$APP Điểm mạnh nhất trong báo cáo tài chính Q2 này là: doanh thu vẫn duy trì mức tăng trên 50% trong khi biên lợi nhuận không bị kéo xuống bởi tốc độ tăng trưởng. Sau khi mở rộng quy mô nền tảng tiếp thị quảng cáo, đòn bẩy hoạt động vẫn tiếp tục được giải phóng và dự báo Q3 cũng duy trì nhịp độ đó.
Trước tiên hãy xem dữ liệu cốt lõi
Doanh thu kỳ này đạt 1,924 tỷ USD, tăng 53% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng đạt 1,267 tỷ USD, tăng 55%, biên lợi nhuận ròng đạt 66%; EPS sau pha loãng là 3.76 USD. EBITDA sau điều chỉnh đạt 1,614 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ, tốc độ tăng tiếp tục nhanh hơn doanh thu, cho thấy mức tăng trưởng doanh thu này không chỉ dựa vào việc “đẩy quy mô”.
Biên lợi nhuận vẫn đang được nâng lên ở mức cao
Tỷ lệ EBITDA sau điều chỉnh đã tăng từ 81% của cùng kỳ năm ngoái lên 84%; lợi nhuận hoạt động đạt 1,494 tỷ USD, biên lợi nhuận hoạt động xấp xỉ 78%. Với nền tảng công nghệ quảng cáo, doanh thu tăng đi kèm biên lợi nhuận đồng thời tăng, nghĩa là chi phí biên cho doanh thu mới vẫn còn rất thấp, đòn bẩy hoạt động của mô hình nền tảng không hề suy giảm rõ rệt.
Dòng tiền và hoạt động mua lại cũng tạo sự hỗ trợ
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong kỳ đạt 869 triệu USD, dòng tiền tự do đạt 863 triệu USD, tương ứng khoảng 45% tỷ lệ dòng tiền tự do. Khoản tiền công ty dùng trong quý cho mua lại cổ phiếu và khấu trừ cổ phiếu theo nghĩa vụ nhân viên là 551 triệu USD; số cổ phiếu lưu hành loại A và B vào cuối kỳ là 335 triệu cổ phiếu. Nếu lợi nhuận cao mà không chuyển thành tiền mặt thì cơ sở định giá sẽ bị chiết khấu; ở quý này, AppLovin vẫn thu hồi tiền mặt khá vững.
Dự báo Q3 tiếp tục đi lên
Công ty đưa ra dự báo doanh thu Q3 là 2,055-2,085 tỷ USD, giá trị trung bình khoảng 2,070 tỷ USD; dự báo EBITDA sau điều chỉnh là 1,710-1,740 tỷ USD, biên lợi nhuận dự kiến vẫn ở mức 83%. Điều này có nghĩa là ban lãnh đạo dự kiến doanh thu quý tới tiếp tục tăng theo quý, trong khi chấp nhận biến động nhẹ về biên lợi nhuận nhưng vẫn duy trì ở mức cao.
Thị trường thực sự đang quan tâm là chất lượng tăng trưởng
Điểm đáng chú ý cốt lõi của AppLovin luôn không phải là mở rộng biên lợi nhuận thấp kiểu công ty quảng cáo truyền thống, mà là liệu doanh thu nền tảng có tiếp tục duy trì tỷ lệ EBITDA cực cao trong giai đoạn tăng trưởng mạnh hay không. Câu trả lời trong quý này thiên về tích cực, nhưng định giá càng cao thì yêu cầu của thị trường đối với tốc độ tăng trưởng doanh thu, ngân sách của nhà quảng cáo và hiệu quả nền tảng cũng sẽ càng khắt khe.
Những điểm cần tiếp tục xác minh
Nhìn về sau cần xem hai điều: Thứ nhất, liệu tốc độ tăng trưởng doanh thu có thể được duy trì dù nền so sánh cao; Thứ hai, liệu tỷ lệ EBITDA sau điều chỉnh trên 83% có thể giữ ổn định hay không. Dữ liệu hiện tại rất mạnh, nhưng biên lợi nhuận đã ở mức cực cao, nên chênh lệch kỳ vọng ở giai đoạn sau sẽ đến nhiều hơn từ tính bền vững của tăng trưởng chứ không phải việc biên lợi nhuận còn có thể tăng thêm bao nhiêu.
Chỉ một câu: AppLovin công bố một báo cáo có tăng trưởng cao, biên lợi nhuận cao và dòng tiền mạnh; dự báo Q3 cũng không nới lỏng. Điểm kiểm chứng quan trọng nhất phía sau là liệu tăng trưởng doanh thu của mảng nền tảng quảng cáo có tiếp tục bám sát kỳ vọng cao của thị trường hay không.
Theo dõi tôi nhé, phía sau tôi sẽ liên tục cập nhật báo cáo tài chính của các công ty trọng điểm niêm yết tại Hồng Kông và Mỹ, theo kiểu một hình là hiểu ngay.