2026 đã bắt đầu trong một sự bất ổn lớn về hiệu suất tiềm năng của thị trường crypto trong năm nay. Khí hậu bất ổn này càng dễ nhận thấy khi 2025 diễn ra trái ngược với những kỳ vọng phổ biến trên thị trường.
Vì những triển vọng vẫn còn chia rẽ, một câu hỏi trung tâm vẫn còn: Liệu 2026 có phải là năm bị đánh dấu bởi một trong những bear market crypto cực đoan nhất trong lịch sử? BeInCrypto đã phỏng vấn một số chuyên gia trong ngành để khám phá những gì năm này có thể mang lại cho chúng ta.
Chu kỳ bốn năm của Bitcoin không còn là một tham chiếu
BeInCrypto đã chỉ ra rằng những kỳ vọng cho các thị trường crypto trong năm 2025 là tổng thể lạc quan, với một tổng thống Mỹ ủng hộ crypto và những gió macro kinh tế thuận lợi, chẳng hạn như việc giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và các bơm thanh khoản.
Mặc dù có những yếu tố kích thích này, thị trường đã kết thúc năm trong sắc đỏ. Bitcoin đã đóng cửa năm 2025 với mức giảm 5,7%, trong khi một sự điều chỉnh mạnh trong quý 4 đã dẫn đến sự giảm 23,7% của tài sản, đây là hiệu suất tồi tệ nhất trong một quý 4 kể từ năm 2018.
Những hiệu suất thất vọng này đã khiến nhiều chuyên gia phải xem xét lại dự đoán của họ và tự hỏi về quỹ đạo tương lai của thị trường. Trong thời gian nghi ngờ, các nhà đầu tư thường quay sang phân tích các chu kỳ lịch sử để tìm kiếm các điểm mốc.
Đối với Bitcoin, chu kỳ bốn năm là một trong những khung tham chiếu được trích dẫn nhiều nhất để dự đoán các chuyển động tiếp theo của thị trường. Theo mô hình này, 2026 nên đánh dấu sự khởi đầu của một thị trường giảm giá.
Nhưng điều đó có nghĩa là thị trường sẽ tiếp tục suy giảm? Không nhất thiết. Một số lượng ngày càng tăng của các chuyên gia cho rằng mô hình này có thể không còn phù hợp.
Nic Puckrin, nhà phân tích và đồng sáng lập của Coin Bureau, cho rằng chu kỳ bốn năm có thể không còn là khuôn khổ phân tích phù hợp nhất cho Bitcoin. Theo ông, động lực của thị trường đã thay đổi đáng kể kể từ khi phê duyệt các ETF và sự gia tăng của các nguồn vốn tổ chức.
« Nếu năm 2025 đã chứng tỏ là thất vọng về hiệu suất, thì nó chắc chắn không phải là về sự áp dụng và chấp nhận từ các tổ chức. Bây giờ, các yếu tố quyết định có thể sẽ là liên quan đến kinh tế vĩ mô hoặc địa chính trị, chứ không phải về thời gian. Bitcoin ngày càng tuân theo các động lực của các tài sản tài chính khác, và không còn đơn thuần chỉ theo nhịp độ của các lần halving của nó », Puckrin đã nói.
Jamie Elkaleh, giám đốc marketing tại Bitget Wallet, thêm rằng các chu kỳ kinh tế vĩ mô truyền thống hiện nay trở nên đáng tin cậy hơn. Theo ông,
« Sự nhạy cảm của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu, sự tăng trưởng của khối lượng tiền M2 và chính sách của Fed ngày càng nặng nề so với tác động cơ học của các lần halving. Chúng ta thực sự đang chứng kiến một ‘giảm halving’ của crypto, nơi các dòng ETF tổ chức thiết lập một nhu cầu ổn định hơn làm giảm sự biến động liên quan đến cú sốc cung. »
Tương tự, Andrei Grachev, đối tác quản lý tại DWF Labs, nhấn mạnh rằng nếu việc halving vẫn quan trọng, thì nó không còn giải thích được hành vi của thị trường.
