Gần đây, trong giới tiền điện tử có một cơn lốc mang tên ‘thu nhập thực’, nhiều dự án bị nghi ngờ chỉ biết vẽ tranh và kể chuyện. Giữa đống tiền ảo dựa vào kể chuyện và đầu cơ, tên gọi $KGEN bỗng nhiên xuất hiện, lý do rất đơn giản - nó thực sự đang kiếm tiền, và con số không hề nhỏ.
Năm thu nhập thường xuyên $80M+, dữ liệu này khiến nhiều người kỳ cựu phải ngỡ ngàng. Cần biết rằng, phần lớn các giao thức DeFi ngay cả thu nhập hàng năm vài triệu đô la cũng không trụ nổi, huống chi là tăng trưởng bền vững. KGeN dựa vào đâu để làm được điều đó? Tôi đã dành một chút thời gian nghiên cứu logic sản phẩm của nó, và nhận thấy rằng dự án này thực sự đã có những sáng tạo mới trong mô hình kinh doanh.
Không phải là thổi phồng khái niệm, mà thực sự có kinh doanh
KGeN搭建的是一套验证分布协议，说白了就是帮各种项目找到真人用户，而不是机器人或羊毛党。这听起来挺简单，但在Web3里却是个老大难问题。游戏厂商买量烧钱，AI公司训练模型缺数据，DeFi协议想增长找不到真实用户——KGeN把这些痛点串起来，做成了一门生意。
Động cơ POG của nó (Proof of Genuine Engagement) có thể xác minh tính xác thực của người dùng từ 5 khía cạnh: chứng minh con người, mức độ tham gia, trình độ kỹ năng, hành vi thương mại, mạng xã hội. Nghe có vẻ phức tạp, nhưng thực tế là người dùng hoàn thành nhiệm vụ, chơi trò chơi, tương tác xã hội, hệ thống sẽ tạo cho mỗi người một thẻ POG — đây là NFT gắn liền với linh hồn trên chuỗi, ghi lại điểm uy tín và dữ liệu hành vi của bạn.
Tính đến tháng 1 năm nay, KGeN đã xác minh 48.9M+ người dùng thực. Con số này không phải là ảo, vì nó trực tiếp tương ứng với nguồn doanh thu.
Mô hình doanh thu ba chân
Chân thứ nhất là việc thu hút người dùng cho các nhà sản xuất trò chơi (UA). Trong mô hình mua lượng truyền thống, các nhà sản xuất thường xuyên mua được lượng giả, tỉ lệ chuyển đổi thảm hại. KGeN sử dụng hồ bơi người chơi đã được xác minh để giúp các nhà sản xuất khớp chính xác người dùng, được cho là có thể nắm bắt hơn 90 thuộc tính người chơi, giảm chi phí thu hút khách hàng trong khi tăng LTV (giá trị vòng đời người dùng). Phần doanh thu này đi theo mô hình kết nối API và phí dịch vụ.
Chân thứ hai thú vị hơn — bán dữ liệu huấn luyện cho các ông lớn AI. Hiện nay, nhu cầu về dữ liệu được gán nhãn chất lượng cao cho huấn luyện mô hình lớn đang bùng nổ, đặc biệt là các nhiệm vụ như RLHF (Học Tăng cường với Phản hồi Con người) và TTS (Chuyển văn bản thành giọng nói). KGeN có 48.9M người dùng đã xác minh, phủ sóng hơn 60 quốc gia, có thể cung cấp dịch vụ gán nhãn chuyên gia đa ngôn ngữ, đa lĩnh vực. Đây không phải là đơn giản là crowdsourcing, mà là lực lượng lao động chất lượng cao được sàng lọc dựa trên hệ thống điểm POG. Các ông lớn công nghệ muốn trả tiền cho loại dữ liệu này, và giá trị không thấp.
