Bitcoin (BTC) đang đếm ngược hướng tới đáy tiếp theo của nó trong gần hai tháng, theo một chỉ báo onchain kinh điển.
Các điểm chính:
Lượng cung BTC đang lỗ đã vượt 50% lần đầu tiên trong giai đoạn thị trường gấu này vào đầu tháng 6.
Trong các thị trường gấu trước đó, sự kiện đó đã kích hoạt một chuỗi đếm ngược tới một đáy giá vĩ mô mới của BTC.
Dữ liệu riêng biệt cho thấy “phần bù cảm xúc” của thị trường tăng giá giờ đây đã biến mất.
Nguồn cung đang lỗ đang đếm ngược, hiện là Bitcoin có mức lộ diện thời gian dài thứ hai
Trong báo cáo tổng kết H1 2026, công ty nghiên cứu crypto K33 Research cho biết hơn 50% lượng cung BTC hiện đang được nắm giữ trong trạng thái lỗ.
Một đặc điểm điển hình của thị trường gấu, supply in loss (cung trong lỗ) đã trở thành thước đo cho tiến trình hướng tới các đáy vĩ mô đối với BTC/USD.
Dữ liệu của K33 cho thấy một khi supply in loss vượt qua mốc 50%, thì đáy không đến muộn hơn 101 ngày sau đó. Các thị trường gấu đã mang đến nhiều khung thời gian khác nhau, với “cửa sổ” đáy ngắn nhất kéo dài chỉ 13 ngày vào năm 2022.
Thị trường gấu năm 2018 cần 23 ngày để chạm đáy, trong khi ở năm 2014, Bitcoin vẫn tiếp tục giảm trong 101 ngày sau khi mốc 50% cung trong lỗ (supply-in-loss) được kích hoạt.
Năm 2026, supply in loss lặp lại hành vi chuẩn của thị trường gấu, vượt mốc 50% vào ngày 5 tháng 6. Kể từ đó, đã trôi qua 42 ngày, khiến “cửa sổ” đáy của năm nay là lần thứ hai dài nhất từ trước tới nay của Bitcoin.
Cung trong lỗ của BTC và số ngày cho tới đáy thị trường gấu (ảnh chụp màn hình). Nguồn: K33 Research
Trong phần bình luận đi kèm, K33 ghi nhận rằng lợi suất trong năm sau hiện tượng này “thường rất vững chắc”.
Đầu tháng này, Axel Adler Jr., một cộng tác viên của nền tảng phân tích onchain CryptoQuant, ước tính rằng supply in loss cách khoảng hai tháng so với các mức tương ứng với đáy của thị trường gấu.
Dữ liệu CryptoQuant cho thấy supply in loss ở mức 46% tính đến ngày 17 tháng 7.
“Phân phối vốn” hé lộ tín hiệu tích cực
Tiếp tục, CryptoQuant đã xem xét những gì họ mô tả là các mức “hiếm” từ mô hình cơ sở giá vốn của nhà đầu tư Bitcoin.
Mô hình realized cap variance (RCV), đo chênh lệch giữa realized cap và market cap, hiện đang nằm trong sáu phần trăm thấp nhất của phạm vi lịch sử.
“Thay vì chỉ theo dõi giá, nó tách riêng phần biến động giữa realized cap và market cap so với lịch sử luân chuyển (rolling) của chính nó, qua đó phản ánh nhà đầu tư đang bị kéo giãn hay nén lại trong cơ sở giá vốn (cost basis) so với định giá hiện tại”, cộng tác viên Crazzyblockk cho biết trong một bài đăng QuickTake hôm Thứ Năm.
“Khi biến động đó nén lại vào vùng điểm z âm sâu, phần bù cảm xúc được xây dựng trong các nhịp tăng về cơ bản đã bị định giá ra ngoài. Chỉ số này không đọc được cốt truyện (narrative); nó phản ánh sự phân phối của vốn.”
Dữ liệu Bitcoin RCV (ảnh chụp màn hình). Nguồn: CryptoQuant
Ở mức -2,35, điểm z của standardized RCV một lần nữa đang hướng tới giai đoạn cuối của thị trường gấu Bitcoin.
“Mọi giai đoạn trước đó mà mô hình kéo dài thời gian dưới mức điểm z -2,0, vào cuối năm 2018, giữa năm 2022, đầu năm 2015, đều được nối tiếp bởi lợi suất kỳ hạn mười hai tháng tiếp theo vượt 75%”, bài đăng cho biết.
“Chỉ số cực đoan nhất trong bộ dữ liệu này, -4,68 vào tháng 11/2018, gần như khớp hoàn toàn với đáy của chu kỳ Bitcoin, quanh mức 3.792 USD.”