• Các cơ quan quản lý của Mỹ đã bỏ lỡ hạn chót ngày 18/7, khiến các quy định quan trọng của Đạo luật GENIUS về stablecoin cho nhà phát hành vẫn chưa được hoàn thiện.

  • Các đề xuất lớn về dự trữ, hoàn lại, vốn, lưu ký và tuân thủ vẫn đang chờ cơ quan liên bang xem xét.

  • Luật vẫn có hiệu lực vào ngày 18/1/2027, trừ khi các quy định cuối cùng khiến việc vận hành bắt đầu sớm hơn.

  • Các nhà phát hành, ngân hàng và sàn giao dịch hiện phải lên kế hoạch trong nhiều tháng xoay quanh những yêu cầu tuân thủ liên bang chưa hoàn tất.

Các cơ quan quản lý tài chính của Mỹ đã bỏ lỡ hạn chót xây dựng quy định theo Đạo luật GENIUS vào ngày 18/7, khiến khung pháp lý mới cho payment-stablecoin của nước này phụ thuộc phần lớn vào các đề xuất chưa được hoàn thiện. Mặc dù việc trì hoãn không đình chỉ hiệu lực của luật, nhưng nó làm phức tạp công tác chuẩn bị cho nhà phát hành, ngân hàng, sàn giao dịch và các công ty khác trước ngày bắt đầu vào tháng 1/2027.

Thời hạn bị bỏ lỡ diễn ra sau việc luật được ban hành sớm hơn một năm. Tổng thống Donald Trump đã ký Đạo luật GENIUS vào ngày 18/7/2025, thiết lập khuôn khổ liên bang toàn diện đầu tiên tập trung riêng vào stablecoin thanh toán.

Hạn chót xây dựng quy định về stablecoin theo Đạo luật GENIUS: 18/7/2026

Ngày 18/7 đánh dấu hạn chót theo luật một năm dành cho sáu cơ quan liên bang (
OCC, FDIC, NCUA, Bộ Tài chính, FinCEN và OFAC) hoàn tất các quy định triển khai cho khuôn khổ stablecoin thanh toán theo Đạo luật GENIUS.

Tích tắc tích tắc ⌛

— Jake Claver, QFOP (@beyond_broke) ngày 18/7/2026

Theo luật, chỉ các tổ chức liên bang hoặc tiểu bang đã được phê duyệt và chịu sự quản lý theo quy định mới được phát hành các token đủ điều kiện; đồng thời, tổ chức phát hành phải duy trì dự trữ tương đương với giá trị của các stablecoin đang lưu hành.

Sổ tay quy định stablecoin của liên bang vẫn còn dang dở

Khuôn khổ này nhằm khiến các token gắn với đồng USD hoạt động giống hơn các công cụ thanh toán được quản lý, thay vì là những sản phẩm kỹ thuật số được giám sát lỏng lẻo. Để đạt mục tiêu đó, các tổ chức phát hành được phép phải duy trì cơ chế bảo chứng 1-1 bằng các tài sản có tính thanh khoản cao, bao gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng và chứng khoán Kho bạc ngắn hạn.

Luật cũng thiết lập các tiêu chuẩn cho hoàn tiền, công bố dự trữ, vốn, thanh khoản, lưu ký, quản lý rủi ro và các biện pháp bảo vệ trong trường hợp mất khả năng thanh toán. Hơn nữa, tổ chức phát hành không được chi trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ và phải tuân thủ các yêu cầu phòng chống rửa tiền và trừng phạt theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng.

Dù có các yêu cầu theo luật định như vậy, các cơ quan chịu trách nhiệm triển khai vẫn chưa hoàn tất “các sổ tay quy định” trung tâm. Tháng Ba, Cục trưởng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đã ban hành một đề xuất rộng bao gồm cấp phép, dự trữ, hoàn tiền, vốn, lưu ký và giám sát.

Sau đó, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) đã đề xuất các tiêu chuẩn thận trọng đối với các công ty con stablecoin của ngân hàng được cấp phép theo luật của tiểu bang. Cùng lúc, Cơ quan Quản lý Liên minh Tín dụng Quốc gia (NCUA) đưa ra các yêu cầu cấp phép và vận hành riêng đối với các công ty con của liên minh tín dụng.