Chân thứ ba là thị trường giao dịch tài sản số KStore. Người dùng có thể dùng KCash (điểm trong giao thức) để đổi lấy thẻ quà tặng và phiếu giảm giá trong thế giới thực, mỗi giao dịch KGeN sẽ lấy 2-5% hoa hồng. So với 30% phí của App Store của Apple, tỷ lệ này thật sự rất hợp lý. Quan trọng hơn, phần doanh thu này sẽ được chia cho cộng đồng và người chơi, hình thành một vòng quay tích cực.
Ba mảng dịch vụ này đến tháng 1 năm 2026 đã mang lại cho giao thức $80M+ doanh thu thường xuyên hàng năm, tăng một đoạn so với $70M của tháng 12 năm ngoái. Mặc dù chi tiết về phân chia doanh thu không được công bố ra bên ngoài, nhưng từ dữ liệu trên chuỗi, doanh thu phí giao dịch của giao thức trong 24 giờ đã từng đạt tới $295,300 — con số này đã rất ấn tượng trong thị trường gấu.
Token làm thế nào để nắm bắt giá trị?
Nói đến đây thì phải bàn về thiết kế token $KGEN. Nhiều dự án token chỉ là đồ chơi quản trị, không có mối quan hệ nào với doanh thu. KGeN thì lại gắn chặt token với doanh thu.
$KGEN có các mục đích cốt lõi bao gồm: phần thưởng trong sản phẩm, staking, quản trị giao thức. Quan trọng hơn nữa, tiền mà giao thức kiếm được từ dịch vụ UA và bán dữ liệu AI sẽ được đưa trở lại hệ sinh thái token thông qua nhiều cơ chế khác nhau — ví dụ như người dùng thực hiện nhiệm vụ kiếm K-Points, rồi đổi rKGEN (token thưởng) 1:1 thành $KGEN. Vào ngày 7 tháng 1 năm nay, kênh trao đổi này chính thức mở cửa, tương đương với việc liên kết sử dụng sản phẩm và nhu cầu token trực tiếp.
Từ biểu hiện trên chuỗi, vào ngày 11 tháng 1 đã có một đỉnh cao hoạt động, số địa chỉ hoạt động trong một ngày đạt 710,000+, giao dịch hợp đồng vượt quá 970,000 lần. Đây có thể là đợt bùng nổ tập trung trong việc đổi rKGEN sang $KGEN. Điều này cho thấy giao thức vẫn phụ thuộc vào các sự kiện thúc đẩy, việc giữ chân người dùng hàng ngày cần phải được cải thiện.
Về cung cấp token, tổng số là 1 tỷ đồng, hiện tại lưu thông 198 triệu (khoảng 20%), giá trị thị trường $57.4M, FDV $289M. Độ tập trung nắm giữ token cao, 25 người nắm giữ hàng đầu trên chuỗi BSC kiểm soát hơn 90% lưu thông. Điều này không thân thiện với nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng xét về việc phần lớn cổ phần nằm trong tay đội ngũ, các tổ chức đầu tư và dự trữ sinh thái, cũng là điều bình thường.
Đối thủ đang làm gì?
Xác minh người dùng Web3 và dữ liệu thực sự đã có người chơi từ lâu. XBorg làm hợp nhất danh tính trò chơi giữa các nền tảng, kết hợp thành tích từ Steam, Xbox, PS; Carv cũng đi theo lộ trình tương tự, chủ yếu hóa NFT hóa thành tích trò chơi. Những dự án này thiên về quyền sở hữu dữ liệu cá nhân, nhưng khả năng biến đổi thành tiền còn nghi ngờ — người dùng sở hữu dữ liệu của mình là một chuyện, nhưng dữ liệu có thể bán được, bán cho ai lại là chuyện khác.
Conductive.ai đi theo hướng phần thưởng cho người tham gia, cung cấp công cụ tăng trưởng cho các nhà sản xuất trò chơi, có chút giống với dịch vụ UA của KGeN. Nhưng nó không có chân AI dữ liệu, không gian tưởng tượng về doanh thu nhỏ hơn nhiều. Thirdwave và Moonstream thiên về phân tích ví trên chuỗi và công cụ vận hành trò chơi, không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp với KGeN.
