Kẻ ngốc chỉ nhìn thấy hai trạng thái: thị trường bò hoặc thị trường gấu.
Chính cái kẻ ngốc đó, ở khoảnh khắc đèn giao thông chuyển vàng, đã lao vào ngã tư mà chẳng nhìn trái hay phải; chỉ vì vừa rồi là đèn đỏ nên cho rằng tiếp theo chắc chắn sẽ là đèn xanh. Chỉ có kẻ ngốc mới vào ngã tư khi đèn vàng mà không hiểu rằng phía sau đó sẽ xảy ra điều gì. Cơ chế vận hành của thị trường hoàn toàn giống vậy. Chúng không chỉ đơn thuần là “thị trường bò” hay “thị trường gấu”, đặc biệt là ở các đỉnh và đáy lớn. Khoảnh khắc chuyển pha chính là nơi tạo ra cơ hội lớn nhất, nhưng cũng là nơi mà đa số người cảm thấy bối rối nhất.

Khi tôi nói rằng tôi kỳ vọng thị trường gấu kết thúc, điều đó không có nghĩa là chúng ta đã bước vào thị trường bò. Điều đó có nghĩa là tôi đang tích lũy trong giai đoạn thị trường gấu, vì tôi tin rằng giai đoạn cuối của nó sắp đến. Ở đúng giai đoạn này, lợi nhuận sau khi đã điều chỉnh theo rủi ro luôn cao nhất. Khoản đầu tư lớn nhất được thực hiện trong thị trường gấu, chứ không phải khi ai ai cũng đồng thuận rằng thị trường bò đã bắt đầu.

Vì vậy, để tôi nói rõ điều này: chúng ta vẫn đang ở trong thị trường gấu. Tôi chưa từng tuyên bố về bất cứ tình huống khác. Điểm khác biệt nằm ở chỗ tôi mua vào trước khi đám đông nhận ra sự chuyển pha. Những người chỉ có thể tư duy theo kiểu đen-trắng không hiểu rằng việc tích lũy diễn ra trước khi có sự xác nhận. Khi thị trường trong mắt công chúng chính thức trở thành thị trường bò, thì cơ hội lớn nhất đã trôi qua.