Báo cáo tài chính Google sắp tới là vô cùng then chốt
Khác với các báo cáo bán dẫn trước đó, đây là báo cáo tài chính đầu tiên của bên mua trong lĩnh vực bán dẫn
Giống như sau khi báo cáo tài chính đầu tiên của Micron được công bố, mọi người đã biết được tình hình thị trường bán dẫn rồi: giá cả đã được “price in” (định giá trước) hết, và các báo cáo sau đó chỉ còn mang tính xác nhận lặp lại, nên dù có vượt kỳ vọng thì các báo cáo tiếp theo cũng có thể không tăng mà thậm chí còn giảm.
Báo cáo tài chính của Google có khoảng ba kịch bản dưới đây:
- 1. Kịch bản trung tính: AI Capex giữ nguyên, lợi nhuận từ AI phù hợp kỳ vọng. Với mảng bán dẫn, sẽ không xuất hiện tin xấu rõ ràng, cũng không tạo động lực mạnh mẽ. Về mặt kỹ thuật, có thể tiếp tục đi theo xu hướng gấu, nhưng sẽ có một đợt hồi phục tương đối đáng kể.
- 2. Kịch bản lạc quan: Tăng mạnh mức chi AI Capex, lợi nhuận AI vượt xa kỳ vọng. Điều đó cho thấy vòng lặp hoàn hảo “phát hành trái phiếu – xây dựng – kiếm lợi từ AI” đã diễn ra trọn vẹn; việc ra sức chi tiền để đầu tư xây dựng là đúng, và thực sự có thể kiếm được tiền. Ở kịch bản này, mọi người sẽ nhớ lại việc CEO Hynix, ông Choi Tae-won, mấy ngày nay liên tục hô hào mua vào; các nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu hối hận vì đã không mua sớm, và thị trường lại rơi vào trạng thái fomo.
- 3. Kịch bản bi quan: Giữ AI Capex, nhưng tốc độ tăng kế hoạch trong tương lai giảm. Đúng vậy, chỉ cần tốc độ tăng trong tương lai giảm là đủ để khiến tình hình bán dẫn hiện tại “tệ thêm chồng tệ”, và cũng khiến những lời cầu nguyện của người đang nắm giữ rằng sẽ không xảy ra tình huống đó trở nên vô cùng quan trọng…
Trước giờ mở cửa, toàn bộ thị trường đều tăng; Hynix cũng kéo lên tới 4 điểm. Anh em Hàn Quốc hôm nay không cần lo bị “cháy tài khoản” nữa. Điều này cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với báo cáo tài chính Google đang ở mức trung tính nghiêng về lạc quan: nghĩa là cho rằng Google nhiều khả năng sẽ duy trì hướng dẫn về AI Capex hiện tại hoặc chỉ tăng nhẹ, đồng thời rủi ro lợi nhuận Google Cloud không thấp hơn đáng kể so với dự báo là không lớn. Thị trường đã “price in” trước kết quả theo hướng trung tính-lạc quan.
Về quan điểm cá nhân của tôi, tôi không dám đánh cược vào kịch bản lạc quan. Hai kịch bản còn lại, xét trong bối cảnh tỷ lệ đòn bẩy của thị trường vẫn đang ở mức cao và việc giảm đòn bẩy vẫn đang tiếp diễn, tôi nghĩ cần phải giữ thái độ thận trọng hơn. Hạ kỳ vọng xuống một chút, và chuẩn bị sẵn tâm lý.
Khác với các báo cáo bán dẫn trước đó, đây là báo cáo tài chính đầu tiên của bên mua trong lĩnh vực bán dẫn
Giống như sau khi báo cáo tài chính đầu tiên của Micron được công bố, mọi người đã biết được tình hình thị trường bán dẫn rồi: giá cả đã được “price in” (định giá trước) hết, và các báo cáo sau đó chỉ còn mang tính xác nhận lặp lại, nên dù có vượt kỳ vọng thì các báo cáo tiếp theo cũng có thể không tăng mà thậm chí còn giảm.
Báo cáo tài chính của Google có khoảng ba kịch bản dưới đây:
- 1. Kịch bản trung tính: AI Capex giữ nguyên, lợi nhuận từ AI phù hợp kỳ vọng. Với mảng bán dẫn, sẽ không xuất hiện tin xấu rõ ràng, cũng không tạo động lực mạnh mẽ. Về mặt kỹ thuật, có thể tiếp tục đi theo xu hướng gấu, nhưng sẽ có một đợt hồi phục tương đối đáng kể.
- 2. Kịch bản lạc quan: Tăng mạnh mức chi AI Capex, lợi nhuận AI vượt xa kỳ vọng. Điều đó cho thấy vòng lặp hoàn hảo “phát hành trái phiếu – xây dựng – kiếm lợi từ AI” đã diễn ra trọn vẹn; việc ra sức chi tiền để đầu tư xây dựng là đúng, và thực sự có thể kiếm được tiền. Ở kịch bản này, mọi người sẽ nhớ lại việc CEO Hynix, ông Choi Tae-won, mấy ngày nay liên tục hô hào mua vào; các nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu hối hận vì đã không mua sớm, và thị trường lại rơi vào trạng thái fomo.
- 3. Kịch bản bi quan: Giữ AI Capex, nhưng tốc độ tăng kế hoạch trong tương lai giảm. Đúng vậy, chỉ cần tốc độ tăng trong tương lai giảm là đủ để khiến tình hình bán dẫn hiện tại “tệ thêm chồng tệ”, và cũng khiến những lời cầu nguyện của người đang nắm giữ rằng sẽ không xảy ra tình huống đó trở nên vô cùng quan trọng…
Trước giờ mở cửa, toàn bộ thị trường đều tăng; Hynix cũng kéo lên tới 4 điểm. Anh em Hàn Quốc hôm nay không cần lo bị “cháy tài khoản” nữa. Điều này cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với báo cáo tài chính Google đang ở mức trung tính nghiêng về lạc quan: nghĩa là cho rằng Google nhiều khả năng sẽ duy trì hướng dẫn về AI Capex hiện tại hoặc chỉ tăng nhẹ, đồng thời rủi ro lợi nhuận Google Cloud không thấp hơn đáng kể so với dự báo là không lớn. Thị trường đã “price in” trước kết quả theo hướng trung tính-lạc quan.
Về quan điểm cá nhân của tôi, tôi không dám đánh cược vào kịch bản lạc quan. Hai kịch bản còn lại, xét trong bối cảnh tỷ lệ đòn bẩy của thị trường vẫn đang ở mức cao và việc giảm đòn bẩy vẫn đang tiếp diễn, tôi nghĩ cần phải giữ thái độ thận trọng hơn. Hạ kỳ vọng xuống một chút, và chuẩn bị sẵn tâm lý.