Hiện tại, chưa có dự án nào có thể đồng thời bao phủ dịch vụ dữ liệu AI, game UA và tăng trưởng DeFi trong ba kịch bản này. Sự khác biệt của KGeN nằm ở quy mô người dùng (48.9M) và khả năng biến đổi giữa các lĩnh vực — điều này có thể là lý do mà nó dám tuyên bố $80M+ ARR.
Trải nghiệm sản phẩm và điểm yếu
Thực tế, khi sử dụng, nền tảng Engage của KGeN (engage.kgen.io) có chức năng khá đầy đủ. Đăng ký sử dụng Otpless đăng nhập không mật khẩu, có thể liên kết điện thoại, tài khoản mạng xã hội (X, Discord, Steam, v.v.), thân thiện hơn với người dùng quốc tế. Hàng ngày có nhiều nhiệm vụ K-Drop khác nhau, hoàn thành sẽ kiếm được USDT hoặc K-Points, phần thiết kế này tương tự như tường điểm truyền thống, nhưng phần thưởng có thể rút tiền trực tiếp hoặc đổi thành $KGEN, tính thực dụng cao hơn một chút.
Thiết kế thẻ POG này khá thú vị, tương đương với hồ sơ trên chuỗi của bạn. Nó sẽ hiển thị điểm POG, ảnh đại diện, huy hiệu, ghi chép thu nhập, thông tin hội. Điểm càng cao, càng nhiều nhiệm vụ giá trị cao có thể nhận, có chút giống như hệ thống tín dụng trên chuỗi. Tuy nhiên, giai đoạn hiện tại, loại nhiệm vụ vẫn còn đơn điệu, chủ yếu là làm khảo sát, xem quảng cáo, retweet, không khác nhiều so với nền tảng nhiệm vụ thời Web2. Để thu hút người dùng chất lượng cao lưu lại lâu dài, cần có những cách chơi sâu sắc hơn.
Còn một vấn đề là tính minh bạch của dữ liệu. Mặc dù giao thức luôn quảng bá $80M+ ARR, nhưng chi tiết phân chia doanh thu, danh sách khách hàng, chi tiết hợp đồng đều không được công khai. Trong số 48.9M người dùng, có bao nhiêu người hoạt động hàng tháng, bao nhiêu là tài khoản ma cũng không rõ. Chính thức cho biết đã phục vụ hơn 200 dự án, nhưng không thấy trường hợp chi tiết. Đối với một dự án nhấn mạnh "doanh thu thực", mức độ công bố thông tin như này thực sự chưa đủ mạnh.
能走多远?
客观讲,KGeN在商业逻辑上确实比大多数叙事币扎实。有真实收入、有用户基础、有多条变现渠道,这在Web3项目里已经算稀缺物种了。$80M+ ARR nếu có thể duy trì tăng trưởng, kết hợp với cơ chế tiêu hủy hoặc mua lại token, giá trị lâu dài chắc chắn có không gian tưởng tượng.
Nhưng rủi ro cũng rõ ràng: mức độ hoạt động của người dùng phụ thuộc vào airdrop và kích thích từ hoạt động, việc giữ chân hàng ngày còn yếu; dữ liệu doanh thu thiếu kiểm toán từ bên thứ ba; độ tập trung của token quá cao; thị trường dữ liệu AI và game UA ngày càng cạnh tranh khốc liệt.
Vấn đề cốt lõi là liệu mô hình này có thể chạy thành công hiệu ứng flywheel hay không — nhiều người dùng thực → chất lượng dữ liệu cao hơn → nhiều khách hàng doanh nghiệp hơn → doanh thu giao thức cao hơn → năng lực token mạnh hơn → nhiều người dùng tham gia hơn. Nếu bất kỳ một khâu nào bị đứt, toàn bộ câu chuyện sẽ không đứng vững.
Tóm lại, so với những đồng tiền chỉ biết hô khẩu hiệu, $KGEN ít nhất đã bước một bước đầu tiên trong việc "kiếm tiền thực". Còn liệu có đi được không, còn phải xem năng lực thực hiện của đội ngũ và sự xác thực của thị trường.
#KGEN @KGeN_IO
