Các chuyển động gần đây trên thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ cho thấy rằng điều kiện thanh khoản đang trở nên mong manh hơn dưới bề mặt. Lãi suất tài trợ qua đêm đảm bảo (SOFR) đã cho thấy sự biến động bất thường, gần đây tăng lên khoảng 4.22% sau khi trung bình gần 3.87% vào cuối năm. Những biến động như vậy thường phản ánh sự căng thẳng hoặc chặt chẽ trong tài trợ ngắn hạn, thay vì những biến động theo mùa bình thường.
Một trong những tín hiệu rõ ràng nhất là sự thay đổi mạnh mẽ trong các cơ sở thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang. Sử dụng cơ sở tái cấp vốn đảo ngược qua đêm (RRP) - thường được coi là thước đo cho tiền mặt dư thừa trong hệ thống - đã sụt giảm xuống còn khoảng 21 tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ năm 2021. Đồng thời, việc vay từ Cơ sở Tái cấp vốn Thường trực của Fed (SRF) đã tăng vọt lên khoảng 75 tỷ đô la, cho thấy rằng một số tổ chức ngày càng phụ thuộc vào Fed như một nguồn hỗ trợ tài chính thay vì các thị trường tư nhân.
Sự thay đổi này không xảy ra một cách độc lập. Trong năm qua, việc thắt chặt định lượng kết hợp với việc phát hành trái phiếu Kho bạc nặng nề đã liên tục hút dự trữ ra khỏi hệ thống ngân hàng. FOMC đã công khai thừa nhận rằng dự trữ đã giảm từ “dồi dào” xuống chỉ còn “đủ”, một sự phân biệt tinh tế nhưng quan trọng làm tăng độ nhạy cảm của hệ thống với những cú sốc thanh khoản. Khi dự trữ ít phong phú hơn, lãi suất tài trợ có thể phản ứng mạnh mẽ hơn với những thay đổi trong nhu cầu.
Nhận ra những rủi ro này, Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh hướng đi vào tháng 12 năm 2025 bằng cách ngừng giảm bớt bảng cân đối kế toán và khởi động lại việc mua trái phiếu Kho bạc khoảng 40 tỷ đô la mỗi tháng. Động thái này không phải là trở lại với việc nới lỏng quyết liệt, mà là nỗ lực có mục tiêu để ổn định các thị trường tài trợ và ngăn chặn lãi suất ngắn hạn trở nên hỗn loạn - một bài học rút ra từ các giai đoạn căng thẳng của thị trường repo trong quá khứ. $MYX $CVX $B #FranceBTCReserveBill #PerpDEXRace #PrivacyCoinSurge #BinanceAlphaAlert #WriteToEarnUpgrade
Một trong những tín hiệu rõ ràng nhất là sự thay đổi mạnh mẽ trong các cơ sở thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang. Sử dụng cơ sở tái cấp vốn đảo ngược qua đêm (RRP) - thường được coi là thước đo cho tiền mặt dư thừa trong hệ thống - đã sụt giảm xuống còn khoảng 21 tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ năm 2021. Đồng thời, việc vay từ Cơ sở Tái cấp vốn Thường trực của Fed (SRF) đã tăng vọt lên khoảng 75 tỷ đô la, cho thấy rằng một số tổ chức ngày càng phụ thuộc vào Fed như một nguồn hỗ trợ tài chính thay vì các thị trường tư nhân.
Sự thay đổi này không xảy ra một cách độc lập. Trong năm qua, việc thắt chặt định lượng kết hợp với việc phát hành trái phiếu Kho bạc nặng nề đã liên tục hút dự trữ ra khỏi hệ thống ngân hàng. FOMC đã công khai thừa nhận rằng dự trữ đã giảm từ “dồi dào” xuống chỉ còn “đủ”, một sự phân biệt tinh tế nhưng quan trọng làm tăng độ nhạy cảm của hệ thống với những cú sốc thanh khoản. Khi dự trữ ít phong phú hơn, lãi suất tài trợ có thể phản ứng mạnh mẽ hơn với những thay đổi trong nhu cầu.
Nhận ra những rủi ro này, Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh hướng đi vào tháng 12 năm 2025 bằng cách ngừng giảm bớt bảng cân đối kế toán và khởi động lại việc mua trái phiếu Kho bạc khoảng 40 tỷ đô la mỗi tháng. Động thái này không phải là trở lại với việc nới lỏng quyết liệt, mà là nỗ lực có mục tiêu để ổn định các thị trường tài trợ và ngăn chặn lãi suất ngắn hạn trở nên hỗn loạn - một bài học rút ra từ các giai đoạn căng thẳng của thị trường repo trong quá khứ. $MYX $CVX $B #FranceBTCReserveBill #PerpDEXRace #PrivacyCoinSurge #BinanceAlphaAlert #WriteToEarnUpgrade