Ông cho biết, khi crypto dần được thể chế hóa, nó ngày càng hành xử như một loại tài sản toàn cầu hơn là một hệ thống khép kín. Hiện tượng này làm cho các mô hình dự đoán chu kỳ đơn giản trở nên ít đáng tin cậy hơn.
Tại sao 2026 lại thoát khỏi mô hình truyền thống haussière-baissière
Nếu chu kỳ bốn năm không còn phù hợp, một số nhà phân tích đề cập đến các khuôn khổ lịch sử khác dài hạn như Benner Cycle. Theo mô hình này, 2026 sẽ là một « Năm thịnh vượng, giá cao và thích hợp để bán cổ phiếu và tài sản mọi loại ».
Nếu mô hình này được xác nhận, điều đó có thể báo hiệu một môi trường tăng trưởng tổng thể. Tuy nhiên, điều đó có nghĩa là một đợt bull run mới là không thể tránh khỏi? Các chuyên gia cảnh báo: câu trả lời không còn đơn giản nữa.
Elkaleh đã giải thích với BeInCrypto rằng sự không thể của thị trường đáp ứng kỳ vọng tăng giá trong năm 2025 đánh dấu một sự chuyển đổi rõ ràng từ hành vi đầu cơ sang một loại tài sản ngày càng tương quan với các chu kỳ kinh tế vĩ mô.
« Thay vì một sự đối lập đơn giản giữa tăng giá và giảm giá, năm 2026 đang được dự đoán là một giai đoạn củng cố cấu trúc. Các hiệu ứng đòn bẩy vượt mức đã được loại bỏ, nhưng kiến trúc cơ bản — ETF, quỹ doanh nghiệp và các khuôn khổ quy định rõ ràng hơn như GENIUS Act — gợi ý rằng trong trường hợp giảm, mặt bằng sẽ có thể cao hơn so với các chu kỳ trước. Khi các đợt giảm lãi suất ổn định chi phí vốn, sự củng cố này có thể chuyển sang một giai đoạn tăng giá có kỷ luật và hợp lý hơn vào cuối năm 2026, thay vì một sự cuồng vọng đầu cơ », ông đã nói.
Grachev chia sẻ nhận định này, cho rằng năm 2026 sẽ không dễ dàng tuân theo các phân loại cổ điển của thị trường.
« Tôi không nghĩ rằng năm 2026 có thể được tóm gọn thành một quỹ đạo tăng giá hoặc giảm giá cổ điển. Chúng ta có thể sẽ chứng kiến một sự phân kỳ. Bitcoin sẽ tiếp tục dẫn dắt các thị trường, nhưng tôi nghi ngờ rằng các tài sản crypto khác sẽ theo sát một cách trung thành như trước đây », ông cho biết.
Giám đốc đã thêm rằng nếu các altcoin nên vẫn biến động, sự đa dạng của các kịch bản khả thi có thể rộng lớn hơn nhiều so với trước đây. Tổng thể, những tiến triển này tạo ra một cấu trúc thị trường có kỷ luật hơn và nhạy cảm hơn với nhu cầu.
Grachev đã nhấn mạnh rằng sự « đặt lại đau đớn » gây ra bởi cú sập vào ngày 10 tháng 10 đã để lại thị trường trong một vị trí lành mạnh hơn. Trong tương lai, các thị trường sẽ ít dễ tổn thương hơn và nhạy cảm hơn với nhu cầu.
Cuối cùng, Puckrin đã mô tả những tháng gần đây là một giai đoạn điều chỉnh giá, được đánh dấu bởi sự bán ra của các nhà nắm giữ « OG » lâu năm và việc các tổ chức mua lại lượng hàng dư thừa.
« Trong những tháng tới, tôi vẫn mong đợi rằng thị trường sẽ cân bằng lại, chuẩn bị cho một kỷ lục lịch sử mới vào năm tới. Nhưng có thể vẫn sẽ có sự đau đớn và biến động trong quá trình này », ông đã bình luận.
