Sau khi kết thúc phiên giao dịch ở thị trường Mỹ ngày hôm nay, sự chú ý dồn về $SPCX đã công bố báo cáo tài chính Q2.
Doanh thu đạt 7,814 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ; dự báo của thị trường là 6,93 tỷ USD, tức vượt khoảng 900 triệu USD.
Lỗ ròng thu hẹp từ 1,008 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 541 triệu USD. Lỗ trên mỗi cổ phiếu là 9 cent, trong khi thị trường dự kiến lỗ 26 cent. Lỗ hoạt động thu hẹp từ 970 triệu USD xuống còn 143 triệu USD.
Cả ba mảng đều vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Số người dùng Starlink đạt 12 triệu, tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Doanh thu mảng AI tăng vọt 247% so với cùng kỳ; lỗ theo quý giảm một nửa; EBITDA đã điều chỉnh cũng quay lại có lãi, đạt 1,146 tỷ USD.
Nhìn riêng những điểm này thôi thì đây là một bảng thành tích khá ổn.
Nhưng giá cổ phiếu sau giờ giao dịch lại giảm 8%.
Vì sao lại như vậy?
Vài giờ trước khi công bố báo cáo tài chính, SpaceX cho biết họ đã hợp tác với NVIDIA: NVIDIA sẽ thiết kế gói năng lực tính toán (payload) cho vệ tinh Starmind AI1 của SpaceX. Mỗi vệ tinh mang GPU Rubin và CPU Vera thế hệ mới nhất của NVIDIA. Năng lực tính toán đỉnh của vệ tinh tăng lên 250 kilowatt.
NVIDIA gọi mảng này là “tính toán không gian”, theo cách nói chính thức thì năng lực tính toán AI của mô-đun Space-1 Vera Rubin tối đa có thể đạt gấp 25 lần H100; từ mùa thu năm nay bắt đầu xuất xưởng hàng loạt.
Chỉ vừa có tin này, mọi người tưởng rằng báo cáo tài chính sẽ tung chiêu lớn, nên từng bùng tăng tới hơn 10 điểm.
Ngay khi báo cáo tài chính ra thì “toang” luôn:
Trước hết là mảng AI khiến doanh thu tăng vọt: doanh thu chủ yếu đến từ việc cho thuê năng lực tính toán, thứ không đòi hỏi nhiều kỹ thuật. Cụ thể là:
Anthropic
Mỗi tháng 1,25 tỷ USD, thuê toàn bộ năng lực sản xuất của Colossus 1, đến tháng 5/2029, khoảng 325.000 GPU
Google
Mỗi tháng 920 triệu USD, đến tháng 6/2029, khoảng 110.000 GPU
Reflection AI
Mỗi tháng 150 triệu USD, bắt đầu từ tháng 7, đến năm 2029
Còn màn trình diễn của xAI do SpaceX tự phát triển thì có thể nói là khá bình thường.
Tháng 3, Grok có 117 triệu người dùng hoạt động hàng tháng (MAU), nhưng số người thật sự trả tiền cho bản cao cấp (SuperGrok) chỉ 1,9 triệu; ngoài ra còn 4,4 triệu là mua gói thành viên X và được tặng kèm. Theo ước tính: chia đều theo MAU, số tiền thu được từ phía người tiêu dùng chỉ đủ chi trả 14% chi phí hạ tầng cơ bản.
Biên lợi nhuận hoạt động xấu đi từ mức -60% của năm 2024 xuống -200%, và tỷ lệ lỗ theo năm của quý 1/2026 là -302%. Quy mô càng lớn thì lại lỗ càng nặng.
Hai “miếng mồi to” còn lại mà SpaceX vẽ ra lúc IPO cũng gần như không có tiến triển đáng kể nào.
Trung tâm dữ liệu không gian: đăng ký 1 triệu vệ tinh, xây được 0 chiếc
SpaceX đã nộp đơn lên Ủy ban Truyền thông Liên bang Mỹ (FCC) xin triển khai tối đa 1 triệu vệ tinh trên quỹ đạo Trái Đất thấp trong dải 500-2000 km. Bản cáo bạch cho biết dự kiến “sớm nhất là vào năm 2028” bắt đầu triển khai vệ tinh cung cấp năng lực tính toán AI trên quỹ đạo.
Cách nói của chính Musk còn quyết liệt hơn: năm sau phóng vệ tinh AI, trong vòng hai năm sẽ mở rộng quy mô hóa, trong vòng ba năm thì làm được rẻ hơn cả trung tâm dữ liệu mặt đất.
FCC đã tiếp nhận hồ sơ vào tháng 2 năm nay, đến nay vẫn chưa ra phán quyết. Trước khi có phán quyết, về bản chất Starmind là một đơn đặt hàng chip chưa có giấy phép. Đồng thời, hiện đã có các tổ chức về môi trường và thiên văn yêu cầu FCC tạm dừng cấp các loại giấy phép này trước khi hoàn tất đánh giá môi trường mang tính hệ thống.
Tham khảo lịch trình trước đây của Musk: năm 2017 lái xe tự động toàn phần, năm 2024 chở người lên tên lửa, cuối năm 2025 có 10.000 máy Optimus.
Ngay cả Bezos cũng công khai nói rằng “hai ba năm” là “quá tham vọng”.
Tiến độ căn cứ trên Mặt Trăng cũng không mấy khả quan,
Tháng 4 năm nay, Artemis II chở người bay quanh Mặt Trăng đã thành công. Nhưng vào tháng 2, NASA đã chuyển lần phóng lên Mặt Trăng lần đầu (Artemis III) từ quỹ đạo mặt trăng sang bài kiểm tra ở quỹ đạo gần Trái Đất, lý do rất thẳng thắn: bộ phận tàu đổ bộ chưa sẵn sàng. Và Starship của SpaceX chính là “tàu đổ bộ” đó.
Do đó, lần đầu chở người lên Mặt Trăng bị đẩy sang Artemis IV, mục tiêu là đầu năm 2028.
Hiện đã có một số công ty chứng khoán hiếm hoi đưa ra xếp hạng “bán ra”, giá mục tiêu 75 USD, thấp hơn 35% so với hiện tại. Và vào ngày 6 tháng 8, chỉ sau hai phiên giao dịch, lô cổ phiếu bị khóa của đợt đầu khoảng 911,5 triệu cổ phiếu sẽ được mở hạn, giá trị hơn 100 tỷ USD — là đợt mở khóa một lần lớn nhất trong lịch sử Phố Wall.