Một nhà phân tích crypto cho biết HBAR của Hedera đang tiến gần một bài kiểm tra quan trọng, với khả năng xuất hiện một đợt phát hành token trị giá 268 triệu USD trong quý hiện tại. Con số này được trích từ Báo cáo Quản lý Kho bạc của chính Hedera. Dự báo mới nhất cho thấy 4,07 tỷ HBAR dự kiến sẽ được phát hành trong Q3 năm 2026. Khoảng 3,88 tỷ HBAR gắn với chương trình phát triển hệ sinh thái. Nguồn vốn này chủ yếu được chuyển tới Hedera Foundation.
Câu chuyện về đợt phát hành không hề đơn giản như vậy
Nhà phân tích nhấn mạnh rằng “được phát hành” không có nghĩa là “đã bán”. Theo định nghĩa của Hedera, token được xem là đã được phát hành khi chúng chuyển từ các tài khoản do Hedera Council kiểm soát sang các tài khoản do một bên khác kiểm soát, thường là Foundation. Những token đó vẫn có thể được giữ trong nhiều tháng hoặc nhiều quý.
Nhà phân tích cũng lưu ý rằng Hedera bản thân không tự định nghĩa hay sử dụng thuật ngữ “nguồn cung lưu hành”. Do đó, các con số về nguồn cung do các trình theo dõi khác nhau công bố có thể dựa trên những định nghĩa riêng của họ.
Dự báo mới nhất sẽ là đợt phát hành theo quý lớn thứ hai trong lịch sử của Hedera, sau Q1 năm 2023. Tuy nhiên, các dự báo trước đây không phải lúc nào cũng khớp với diễn biến thực tế. Một dự kiến phát hành 4 tỷ HBAR ở Q2 cuối cùng chỉ có 186 triệu HBAR được chuyển đi. Dự báo quý trước là 3,72 tỷ HBAR, trong khi lượng chuyển thực tế vào khoảng 383 triệu.
Nhà phân tích cho rằng điều này để lại hai khả năng: Quỹ (Foundation) có thể đang cố tình làm chậm quá trình phân phối, điều này có thể làm giảm áp lực bán ngay lập tức. Hoặc cột dự báo có thể không đáng tin cậy.
Quỹ dự trữ gần như đã cạn
Nếu dự báo mới nhất được hoàn tất, khoảng 47,5 tỷ trong tổng số 50 tỷ HBAR được khai thác trước sẽ được phân phối. Điều này sẽ để lại chỉ 2,4 tỷ, hay ít hơn 5%, chưa phát hành. Tuy nhiên, lịch phân phối ban đầu kéo dài đến khoảng năm 2033. Hơn nữa, Hedera chỉ công bố một quý dự báo tại một thời điểm.
Nhà phân tích cũng phản bác các tuyên bố rằng một đợt phát hành HBAR trước đó đã kích hoạt đợt tăng giá 700%. HBAR đã tăng từ khoảng 0,05 USD lên 0,39 USD trong giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2024, nhưng việc phát hành 3,97 tỷ HBAR diễn ra sau đó vào Q1 năm 2025, rồi giảm 83% xuống khoảng 0,0612 USD.
Câu hỏi lớn hơn là doanh thu của mạng
Mối quan ngại lớn nhất của nhà phân tích là liệu Hedera cuối cùng có thể tự tài trợ thông qua phí của mạng hay không. Phí hiện tại vào khoảng 1.354 USD mỗi ngày, tức xấp xỉ 1,5 triệu USD mỗi năm, so với mức vốn hóa thị trường gần 3 tỷ USD.
Phí không bị đốt. Chúng được phân phối cho phần thưởng staking, phần thưởng cho node và quỹ dự trữ của mạng. Hedera cũng đã tăng một khoản phí giao dịch lớn từ 0,1 lên 0,8 vào tháng 1 để cải thiện tính bền vững dài hạn.
Nhìn chung, nhà phân tích vẫn mở cửa cho kịch bản tích cực, khi cho rằng các token đã phát hành không tự động bị bán và phí có thể tăng nhanh. Nhưng điểm cốt lõi thì rõ ràng: sau tám năm vận hành được tài trợ từ Quỹ, Hedera phải ngày càng chứng minh rằng hoạt động mạng của mình có thể tự trang trải mọi chi phí.