橙子Joyce

Việc giảm đòn bẩy quy mô lớn và bán tháo cổ phiếu công nghệ trong tháng 7 vừa kết thúc, thì tâm lý thị trường đầu tháng 8 đã nhanh chóng đảo chiều.
Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs cho thấy các nhà đầu tư đang nhanh chóng tái thiết lập mức độ rủi ro; nhu cầu đối với quyền chọn mua (call option) tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong lịch sử, và thị trường đã bắt đầu bước vào vòng phản hồi "càng tăng càng mua" được thúc đẩy bởi hoạt động bù đắp vị thế. Chiến lược gia về thanh khoản của Goldman Sachs, Lee Coppersmith, thẳng thắn: "Tháng 7 đã hoàn tất việc tái cân bằng vị thế, và bây giờ, nhà đầu tư đang dùng trọn tháng 8 để đuổi theo diễn biến."
Dữ liệu cho thấy, chỉ số S&P 500 (SPX) ghi nhận khối lượng giao dịch quyền chọn mua trong ngày thứ Ba vượt mốc 4 triệu hợp đồng, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại trong ngày. Đồng thời, mức chênh lệch giữa quyền chọn bán và quyền chọn mua của SPX (skew) trong hai phiên giao dịch vừa qua ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong gần mười năm, phản ánh nhu cầu gia tăng đột ngột của nhà đầu tư đối với mức độ rủi ro tăng giá (upside).

Kashkari cho rằng nền kinh tế và thị trường việc làm của Mỹ vẫn đang rất vững mạnh; mức lãi suất hiện tại vẫn chưa đủ “thắt chặt”, trong khi lạm phát vẫn còn cách xa mục tiêu 2%. Vì vậy, ông cho rằng nên sớm khởi động việc tăng lãi suất theo lộ trình dần dần, thay vì chờ đến khi lạm phát đã ăn sâu rồi mới bị buộc phải siết chặt mạnh tay. Ông nhấn mạnh ủng hộ việc tăng lãi suất theo hướng gia tăng dần dần, nhưng không cam kết hành động sớm nhất vào tháng 9. Khi được hỏi liệu trong năm nay Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có tăng lãi suất ba lần hay không, Kashkari trả lời rằng điều đó “không phải là không thể”. Những bất đồng trong nội bộ Fed xoay quanh lộ trình lãi suất đang dần lộ rõ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis Kashkari hôm thứ Ba công khai cho rằng hiện là thời điểm bắt đầu tăng lãi suất chậm rãi nhằm kiềm chế lạm phát, tránh về sau phải siết chặt mạnh tay hơn. Theo hãng CNBC, trong cuộc phỏng vấn tại chỗ, Kashkari—người có quyền bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm nay—cho biết ông nghiêng về phương án tăng lãi suất theo lộ trình dần dần sớm nhất từ tháng 9, nhưng chưa đưa ra cam kết rõ ràng về mốc thời gian. Ông nhấn mạnh: bản thân không chủ trương tăng lãi suất mạnh, mà muốn sớm hành động theo cách “đi từng bước nhỏ”.
Tuyên bố này trái ngược rõ rệt với lập trường của đa số thành viên FOMC trong cuộc họp tuần trước, đồng thời khiến thị trường về kỳ vọng chính sách trong tháng 9 và tháng 10 trở nên phức tạp hơn. Kashkari là một trong ba ủy viên bỏ phiếu phản đối trong cuộc họp FOMC tuần trước; cùng với ông có hai người khác cũng là chủ trương tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, trong khi chín ủy viên còn lại bỏ phiếu ủng hộ việc tiếp tục giữ nguyên chính sách lãi suất.
Đây cũng là lần đầu tiên kể từ khi Chủ tịch Fed Wosh (ông Wosh) nhậm chức vào tháng 5 năm nay mà cuộc họp FOMC xuất hiện phiếu chống. Kashkari hôm thứ Ba cho biết đối với câu hỏi nên có hành động chính sách nào trong kỳ họp FOMC lần tới của Fed vào tháng 9, hiện ông vẫn chưa chắc chắn, và cho biết ông muốn quan sát diễn biến dữ liệu kinh tế sau đó. Khi được hỏi liệu Fed có thể tăng lãi suất ba lần trước cuối năm hay không, ông trả lời: “Điều đó không phải là không thể.”