Kịch bản giảm giá crypto vào năm 2026: những gì có thể sai lầm
Nếu xu hướng tổng thể vẫn thận trọng lạc quan, thị trường đã chứng minh rằng nó có thể vượt qua mọi kỳ vọng. BeInCrypto đã phỏng vấn các chuyên gia để xác định các yếu tố có thể, một cách thực tế, kích hoạt hoặc làm nổi bật một bear market cực đoan vào năm 2026 cho toàn bộ thị trường crypto.
Theo Puckrin, một kịch bản giảm giá cực đoan có thể sẽ cần một sự hội tụ của nhiều yếu tố. Điều này bao gồm một sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu, một khoảng thời gian dài của việc rời bỏ rủi ro và một cú sốc cấu trúc.
Đối với Bitcoin, một cú sốc như vậy có thể xảy ra nếu các quỹ tài sản kỹ thuật số, tập thể, bắt đầu bán trong một thị trường đã yếu, không thể hấp thụ một sự cung cấp lớn như vậy.
« Sự vỡ vụn của bong bóng AI cũng có thể là một yếu tố kích thích khiến crypto giảm. Tuy nhiên, nếu thanh khoản và nhu cầu trở lại, kịch bản giảm giá này sẽ trở nên ít có khả năng xảy ra hơn vào năm 2026 », nhà phân tích dự đoán.
Elkaleh đã đề cập rằng một bear market cực đoan vào năm 2026 có thể sẽ được gây ra bởi các cú sốc bên ngoài hơn là bởi những yếu kém nội tại của lĩnh vực crypto.
« Các rủi ro chính bao gồm sự vỡ vụn của một bong bóng liên quan đến AI và việc kéo theo một sự điều chỉnh mạnh của các cổ phiếu Mỹ, một sự thắt chặt tiền tệ mới từ Fed nếu lạm phát tiếp tục, hoặc một sự kiện thiếu niềm tin hệ thống như sự phá sản của một sàn giao dịch lớn hoặc sự sụp đổ của một quỹ doanh nghiệp quá phụ thuộc vào hiệu ứng đòn bẩy. Trong một kịch bản mà các dòng vốn tổ chức cạn kiệt do bất ổn địa chính trị, việc thiếu người mua mới có thể thúc đẩy dòng vốn ra đi và làm giảm giá về các mức đã thực hiện lịch sử nằm trong khoảng từ 55.000 đến 60.000 $ », giám đốc đã chi tiết.
Konstantins Vasilenko, đồng sáng lập của Paybis, cho rằng một bear market cực đoan vào năm 2026 có thể sẽ diễn ra như một sự kéo dài của tình hình hiện tại, với một thị trường bị chi phối bởi các tổ chức và sự tham gia hạn chế của các nhà đầu tư cá nhân.
« Nếu dòng vốn tổ chức chậm lại hoặc ngừng lại trong khi những cá nhân vẫn đứng ngoài, áp lực giảm giá có thể kéo dài mà không có một kích thích rõ ràng cho một sự phục hồi », Vasilenko khẳng định.
Maksym Sakharov, đồng sáng lập và CEO của nhóm WeFi, đã cảnh báo rằng những căng thẳng mới trên thị trường có thể phát sinh từ hiệu ứng đòn bẩy.
« Một sản phẩm mới có lợi suất được cho là an toàn hoặc một stablecoin thuật toán hoạt động cho đến khi nó không còn hoạt động nữa. Hoặc một sàn giao dịch mà, trong bóng tối, thực hiện việc dự trữ phân đoạn. Kích hoạt, luôn là hiệu ứng đòn bẩy, ẩn giấu ở nơi không nên có », ông đã tiết lộ với BeInCrypto.
Cách mà thị trường có thể tránh một chu kỳ giảm giá
Ngược lại, các chuyên gia cũng đã chi tiết hóa các yếu tố có thể hoàn toàn vô hiệu hóa kịch bản giảm giá và hỗ trợ một thị trường tăng giá mới. Grachev cho rằng triển vọng giảm giá đang yếu đi chủ yếu vì hai lý do: một hồ sơ hiệu ứng đòn bẩy khỏe mạnh hơn, và một dòng vốn với các tầm nhìn đầu tư dài hạn hơn.
