Trước đây khi cổ phiếu Mỹ chưa được niêm yết, Bitcoin và Ethereum không có gì nổi bật. Thị trường thiếu thanh khoản. Vì thế, mỗi cuối tuần đều có một hai đồng altcoin “đột nhiên ra mắt”. Kéo mặt bằng giao dịch lên, ăn phí vốn.

Bây giờ cổ phiếu Mỹ ra mắt rồi, mỗi ngày đều có đồng coin “yêu quái”, bởi vì toàn bộ thanh khoản của thị trường hiện không ổn. Giờ trong thời gian làm việc bình thường, Bitcoin và Ethereum cũng gần như không có động tĩnh gì. Diễn biến của cổ phiếu Mỹ giống như altcoin: lúc bùng lên, lúc sụp xuống, hút cạn thanh khoản.

Những đồng tiền mã hóa đó do thiếu thanh khoản, kèm theo việc có rất nhiều altcoin, nên mỗi ngày đều có mức tăng vài chục phần trăm. Thu hút sự chú ý của mọi người. Nhằm mục tiêu tạo thanh khoản. Hiện nay, các altcoin không còn kiểu chỉ cuối tuần mới có “màn khởi động”. Ngày nào cũng kéo, từ từ leo lên, rồi giữ ở mức cao không giảm.

#Phí giao dịch Họ giờ còn không cần phí nữa. Trước đây, một giờ là có thể “treo” người khác trên vách núi. Giờ thì kéo thuần bằng nến trống (裸K)

Nói thật còn không bằng lúc rave trước đó.

#rave tăng bùng 100 lần trong 8 ngày, rồi trong 24 giờ rơi 96%

00 tỷ% giá trị vốn hóa tính bằng đô la, một đêm bay hơi hơn cả chục nghìn người, cháy tài khoản đến mức về số 0. #rave bắt đầu chỉ hơn 0,2 USD, chỉ trong chưa đầy một tuần đã kéo một mạch tăng thẳng lên 28 USD, mức tăng vượt trăm lần. Kỳ lạ nhất là nó tăng mà gần như không cho bạn một nhịp điều chỉnh “đàng hoàng”. Mỗi lần bạn tưởng “à chắc sắp giảm rồi”, thì họ lại phản tay kéo cao hơn nữa, chôn vùi hết những người đoán đỉnh.

Sao lại có thể xuất hiện kiểu行情 thế này? Nói thẳng ra đó là một màn “ép short” cực kỳ chuẩn xác. Lúc đó, toàn bộ người giao dịch trên thị trường đều nghĩ đây là bong bóng, ai cũng chờ đi short để bắt đáy. Giá càng tăng thì càng có nhiều người vào lệnh short. Có người tăng đòn bẩy cố gồng chịu, có người giá giảm chút là lại bổ sung lệnh short—cứ thế cược rằng sớm muộn nó cũng sẽ sập. Kết quả là “ông chủ” (nhà tạo lập) cứ nhắm đúng vào các mốc giá dẫn tới việc các vị thế short bị cháy, rồi kéo giá lên một mạch ép short từ đầu tới cuối.

Khi “đỉnh” nhất thì #rave trong vòng 1 giờ lượng vị thế bị cháy còn cao hơn cả “bánh mì lớn” (BTC/ETH dạng như theo cách nói). Trong các nhóm giao dịch toàn là cảnh thua lỗ khi long/short mất mấy chục vạn, thậm chí hàng trăm vạn (ảnh chụp) lan khắp nơi. Thế rồi họ kéo một đường như vậy. Vốn hóa khi cao nhất chạm tới 7 tỷ USD. Toàn bộ giới coin thì rơi vào một trạng thái cảm xúc mâu thuẫn: Một bên mắng “thế này chắc chắn sẽ sập”, một bên lại không nhịn được mà nghiên cứu diễn biến giá, muốn tìm #rave tiếp theo.

Tất cả mọi người đều trong trạng thái vừa hoài nghi vừa sợ sai ở case mới này, làm cho điểm chuyển của bong bóng bị đè vỡ—không phải do thị trường tự nhiên giảm—mà chính là do “ông trùm” mở tiệc quá đà. Điểm ngoặt này là do thám tử trên chuỗi #ZachXBT. Thám tử on-chain xuất kích, công khai nêu tên. Ông ta đăng bài thẳng luôn: rave chính là hành vi thao túng thị trường trần trụi. Nêu tên ba sàn, khởi động điều tra nội bộ và còn tự bỏ ra 10.000 USD tiền thưởng.

Khi câu đó được nói ra, niềm tin của thị trường lập tức sụp đổ. Ba sàn lần lượt lên tiếng rằng đang điều tra. Chỉ trong khoảng mười mấy giờ đồng hồ thôi—giá đã rơi tự do, từ 26 USD đập xuống tới khoảng 1 USD. Chỉ trong một ngày đã giảm gần 95%.