Tuy nhiên, cho đến mốc kỷ niệm một năm đầu tiên của luật thì không khung nào trong số các khuôn khổ lớn đó trở thành văn bản cuối cùng. Một số đề xuất liên quan khác cũng vẫn mở để lấy ý kiến công chúng sau hạn ngày 18/7.

Chẳng hạn, một đề xuất chung về nhận diện khách hàng vẫn đang mở cho đến ngày 21/8. Trong khi đó, một đề xuất của FDIC bao gồm Đạo luật Bảo mật Ngân hàng (Bank Secrecy Act) và tuân thủ các biện pháp trừng phạt chấp nhận ý kiến cho đến ngày 4/8.

Ngoài ra, các mẫu báo cáo dự kiến của FDIC vẫn mở để lấy phản hồi cho đến ngày 18/9. Sau đó, cơ quan quản lý phải xem xét các hồ sơ và phối hợp các chuẩn mực giữa các ngân hàng, liên minh tín dụng, tổ chức phát hành không phải ngân hàng, các chế độ theo từng tiểu bang và các công ty nước ngoài.

Kết quả là, một số lĩnh vực tuân thủ quan trọng vẫn chưa được làm rõ. Các khung quy định đang chờ hoàn thiện đề cập đến mức vốn, định giá dự trữ, thời điểm hoàn tiền, và các hoạt động kinh doanh được phép trong các hệ thống giám sát khác nhau.

Họ cũng bao gồm các công ty nước ngoài muốn tiếp cận khách hàng tại Mỹ theo luật. Cho đến khi các cơ quan quản lý hoàn tất các chuẩn mực đó, doanh nghiệp phải tiếp tục chuẩn bị dựa trên các yêu cầu vẫn còn chưa đầy đủ.

Tháng 1/2027 xuất hiện như mốc tuân thủ then chốt

Việc bỏ lỡ ngày ban hành quy định không lập tức biến stablecoin thành bất hợp pháp hoặc tự động đặt các tổ chức phát hành hiện hữu vào tình trạng vi phạm. Thay vào đó, Đạo luật GENIUS có hiệu lực vào thời điểm sớm hơn trong hai mốc: ngày 18/1/2027, hoặc 120 ngày sau khi các quy định cuối cùng xuất hiện.

Vì bộ hồ sơ đầy đủ vẫn chưa hoàn thiện, nay ngày 18/1 trở thành mốc thời gian vận hành rõ ràng nhất theo lịch trình hiện có của luật. Các cơ quan vẫn còn nhiều tháng để hoàn thiện quy định và đưa ra hướng dẫn tuân thủ rõ ràng hơn cho doanh nghiệp.

Khoảng thời gian còn lại đó quan trọng vì thị trường stablecoin đã vượt 300 tỷ USD vào tháng Tư năm 2026. Các tổ chức phát hành có thể cần cơ cấu lại dự trữ, cải thiện hệ thống nhận diện khách hàng, xây dựng quy trình hoàn tiền và lựa chọn cơ chế giám sát liên bang hay tiểu bang.

Các ngân hàng và nền tảng tiền mã hóa cũng phải xác định những token nào họ có thể hỗ trợ theo cơ chế mới. Các quy định cuối cùng sẽ làm rõ cách thức lưu ký, stablecoin nước ngoài, các chương trình thưởng và các hoạt động ngoài việc phát hành được tích hợp trong khuôn khổ này.

Hiện tại, việc bỏ lỡ thời hạn khiến luật vẫn có hiệu lực nhưng các chi tiết vận hành còn thiếu. Vì vậy, ngành công nghiệp bước vào giai đoạn chuẩn bị cuối cùng với các nguyên tắc ràng buộc đã được thiết lập, trong khi nhiều quy trình then chốt vẫn đang chờ phê duyệt.

Các quy định stablecoin của Mỹ bị chững lại sau khi các cơ quan quản lý bỏ lỡ hạn chót Đạo luật GENIUS xuất hiện lần đầu trên Blockonomi.