Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, ông Jamie?Dimon cho rằng, nhà đầu tư nhìn chung đã đánh giá thấp các loại rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế toàn cầu; ở mức giá hiện tại, ông sẽ không mua cổ phiếu và cũng sẽ không gia tăng nắm giữ trái phiếu dài hạn của Mỹ.

　　Vào cuối tối thứ Hai, Dimon cho biết, thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ cho một loạt các rủi ro địa chính trị và khủng hoảng tài khóa đang tiếp tục âm ỉ diễn ra.

　　“ Tôi cho rằng những rủi ro này có thể lớn hơn nhiều so với suy nghĩ của đa số người.” Dimon đề cập đến nhiều nguy cơ tiềm ẩn: chiến sự ở Ukraine và khu vực Trung Đông, căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Trung Quốc, cùng với việc chi tiêu quân sự của các quốc gia tiếp tục mở rộng trong bối cảnh thâm hụt ngân sách của chính phủ ở mức cao.

　　Khi được hỏi liệu thị trường có đánh giá thấp xác suất bùng phát một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng hay không, Dimon cho rằng rất khó để biết các biến động giá tài sản đã phản ánh bao nhiêu kỳ vọng rủi ro rồi. “Thị trường có thể đã tính vào một phần rủi ro, nhưng không bao giờ có thể tiêu hóa trước được những cú sốc đột ngột trong tương lai vốn thực sự sẽ xảy ra.”

　　Là ngân hàng nắm giữ vốn hóa số một toàn cầu, Dimon thường xuyên cảnh báo công chúng về nhiều nguy cơ tiềm ẩn của nền kinh tế.

　　Quan điểm này trái ngược rõ rệt với tâm lý thị trường trong thời gian gần đây: nhà đầu tư gần đây coi như không nhìn thấy các yếu tố gây nhiễu như chiến tranh, thuế quan… Tính từ đầu năm, chỉ số S&P 500 đã tăng gần 10%—tiêu dùng của người dân duy trì mạnh mẽ, lạm phát dần hạ nhiệt; dòng tiền lớn đổ vào “đường đua” trí tuệ nhân tạo, kéo theo chứng khoán Mỹ đi lên.

　　Tuần trước, JPMorgan và nhiều đồng nghiệp đã công bố báo cáo tài chính quý với kết quả vượt kỳ vọng. Doanh thu từ mảng giao dịch và ngân hàng đầu tư tăng mạnh, khiến thị trường cho rằng năng lực của nền kinh tế Mỹ trong việc chống chịu các cú sốc địa chính trị vượt xa dự đoán.

　　Dimon thừa nhận rằng, so với hàng chục năm trước, mức độ phụ thuộc của các quốc gia trên thế giới vào nhập khẩu năng lượng đã giảm, khiến sức chống chịu của nền kinh tế được cải thiện; nhưng điều đó không có nghĩa là sẽ không xuất hiện một bước ngoặt “quay đầu” nghiêm trọng của nền kinh tế.

　　“Muốn chèn ép nền kinh tế, kích hoạt điểm tới hạn, có lẽ cần nhiều hơn nữa các sự kiện tiêu cực chồng chất lên nhau. Nhưng ngay cả khi ngay lúc này bùng phát một làn sóng xung đột mới, có lẽ vẫn chưa đủ để xuyên thủng thị trường.”

　　Dimon cho biết vấn đề thâm hụt ngân sách dài hạn của Mỹ chắc chắn sẽ đến thời điểm phải “thanh toán”, và có thể sẽ buộc lãi suất tiếp tục tăng cao. “Theo tôi, sớm hay muộn thâm hụt cũng sẽ biến thành một vấn đề lớn.” Ông dự đoán rằng, nhà đầu tư trái phiếu (giới thị trường gọi vui là “đội quân nghĩa vụ của trái phiếu”) sẽ đòi mức lãi suất cao hơn để bù đắp rủi ro, cuối cùng đẩy lãi suất chung lên.

　　Quan điểm về chu kỳ đầu tư chứng khoán và AI

　　Khi nói về trái phiếu Mỹ, phóng viên hỏi liệu ông có mua trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài hay không, Dimon trả lời thẳng: “Riêng cá nhân tôi thì không.” Ông cho rằng, dù lạm phát giảm về đúng mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, thì biên độ lợi suất hợp lý của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng nên nằm trong khoảng 4% đến 4,5%, còn không gian để giá trái phiếu Mỹ tăng lên là rất nhỏ.

　　Đối với thị trường chứng khoán, ông cũng giữ thái độ thận trọng. Dimon cho biết, nếu một cổ phiếu đơn lẻ có nền tảng cơ bản thực sự đặc biệt tốt thì có thể sẽ mua riêng; nhưng với mức định giá toàn thị trường hiện tại, ông sẽ không ồ ạt mua trên quy mô lớn.

　　Khi nói về cơn sốt trí tuệ nhân tạo, Dimon thể hiện thái độ khách quan và kiềm chế, ví làn sóng đầu tư vốn cho AI hiện nay với giai đoạn đầu của sự phát triển Internet ở thế kỷ trước. “Quy mô đầu tư hiện tại là chưa từng có. Nhìn về dài hạn, về cơ bản xác suất cao là sẽ hiện thực hóa được lợi nhuận, giống như ngành Internet ngày đó.”

　　Ông nói thêm rằng, trong thời kỳ bong bóng Internet, các doanh nghiệp đầu ngành ban đầu như Yahoo hay Netscape cuối cùng đã đi xuống, nhưng những “người thắng cuộc” thực sự như Google hay Facebook lại trỗi dậy về sau. “Nhưng nhịp độ hiện thực hóa lợi nhuận của ngành và quy mô doanh thu, tuyệt đối sẽ không lạc quan như kỳ vọng của thị trường hiện nay.”