Nhắc lại câu “BTC ETF liên tiếp ba ngày ròng vào 626 triệu USD là tín hiệu của thị trường bò”—các bạn có từng nghĩ rằng tiền vào ETF không đồng nghĩa với tiền vào spot không?

Tuần trước, một người bạn làm market maker nói với tôi rằng hiện có một số authorized participant của ETF đang làm basis trade: mua ETF đồng thời giao dịch tương lai theo chênh lệch để ăn premium. BTC OI là 50,05B, còn tỷ lệ phí tính theo tỷ trọng chỉ +0,0014%—mức spread này bị ép quá thấp, cho thấy có rất nhiều tiền mang tính delta neutral đang nằm ở bên trong. Bề ngoài là inflow, nhưng bên dưới lại là chiếu bài arbitrage đang “bốc gạch”; nó hoàn toàn khác với cách nhà bán lẻ hiểu rằng “tổ chức đang bullish”.

Phần BTC spot của chính tôi ở mức 78200 hiện vẫn còn giữ nguyên, hiện đang lỗ nổi khoảng 17% khi giá ở 64900. So với lần trước đăng bài thì tình hình ngược lại còn tốt hơn một chút. Nhưng tôi sẽ không vì inflow của ETF mà cảm thấy an toàn—loại tiền này đến nhanh thì đi cũng nhanh hơn. Một khi “cliff” xuất hiện là toàn bộ rút hết. Cách dự án mở khóa vesting cũng là như vậy, còn các lệnh arbitrage ETF cũng y hệt như thế.