Ông đã làm rõ rằng so với các chu kỳ trước, việc giảm thiểu rủi ro quá mức đã dẫn đến một hành vi thị trường có kỷ luật hơn. Đồng thời, các cách tiếp cận quy định thực tế hơn giảm bớt các rào cản gia nhập cho các tổ chức.
« Nếu các tổ chức bắt đầu triển khai vốn trở lại sau cuối năm (điều mà họ thường làm) và nếu sự rõ ràng quy định tiếp tục tiến triển, thị trường crypto sẽ hoạt động trong các điều kiện thuận lợi hơn cho một động lực lành mạnh hơn », Grachev đã khẳng định lại.
Elkaleh đã gợi ý rằng kịch bản giảm giá sẽ yếu đi đáng kể nếu có dấu hiệu về sự áp dụng chủ quyền hoặc sự token hóa quy mô lớn của các tài sản tài chính. Ông đã làm rõ rằng nếu một quốc gia thuộc G20 thêm Bitcoin vào dự trữ chiến lược của mình, hoặc nếu các nhà quản lý Mỹ cho phép một sự token hóa rộng rãi hơn của thị trường vốn, sự khan hiếm của Bitcoin có thể trở thành một câu chuyện trung tâm thay vì một câu chuyện đầu cơ.
« Đồng thời, một sự áp dụng rộng rãi các RWA, thanh toán bằng stablecoin on-chain và những tiến bộ quy định thuận lợi tại Hoa Kỳ có thể củng cố nhu cầu trong việc sử dụng thực tế. Nếu điều này kết hợp với một siêu chu kỳ thanh khoản tiềm năng — được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích tài khóa hoặc sự suy yếu của đồng đô la Mỹ — thì những yếu tố này có thể vượt xa các áp lực chu kỳ và hỗ trợ một chu kỳ tăng mới, với tiềm năng giá vượt qua ngưỡng 150.000 $ », đã khẳng định CMO của Bitget Wallet.
Mark Zalan, CEO của GoMining, đã chia sẻ một tầm nhìn dài hạn hơn, nhấn mạnh rằng sự kiên cường của lĩnh vực crypto được xây dựng khi nhu cầu cấu trúc bắt đầu vượt qua các động lực chu kỳ. Ông xác định ba động lực chính:
Kích thích vĩ mô và chính trị: áp dụng chủ quyền, công nhận chiến lược Bitcoin, hoặc điều chỉnh lãi suất hướng vốn vào các tài sản hữu hình.
Dòng vốn tổ chức liên tục: một nhu cầu liên tục cho các ETF và quỹ doanh nghiệp hấp thụ nguồn cung ngay cả trong những thời điểm thị trường suy giảm.
Tăng trưởng việc sử dụng thực tế: việc sử dụng Bitcoin ngày càng tăng cho thanh toán, tài sản thế chấp và bảo hiểm, vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ.
Cách phát hiện một bear market crypto trước khi giá phản ánh điều đó
Cho dù 2026 sẽ là một năm của thị trường tăng giá, giảm giá hay điều gì đó trung gian, điều thiết yếu là quan sát các tín hiệu đầu tiên có thể chỉ ra hướng đi sắp tới.
Đối với Puckrin, sự chú ý ít tập trung vào các biến động ngắn hạn hơn là cấu trúc của thị trường. Ông lưu ý rằng các sự bứt phá giảm giá kéo dài dưới các mức trung bình di động 50 và 100 tuần, kết hợp với nhiều lần thất bại trong việc giữ vững các mức kháng cự quan trọng, sẽ đại diện cho một « tín hiệu đỏ ».
« Xung quanh 82.000 $, chúng ta coi đây là mức trung bình thực sự của thị trường — chi phí trung bình của các nhà đầu tư hoạt động —, vì vậy đây là một mức giá cần được theo dõi chặt chẽ. Tương tự, cơ sở chi phí của Strategy nằm ở mức 74.400 $, đây là một ngưỡng quan trọng khác. Một sự bứt phá giảm giá dưới các mức này sẽ không tự động chỉ ra sự xuất hiện của một bear market cực đoan, nhưng sẽ khiến người ta phải thận trọng », ông đã giải thích với BeInCrypto.