Vốn hóa 6 tỷ USD nói mất là mất luôn. Mà chua chát hơn là dù rơi mạnh như vậy, toàn mạng cháy tài khoản tổng cộng chỉ 52,00 triệu USD. Nói thẳng ra thì cái giá đó vốn đã là hư—toàn bộ là bong bóng do lệnh chồng chất trên sàn tạo ra. Nói tới đây…

#“Ông chủ chó” (dog whale) kiểm soát thị trường cao độ thế nào?

Bên dự án và “ông chủ” bắt tay trước, gom sẵn hàng trên chuỗi. Hơn 90% số coin lưu thông đều được cất trong các ví liên kết 1-1, phân tán cất giấu.

Ví dụ như trên thị trường có tổng cộng 100 đồng coin, 99 đồng nằm trong tay “ông chủ”, còn nhà đầu tư lẻ chỉ nắm 1. Vậy thì việc kéo giá lên dễ đến mức… có khi còn không cần cầu. Dễ đến mức chính người ta cũng tự treo lệnh mua ở giá cao, làm gì cho “dễ” hơn được?

Căn bản không có nhiều lệnh bán tháo (order book), chỉ cần một chút vốn là có thể kéo giá lên trời. Bước tiếp theo là dùng giao ngay (spot) kèm hợp đồng (futures), chuyên câu những người short để họ bị ép cháy vị thế (bị liquidate).

Nhiều người không biết giá thanh lý (爆仓价) của hợp đồng là gì—thứ họ nhìn là “giá đánh dấu” (mark price). Giá này! Được tính theo kiểu lấy giá giao dịch được giao dịch từ nhiều sàn, cộng lại rồi tính trọng số.

“Ông chủ” thì chuyên tìm các nơi có kiểm soát rủi ro lỏng lẻo. Sàn nhỏ kéo spot là có thể bẻ lái (tác động) được giá hợp đồng của sàn giao dịch, thổi bùng cháy sạch toàn bộ phe short. Và họ còn đặc biệt biết diễn—chuyên dẫn dụ short.

Ví dụ như kéo lên một mức giá then chốt rồi cố ý đạp một nhịp để tạo ra cảm giác sẽ có đợt điều chỉnh. Khối lượng giao dịch phình to, nhưng khối lượng vị thế (open interest) giảm xuống—khiến bạn tưởng rằng “xong rồi”, thị trường đã đi hết nhịp, thế là vội vàng lao vào short.

Thế rồi bạn vừa mới vào lệnh, họ lập tức lật kèo kéo thẳng lên đỉnh mới, khiến bạn mắc kẹt rồi bị ép cháy vị thế (爆仓) luôn.

Giống như câu cá: trước tiên rải mồi, đợi bạn cắn câu rồi mới thu dây thật mạnh.

Còn có kiểu chơi âm hơn nữa: ăn chênh lệch phí funding (phí tài trợ) của hợp đồng. Cứ mỗi 4 giờ thì thanh toán funding một lần, miễn là vẫn tăng khi phe short ở trạng thái chiếm ưu thế. Lúc đó phí funding sẽ chuyển sang âm—tức là phe short phải trả cho phe short. “Ông chủ” thì cứ đứng yên giữ ngang giá mỗi ngày thu tiền funding là đã có thể lời tới mấy chục phần trăm điểm. Dù không cần đạp sàn, họ vẫn có thể từ từ bào mòn hết vốn gốc của phe short.

#Phân tích khối lượng vị thế (OI) Nhiều người còn bị khối lượng vị thế lừa nữa. Nghĩ rằng OI cao nghĩa là độ nóng lớn, đúng là có tiền vào.

Thực ra “ông chủ” có thể tự đồng thời mở lệnh long và mở lệnh short để phòng ngừa rủi ro (hedge), tạo khối lượng vị thế giả để dựng lên một “ảo tưởng náo nhiệt”, lừa nhà đầu tư nhỏ bước vào mua gom (đỡ đạn).

Sau khi xảy ra sự cố, bên dự án phản hồi thế nào? Họ đáp luôn cho sạch: đội ngũ không hề tham gia thao túng giá. Việc giá lên xuống đều là hành vi của thị trường. Họ nghiêm túc làm dự án xây dựng dài hạn, đưa web3V vào đời thực.

Còn kịch tính hơn là sự cố “giá coin sập”. Tối hôm đó, họ vẫn đang ở Hồng Kông tại nhà trà trăm năm Liánxiānglóu, tổ chức sự kiện nhảy disco offline gọi là điểm tâm rave. Âm nhạc ngoài hiện trường thì ầm ĩ trời đất, còn trên mạng thì giá coin rơi xuống như chó vừa điên cuồng ăn mừng vừa tiến hành thanh lý—tạo ra sự tương phản cực mạnh, cảm giác bị đẩy lên tới đỉnh. Sau khi chuyện này xảy ra, có người nói rằng đó là một vụ “kiểm soát trắng trợn” để thu hoạch (bóc lột) đám đông. 99% lượng token nằm trong tay “ông chủ”. Đám nhà đầu tư nhỏ (retail) vào thì chẳng khác gì cung cấp thanh khoản cho ông chủ. Cũng có người nói rằng giới crypto vốn dĩ chính là những dự án kiểu “từ từ về 0”, làm cái bẫy cho người ta.