Cuộc đua AI của các gã khổng lồ công nghệ bước vào “kỳ thi báo cáo tài chính” — Microsoft làm bài xuất sắc, còn Meta lại vấp ngã.
Sau buổi giao dịch ngày thứ Tư, hai công ty cùng lúc công bố báo cáo tài chính theo quý, nhưng nhận được phản hồi thị trường trái ngược hoàn toàn: Microsoft nhờ chỉ dẫn đầu tư vốn vững chắc và tốc độ tăng trưởng mảng điện toán đám mây vượt kỳ vọng nên giá cổ phiếu sau giờ giao dịch đã bứt phá mạnh; trong khi Meta dù doanh thu lập kỷ lục cao nhất từ trước đến nay nhưng lợi nhuận không đạt dự báo, các khoản đầu tư AI liên tục cùng với chi phí bồi thường kiện tụng lớn đã làm gia tăng nỗi lo của nhà đầu tư về việc dòng tiền tự do sẽ bị chi vào nhiều hơn, khiến giá cổ phiếu sau giờ giao dịch lao dốc. Chênh lệch một lên một xuống giữa hai báo cáo tài chính cho thấy rõ logic định giá khác biệt của dòng tiền đối với hiệu quả đầu tư vào AI hiện nay.
Microsoft chứng minh rằng AI bắt đầu mang lại lợi nhuận, trong khi chi tiêu vốn vẫn duy trì ổn định
Microsoft vào chiều thứ Tư công bố kết quả kinh doanh quý tài chính thứ tư vượt kỳ vọng. Cổ phiếu Mỹ tăng gần 9% sau giờ giao dịch.
Báo cáo tài chính này đã đảo ngược hai nỗi lo tiêu cực lớn của thị trường: một mặt chứng minh rằng các khoản đầu tư lớn vào mảng điện toán đám mây của công ty đã bắt đầu chuyển hóa thành lợi ích, mặt khác, kết quả của mảng phần mềm tiếp tục vượt kỳ vọng của thị trường.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Microsoft trong quý đạt 4,81 USD, so với 3,65 USD cùng kỳ năm ngoái, cao hơn dự báo đồng thuận của Phố Wall là 4,24 USD. Con số này bao gồm khoản lợi ích kế toán mang tính không thường xuyên 27 cent mỗi cổ phiếu, trong đó 3,2 tỷ USD đến từ lợi nhuận chưa thực hiện từ khoản đầu tư vào Anthropic. Ở quý tài chính thứ tư, định giá của Anthropic đã tăng từ 3.500 tỷ USD lên 9.000 tỷ USD.
Tổng doanh thu của Microsoft trong quý đạt 90 tỷ USD, thị trường dự kiến là 87,6 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước.
Trước đó thị trường đã có dự phán: chi tiêu vốn của quý này khoảng 41 tỷ USD, và tổng chi tiêu vốn cho cả năm tài khóa đạt 145 tỷ USD. CFO Amy Hood cho biết, sau khi hoàn tất điều chỉnh theo chuẩn mực kế toán, chỉ dẫn chi tiêu vốn cho năm 2026 (theo lịch tự nhiên) vẫn được giữ nguyên. Tin tức này khiến giá cổ phiếu tăng vọt mạnh sau giờ giao dịch.
Ngoài ra, công ty đưa ra triển vọng lạc quan cho quý này và cho cả năm tài chính tới, cùng với các kỳ vọng nổi bật đối với mảng điện toán đám mây và phần mềm thương mại, đã tiếp tục củng cố niềm tin của thị trường.
Dự báo chi tiêu vốn ổn định của Microsoft tương phản rõ rệt với kết quả tuần trước của Alphabet—sau khi Alphabet nâng chỉ dẫn chi tiêu vốn năm 2026 trong cuộc họp điện thoại công bố kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu đã giảm mạnh.
Microsoft và các “ông lớn” công nghệ khác tập trung mạnh vào AI đều đổ vào hàng nghìn tỷ USD để xây mới các trung tâm dữ liệu. Trong lòng nhà đầu tư luôn tồn tại một câu hỏi cốt lõi: khi nào những khoản đầu tư khổng lồ này mới tạo ra lợi ích?
Doanh thu của mảng điện toán đám mây Azure, mối quan tâm hàng đầu của thị trường, đạt tốc độ tăng 43%, cao hơn kỳ vọng 40% của thị trường.
Azure và các sản phẩm phần mềm máy chủ cùng được xếp vào mảng Đám mây thông minh. Doanh thu toàn mảng tăng 32% so với cùng kỳ năm trước, biên lợi nhuận hoạt động duy trì 40,6%, ngang bằng so với năm ngoái. Microsoft đã thành công trong việc bù đắp áp lực do chi phí khấu hao tăng. Tất cả các chỉ số cốt lõi của mảng Đám mây thông minh đều vượt kỳ vọng của Phố Wall.
Mảng phần mềm thương mại cũng mang về kết quả vượt kỳ vọng: doanh thu của mảng tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự báo; biên lợi nhuận hoạt động tăng nhẹ so với năm ngoái, vượt qua các dự phán bi quan trước đó của thị trường. Trong năm nay, giá cổ phiếu Microsoft đã giảm tích lũy 19%. Trước đó thị trường lo ngại AI sẽ “chèn ép” doanh thu phần mềm truyền thống, thu hẹp biên lợi nhuận; nhưng lần này, kết quả mảng này được kỳ vọng sẽ giúp giảm bớt nỗi lo đó.
