Trước tiên, đưa ra kết luận:
Dựa trên lợi nhuận của ChangXin và hệ số P/E của ba công ty lưu trữ hàng đầu toàn cầu, định giá hợp lý của ChangXin vào khoảng 1,7 nghìn tỷ đến 2,1 nghìn tỷ tỷ.
Xét đến tính khan hiếm của DRAM nội địa hàng đầu, thị trường có thể chấp nhận định giá với mức premium 2,1 nghìn tỷ đến 3 nghìn tỷ tỷ.
Nếu cộng thêm tỷ lệ lưu thông thấp 6,73%, cùng với tâm lý thị trường do liên doanh bán dẫn 9.500 triệu USD vừa được Hàn Quốc công bố mang lại, trong phiên giao dịch có khả năng bị tác động lên 30.000 tỷ đến 40.000 tỷ.
I. Theo lợi nhuận và hệ số P/E của các công ty cùng ngành, ChangXin đáng giá bao nhiêu?
Tính đến phiên đóng cửa ngày 24/7, dữ liệu của ba công ty lưu trữ hàng đầu toàn cầu đại lược như sau:
三星电子：市值约7.35万亿元，近12个月利润约3867亿元，市盈率约20倍；
SK海力士：市值约5.95万亿元，近12个月利润约3487亿元，市盈率约17倍；
美光：市值约7.04万亿元，近12个月利润约3418亿元，市盈率约21倍。
以长鑫2026年净利润1000亿元为基准：
2.1万亿元市值，对应21倍市盈率；
3万亿元市值，对应30倍市盈率；
4万亿元市值，对应40倍市盈率。
因此，长鑫达到2.1万亿元，估值大致接近国际同行。
长鑫在规模、技术和客户方面不如前三名，但它是A股唯一能够大规模生产DRAM的公司，市场可能给予一定的国产替代和稀缺性溢价。
需要注意，三家国际公司使用的是近12个月利润，长鑫使用的是2026年估算利润。这组数据主要用于观察估值位置，不能视为完全相同的比较口径。
II. Hợp tác trị giá 9500 tỷ USD của Hàn Quốc, vì sao có thể đẩy cao định giá của Changxin?
7月24日，韩国宣布三星、SK集团将与博通、英伟达等公司推进未来五年约9500亿美元的半导体合作。
合作涉及HBM、先进存储和AI数据中心，将进一步强化市场对存储芯片需求和行业景气的预期。
这项消息公布在长鑫上市前，可能提高资金对存储板块的关注，并推动市场给予长鑫更高的情绪估值。
三、为什么长鑫首日可能冲到3万亿甚至4万亿元？
按照利润和同行估值，长鑫的合理市值约为1.7万亿至2.1万亿元。但上市首日的价格还会受到流通股数量影响。
长鑫发行后共有668.81亿股，首日只有45.03亿股可以交易，占总股本约6.73%。
如果卖盘较少、买入资金又比较集中，股价可能在短时间内被快速推高。总市值按照当前股价乘以全部668.81亿股计算，因此可能出现远高于合理估值的极端市值。
如果总市值达到3万亿元，股价需要涨到44.86元，较发行价上涨约418%，对应流通市值约2020亿元。
如果总市值达到4万亿元，股价需要涨到59.81元，较发行价上涨约591%，对应流通市值约2693亿元。
科创板新股前五个交易日没有涨跌幅限制。叠加6.73%的低流通比例，盘中冲击3万亿至4万亿元存在可能。
但4万亿元对应40倍市盈率，需要低流通、强情绪和大量资金承接同时配合。
最终结论：
长鑫2万亿元附近属于基本面合理估值，3万亿元需要国产替代和稀缺性溢价，盘中冲击4万亿元则主要依靠低流通、强情绪和资金推动。