Elkaleh đã bổ sung rằng trước khi hành động giá tự xác nhận một bear market sâu sắc, nhiều tín hiệu on-chain thường có xu hướng xuất hiện trước. Một sự sụt giảm kéo dài trong số lượng ví nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC sẽ chỉ ra rằng các tác nhân tinh vi nhất đang giảm bớt sự tiếp xúc của họ.
Ông đã thêm rằng nếu nhu cầu mua bán on-chain suy yếu trong khi giá vẫn tương đối ổn định, điều đó thường gợi ý rằng thị trường được hỗ trợ bởi hiệu ứng đòn bẩy hơn là bởi một sự quan tâm thực sự từ người dùng. Đồng thời, sự tăng trưởng liên tục của nguồn cung stablecoin có thể báo hiệu một sự gia tăng căng thẳng, vốn đang ở trong tư thế phòng thủ trong khi vẫn ở trong hệ sinh thái crypto.
Ngược lại, Sakharov khẳng định rằng xu hướng ngược lại sẽ đáng lo ngại hơn. Ông đã đề cập:
« Quên giá đi, hãy nhìn xem các đồng đô la đi đâu. Nếu vốn hóa thị trường của các stablecoin giảm, đó là một dấu hiệu mạnh mẽ rằng vốn rời bỏ hoàn toàn hệ sinh thái. Điều này khác với một cú sập nơi tiền chỉ đang luân chuyển hoặc chờ đợi ở bên lề. Tôi cũng sẽ theo dõi việc sử dụng thực tế của các cơ sở hạ tầng stablecoin. Nếu cơ sở hạ tầng vẫn hoạt động, sự giảm giá chỉ là một sự dọn dẹp đơn giản của câu chuyện. »
Đồng thời, Grachev cho rằng các tín hiệu đầu tiên thường đến từ các sản phẩm phái sinh và điều kiện thanh khoản, bởi vì đó là nơi mà sự thay đổi về khẩu vị rủi ro dễ thấy nhất.
Một sự tài trợ liên tục tiêu cực, một sự sụt giảm trong sự quan tâm mở và một sổ lệnh đang thu hẹp lại báo hiệu một tư thế phòng thủ hơn, các người tham gia giảm bớt sự tiếp xúc trong khi vốn ngày càng cẩn trọng.
« Khi mà việc di chuyển một khối lượng lớn trở nên khó khăn hơn mà không ảnh hưởng đến thị trường, điều đó cho thấy rằng thanh khoản đang rút lui và sự chấp nhận rủi ro đang thu hẹp lại. Chúng ta cũng nhanh chóng thấy sự xuất hiện của căng thẳng trong các dự án tập trung vào khuyến khích. Nếu hoạt động giảm đột ngột ngay khi các khuyến khích mờ nhạt, điều đó gợi ý rằng nhu cầu chủ yếu là phản xạ và không bền vững. Khi thị trường trưởng thành, những tín hiệu cấu trúc này quan trọng hơn các biến động giá ngắn hạn. Giá có thể tạm thời biến động, nhưng thanh khoản, độ sâu và hành vi của vốn thì khó bị thao túng hơn nhiều », giám đốc đã cho biết.
Khi năm 2026 tiến triển, thị trường crypto ngày càng bị ảnh hưởng bởi các điều kiện macro kinh tế, hành vi của các tổ chức và động lực thanh khoản, thay vì bởi các chu kỳ lịch sử không thể thay đổi. Mặc dù rủi ro của một sự giảm giá mới vẫn tồn tại, các chuyên gia gợi ý rằng thị trường đang bước vào một giai đoạn củng cố và phân kỳ, nơi mà các tín hiệu cấu trúc và dòng vốn quan trọng hơn những phân loại đơn giản giữa tăng giá và giảm giá.