Tính đến thời điểm hiện tại, mảng phần mềm thương mại đã liên tiếp 16 quý có doanh thu vượt kỳ vọng của các nhà phân tích.
Tỷ lệ thâm nhập bản trả phí của công cụ văn phòng AI hàng đầu Microsoft 365 Copilot tiếp tục tăng. Sáu tháng trước, khi công ty lần đầu tiết lộ dữ liệu người dùng, trong 450 triệu người dùng Microsoft 365 chỉ có 3% đã bật Copilot trả phí; hiện tỷ lệ thâm nhập đạt gần 7%. Dù nền tảng tổng thể vẫn còn thấp, nhưng tốc độ tăng trưởng rất nhanh.
Báo cáo tài chính của Meta dấy lên mối lo mới: dòng tiền tự do có thể chuyển âm vào năm tới
Báo cáo tài chính của Meta không đạt kỳ vọng. Gã khổng lồ mạng xã hội khó thuyết phục Phố Wall công nhận mức đầu tư lớn cho AI, khiến cổ phiếu bị “giáng đòn” nặng nề sau giờ giao dịch.
Vào thứ Tư, gã khổng lồ truyền thông xã hội này công bố kết quả kinh doanh quý 2. Nhà đầu tư kỳ vọng ban lãnh đạo sẽ tiết lộ thêm chi tiết chiến lược AI, nhưng cuối cùng chỉ thấy lợi nhuận thấp hơn dự kiến và cảnh báo về các rắc rối pháp lý tiềm ẩn.
Meta giảm mạnh 7,3% sau giờ giao dịch. Trước khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu này trong năm đã giảm tích lũy 11%.
#Được thúc đẩy bởi các mô hình AI, doanh thu của công ty ở quý 2 tăng 28% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức kỷ lục lịch sử 60,8 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 60,2 tỷ USD.
Tuy nhiên, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ đạt 6,18 USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái là 7,14 USD, và cũng thấp hơn dự báo của Phố Wall là 7,19 USD. Hiệu quả suy yếu chủ yếu do ba khoản chi kéo lùi: trích lập liên quan đến kiện tụng 2,4 tỷ USD, khoản trợ cấp thôi việc phát sinh từ đợt cắt giảm nhân sự lần này 1,2 tỷ USD và chi phí R&D tăng đột biến 67% so với cùng kỳ năm trước.
Biến động giá cổ phiếu của Meta và tỷ suất hoàn vốn trên vốn đầu tư (ROIC) gắn chặt với nhau. Nhưng lần họp công bố kết quả lần này không đưa ra kỳ vọng hoàn vốn rõ ràng; ban lãnh đạo chỉ lặp đi lặp lại rằng các khoản đầu tư cho AI có không gian để điều chỉnh linh hoạt.
Công ty đã nâng mức cận dưới của chỉ dẫn chi tiêu vốn năm 2026. Khoảng chi tiêu vốn cả năm từ mức 1250–1450 tỷ USD trước đó được điều chỉnh lên 1300–1450 tỷ USD. CFO Susan Li từ chối tiết lộ chỉ dẫn chi tiêu vốn cho năm 2027.
Kế hoạch bán năng lực tính toán của các trung tâm dữ liệu trong mảng điện toán đám mây—điều thị trường kỳ vọng—vẫn chưa được triển khai. CEO Mark Zuckerberg cho biết công ty “có thể” bán năng lực tính toán ra bên ngoài, hiện đã nhận được “nhiều đề nghị lớn”, nhưng chưa đưa ra cam kết mang tính chắc chắn nào.
Ý chính mà Zuckerberg truyền tải trong buổi thuyết trình cùng báo cáo tài chính là đa dạng hóa, cân bằng giữa phát triển dài hạn và lợi ích ngắn hạn.
“Chúng tôi không thể chỉ nhìn vào các khoản đầu tư dài hạn,” Zuckerberg nói, “nhưng nếu chỉ đơn thuần bán toàn bộ năng lực tính toán để lấy lợi nhuận ngắn hạn thì cũng là cách làm thiển cận.”
Hiện công ty đang tự nghiên cứu và phát triển các trợ lý AI cá nhân, triển khai các công cụ trợ lý cho khách hàng doanh nghiệp và nền tảng dành cho nhà phát triển. Đồng thời, công ty đang cạnh tranh trên đường đua các mô hình nền tảng tiên tiến cùng với Anthropic và OpenAI.
Dù trọng tâm gần như toàn bộ của cuộc họp điện thoại này tập trung vào đầu tư cho AI, công ty vẫn đồng thời cảnh báo rằng một loạt các vụ kiện liên quan đến việc sử dụng mạng xã hội của thanh thiếu niên có thể dẫn đến những tổn thất lớn. Mỹ năm nay đã lên lịch nhiều phiên xét xử liên quan.
Hiện vẫn chưa rõ khoản dự phòng cho các vụ kiện 2,4 tỷ USD ở quý 2 có xuất phát từ các dạng vụ việc như vậy hay không. Vừa phải gánh các khoản bồi thường kiện tụng lớn, vừa liên tục gia tăng đầu tư khổng lồ cho AI, khiến chi tiêu kép tiếp tục làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về việc kiểm soát chi phí của công ty.
Meta quý 2 chỉ vừa đủ tạo ra dòng tiền tự do dương—chỉ 784 triệu USD. Con số này rất có khả năng sẽ chuyển từ dương sang âm vào năm 2027.