Sau khi thị trường mở cửa vào tuần tới, phiên giao dịch đầu tiên không phải là báo cáo tài chính của Microsoft hay Meta, mà là việc Cục Dự trữ Liên bang liệu còn khả năng tiếp tục tăng lãi suất thêm lần nữa hay không.
Trong vài tháng gần đây, chứng khoán Mỹ liên tục lập kỷ lục mới, và một lý do quan trọng là thị trường tin rằng chu kỳ tăng lãi suất hiện tại đã kết thúc.
Nhưng trong tuần gần đây, lập luận này bắt đầu thay đổi.
Theo định giá mới nhất của thị trường, các nhà đầu tư đã gia tăng lại mức đặt cược cho các lần tăng lãi suất trong tương lai. Một số tổ chức dự đoán rằng xác suất tăng lãi suất vào tuần tới đã tăng lên khoảng 35%-40%, đồng thời thị trường đã cơ bản tính đến khả năng chính sách sẽ tiếp tục thắt chặt thêm trong tháng 9.
Vì sao thị trường đột nhiên lại bắt đầu giao dịch theo “tăng lãi suất”?
Tôi cho rằng có bốn yếu tố đang tạo ra sự “cộng hưởng”.
Thứ nhất, quyết định lãi suất của Fed.
Thị trường nhìn chung dự đoán cuộc họp lần này sẽ vẫn giữ nguyên lập trường, nhưng thứ thực sự tác động đến thị trường lại là phát biểu của Waller về lộ trình chính sách trong tương lai.
Nếu tiếp tục nhấn mạnh rủi ro lạm phát và kiên định mục tiêu lạm phát 2%, thì trọng tâm giao dịch trên thị trường sẽ trở thành một câu nói:
Lãi suất cao có thể sẽ được duy trì lâu hơn.
Thứ hai, kinh tế Mỹ vẫn chưa hạ nhiệt rõ rệt.
Tuần tới không chỉ có cuộc họp của Fed, mà còn đón các dữ liệu quan trọng như GDP, PCE lõi và chỉ số chi phí việc làm, sau đó là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (non-farm). Chỉ cần các số liệu kinh tế tiếp tục cho thấy sức bền, Fed sẽ không chịu áp lực phải vội vàng chuyển sang nới lỏng.
Thứ ba, giá dầu lại trở thành biến số của lạm phát.
Thời gian gần đây, tình hình Trung Đông lại căng thẳng, giá dầu quốc tế đã bật tăng rõ rệt. Thị trường một lần nữa lo ngại giá năng lượng đẩy lạm phát trong tương lai. Nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, áp lực lạm phát mà Fed phải đối mặt cũng sẽ lại tăng lên. (Financial Times)
Thứ tư, chi tiêu vốn cho AI vẫn đang tăng tốc.
Microsoft, Meta, Amazon và các “gã khổng lồ” công nghệ khác ngay trong tuần này sắp công bố báo cáo tài chính. Thứ thị trường quan tâm nhất không phải là lợi nhuận, mà là chi tiêu vốn cho AI (AI capital expenditure).
Nếu trong năm nay, các khoản đầu tư hàng nghìn tỷ USD vào trung tâm dữ liệu, GPU, HBM và điện tiếp tục được mở rộng, điều đó cho thấy nhu cầu AI vẫn đang rất nóng; nhưng mặt khác, cũng có nghĩa là kinh tế không hề hạ nhiệt rõ rệt, và những lo ngại của thị trường về lạm phát và lãi suất có thể sẽ tiếp tục gia tăng.
Vì vậy, tôi cho rằng điểm đáng chú ý lớn nhất tuần tới không phải là việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có tăng lãi suất ngay lập tức hay không.
mà là liệu thị trường có giao dịch trước theo hướng “có thể tiếp tục tăng lãi suất” hay không.
Nếu đầu tuần cổ phiếu công nghệ có điều chỉnh, tôi nghiêng về việc hiểu đó là dòng tiền giảm rủi ro sớm, chứ không phải thị trường đã kết thúc xu hướng.
Thứ thực sự quyết định hướng đi là việc phản ứng sau khi tin tức được “điểm hóa”.
Nếu Waller không phát đi tín hiệu diều hâu vượt kỳ vọng, các tập đoàn công nghệ tiếp tục hiện thực hóa logic tăng trưởng nhờ AI, thì tâm lý bi quan đã tích lũy trước đó ngược lại có cơ hội chuyển thành một nhịp bật lên kiểu “tin xấu đã được phản ánh”.
Vì vậy, trong tuần tới, điều tôi quan tâm không phải chỉ số còn có thể tăng được bao nhiêu, mà là dòng tiền có hoàn tất một lần chuyển đổi từ việc giao dịch theo kỳ vọng tăng lãi suất sang việc giao dịch theo “tin xấu (lãi suất) được hiện thực/đã hạ nhiệt” hay không.
Đây rất có thể là điểm khởi đầu cho đợt diễn biến đầu tiên của thị trường trong tháng 8.
