năm dễ khiến giá tăng nhất.

Đến năm 2027, năng lực sản xuất mới bắt đầu được giao hàng. Dù nhu cầu vẫn rất mạnh, giá có thể sẽ không còn tăng được nữa

IV. Những công ty nào bị ảnh hưởng trực tiếp nhất

Hãy xem thêm tỷ trọng mảng kinh doanh của các công ty lưu trữ trong Hình 2:

Hoạt động của SanDisk chủ yếu tập trung vào NAND, còn mảng của Changxin Technology chủ yếu tập trung vào DRAM.

Hai công ty này có mảng kinh doanh tập trung hơn, xét dài hạn thì ảnh hưởng từ các chu kỳ biến động giá của NAND và DRAM là trực tiếp lớn nhất.