Nếu bạn tách TVL của Babylon ra để xem chi tiết, bạn sẽ phát hiện một dữ liệu rất trái với trực giác: phần lớn BTC thực ra không hề được “khóa” thực sự.
Việc đặt cọc của Babylon được chia thành hai giai đoạn: giai đoạn đầu là các UTXO trên mạng Bitcoin được khóa, và giai đoạn thứ hai là người dùng ủy thác cho các trình xác thực cuối cùng. Nhưng điểm mấu chốt là, trong thời gian bị khóa trên mạng chính, BTC vẫn có thể được người dùng cấu trúc các giao dịch multi-sig để rút theo điều kiện; chỉ là một khi rút thì điểm và lợi nhuận sẽ lập tức dừng lại. Vì vậy, nó giống như một lời hứa có thể bị ngắt quãng, chứ không phải một sự khóa cứng.
Ảnh hưởng của việc này đã bị nhiều người đánh giá thấp. Ví dụ, trong 56.000 BTC được Babylon hiển thị đang được đặt cọc (tính đến cuối tháng 3), khoảng 23% đang ở trạng thái trung gian “có thể hủy ủy thác ngay nhưng vẫn chưa được rút”. Phần BTC này khi nhìn trên chuỗi dường như vẫn đang ở địa chỉ đặt cọc, nhưng thực tế ý định của người dùng có thể đã thay đổi; một khi thị trường biến động mạnh, chúng rất có khả năng sẽ bị rút đi.
Điều này tạo ra một rủi ro cấu trúc tiềm ẩn đối với các giao thức phụ thuộc vào ngân sách an toàn của Babylon (bao gồm một số dự án phái sinh trong hệ sinh thái BABY). Về mặt kinh tế học, nó được gọi là “staking tiền nóng” (hot money staking). Loại an toàn mà nó cung cấp mang tính linh hoạt, không thể đơn giản lấy TVL hiện có để quy đổi động lực kinh tế theo tỉ lệ 1:1.
May mắn là Babylon đã nhận ra điều này và trong BTC Staking Phase-2 đang được thử nghiệm, họ đã đưa vào thời gian “khóa - hạ nhiệt” (lock/cooling-off), bắt buộc chuyển phần tiền nóng này thành một tài sản không thể ngắt quãng tối thiểu trong 7 ngày. Khi được triển khai, mô hình an toàn của các dự án trong hệ BABY sẽ cần được hiệu chỉnh lại. Nếu bạn hiểu được xu hướng này, có thể bạn sẽ nắm bắt sớm hơn 90% KOL về lý do giai đoạn tiếp theo của câu chuyện không còn là “quy mô TVL”, mà là “chất lượng đặt cọc đang hoạt động”.
$BTC
#baby @BabylonLabs_io $BABY