“ Nếu lạm phát tiếp tục đi ngang, thậm chí tệ hơn nữa, thì tôi cho rằng chúng tôi sẽ buộc phải bắt đầu điều chỉnh lãi suất dần dần để hạ mức lạm phát xuống,” ông nói thêm.
Sức chịu đựng của nền kinh tế khiến Kashkari nghi ngờ quan điểm tăng lãi suất dựa trên việc đánh giá rằng chính sách hiện tại đang “hạn chế” nền kinh tế. Ông cho biết lợi nhuận doanh nghiệp đang rất mạnh; người tiêu dùng và thị trường lao động đều vẫn ổn định. Trong bối cảnh đó, ông không thấy bằng chứng cho thấy chính sách tiền tệ hiện tại đang có tính hạn chế rõ ràng. “Lợi nhuận doanh nghiệp rất nổi bật, người tiêu dùng vẫn trụ vững, và thị trường lao động cũng trụ vững. Nhìn vào những điều đó, tôi không khỏi tự hỏi: tôi có bằng chứng gì nói rằng chính sách tiền tệ hiện đặc biệt có tính hạn chế?” ông nói.
Ông cũng cho biết kinh tế Mỹ đang đối mặt với một loạt cú sốc về cung, tiếp tục gây áp lực lên người tiêu dùng, và lạm phát vẫn còn cách khá xa so với mục tiêu 2% của Fed. Ông cho rằng thay vì chờ đến khi lạm phát đã “ăn sâu” rồi mới bị buộc phải tăng lãi suất quyết liệt, thì tốt hơn là ngay bây giờ nên chủ động ứng phó trước bằng những bước nhỏ.
Bất đồng trong nội bộ ủy ban là rõ ràng. Paulson trái ngược với Kashkari: ngay ngày hôm trước khi Kashkari đưa ra các phát biểu trên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia Anna Paulson—cũng có quyền bỏ phiếu tại FOMC năm nay—đã thể hiện quan điểm hoàn toàn khác. Theo CNBC, Paulson cho rằng các bằng chứng hiện có cho thấy mức lãi suất hiện tại đã tạo ra “sự hạn chế ở mức độ vừa phải” đối với các điều kiện kinh tế; do đó, bà ủng hộ việc tiếp tục đánh giá dữ liệu trong khi giữ nguyên lãi suất. Bà cũng cho biết việc bỏ phiếu giữ nguyên trong cuộc họp tuần trước với bà “không phải là một quyết định khó khăn”.
Sự khác biệt công khai giữa hai ủy viên phản ánh căng thẳng nội bộ của FOMC về triển vọng lạm phát và nhịp độ điều chỉnh chính sách. Kashkari cho biết ông hiện chưa chắc chắn ủy ban sẽ đưa ra quyết định gì tại cuộc họp ngày 15 đến 16 tháng 9, và cho rằng dữ liệu lúc đó sẽ là then chốt. Hiện thị trường định giá nghiêng nhẹ về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, còn xác suất tăng vào tháng 10 cao hơn.
Wosh không gây sức ép, chiến lược truyền thông vẫn cần được làm rõ: dù trong quá khứ Wosh từng bày tỏ sự ưa thích đối với lãi suất thấp, Kashkari cho rằng vị chủ tịch Fed này không gây bất kỳ áp lực nào lên ông. “Ông ấy nói với tôi: ‘Hãy làm điều mà anh cho là đúng với nền kinh tế.’ Tôi nói: ‘Tôi rất biết ơn vì điều đó.’” Kashkari kể lại.
Ba phiếu phản đối là lần đầu tiên xuất hiện phiếu chống trong nhiệm kỳ của Wosh, nên thu hút sự chú ý rất lớn từ dư luận. Kashkari đồng thời cho biết FOMC cuối cùng phải quyết định về chiến lược giao tiếp phù hợp, nhưng không tiết lộ chi tiết cụ thể. Cách diễn đạt này cho thấy các cuộc thảo luận nội bộ của Fed về cách truyền tín hiệu chính sách tới thị trường vẫn đang diễn ra.