Chỉ số thị trường quan trọng (theo giờ Hồng Kông 16:00 ngày 6/7 → 16:00 ngày 13/7)
BTC/USD: Đi ngang (62.900 USD → 62.900 USD)
ETH/USD: Tăng 1,1% (1.765 USD → 1.785 USD)
Triển vọng kỹ thuật BTC/USD (giao ngay)
Giá giao ngay BTC tuần trước tiếp tục duy trì trạng thái đi ngang, phù hợp với cấu trúc các chỉ báo kỹ thuật mà chúng tôi đã liên tục theo dõi trong vài tuần gần đây. Trong ngắn hạn, sau khi công bố tin MicroStrategy (MSTR) bán BTC, thị trường đã có phản ứng giật cục rồi nhanh chóng giảm, nhưng đã được hỗ trợ quanh mức 61.000 USD; đồng thời, ở nửa sau của tuần, giá tăng lên vùng 64.000–64.500 USD thì gặp lực cản rõ rệt.
Hiện tại, chúng tôi vẫn dự kiến BTC sẽ duy trì xu hướng dao động nghiêng về tăng. Khả năng vẫn còn một lần kiểm tra lại vùng hỗ trợ 60,000–61,000 USD trong tương lai, sau đó trong 4–6 tuần tới sẽ dần tăng lên 68,000 USD.
Nếu vùng hỗ trợ 60,000–61,000 USD bị phá vỡ, giá đồng tiền nhiều khả năng sẽ đầu tiên lùi về 58,000 USD, sau đó thậm chí có thể hoàn tất một vòng điều chỉnh lớn hơn nữa, hướng xuống vùng 50,000–55,000 USD.
Ngược lại, nếu có thể vượt qua một cách hiệu quả mức kháng cự 64,500–65,000 USD, thì đầu tiên sẽ cố gắng vượt qua 68,000 USD, sau đó thách thức mức kháng cự quan trọng hơn là 74,000 USD. Lúc đó, thị trường cuối cùng sẽ quyết định:
mức đáy hiện tại đã được xác nhận, từ đó mở ra một chu kỳ tăng mới; hay là
lại trượt lui và cuối cùng rơi xuống dưới 60,000 USD để hoàn thành lần “đáy” kiểm tra cuối cùng, tạo nền tảng cho đợt tăng lớn hơn ở quy mô cao hơn vào cuối năm nay.
Chủ đề thị trường
Tuần trước, mức độ khẩu vị rủi ro tổng thể đã được cải thiện phần nào. Mặc dù tình hình giữa Mỹ và Iran từng lại căng thẳng, nhưng do các cuộc đàm phán giữa hai bên vẫn đang tiếp diễn, thị trường về cơ bản đã bỏ qua tác động từ đợt leo thang bước đầu. Tuy nhiên, những diễn biến mới nhất vào cuối tuần cho thấy xung đột tiếp tục leo thang, vì vậy hôm nay thị trường một lần nữa chuyển sang trạng thái né tránh rủi ro. Giá dầu đang quay lại áp sát đỉnh của tuần trước và gần như đã bù đắp hoàn toàn phần sụt giảm sau đợt tăng nóng trước đó. Hiện tại, nền kinh tế toàn cầu vẫn thể hiện khả năng thích ứng khá mạnh. Ví dụ, Trung Quốc hiện dựa nhiều hơn vào lượng dự trữ trước đó thay vì tiếp tục mua thêm khi giá dầu đang ở mức cao. Nhưng nếu tình hình Trung Đông không được giải quyết trong thời gian dài, sự bất định kéo dài này sẽ tiếp tục kìm hãm hiệu suất của tài sản rủi ro trong suốt mùa hè.（Nếu tồn tại phương án giải quyết rõ ràng, lẽ ra các vòng đàm phán trước đó đã đạt được kết quả。）
Mặc dù MicroStrategy trong báo cáo công bố theo tuần đã thông báo rằng họ đã bán khoảng 3.500 BTC trong tuần trước đó, tâm lý chung của thị trường tiền mã hóa vẫn được cải thiện so với tuần trước. Thị trường cuối cùng đã chào đón dòng tiền ròng vào từ ETF lần đầu tiên trong nhiều tuần. Tuy nhiên, BTC trong vùng 64,000–64,500 USD vẫn gặp lực cản khá mạnh, và hôm nay khẩu vị rủi ro chung giảm xuống một lần nữa lại kéo giá đồng tiền đi xuống. Về mặt vị thế, hiện tại thị trường nhìn chung vẫn đang phân bổ khá nhẹ:
Những nhà giao dịch ngắn hạn đã bù lại vị thế bán khống rõ rệt khi giá bị đẩy tăng sát mốc 64,000 USD trong một đợt ép giá (short squeeze);
Trong khi đó, nhà đầu tư trung hạn trong 4–6 tuần qua liên tục giảm quy mô vị thế;
Xu hướng các thợ đào tiếp tục bán BTC vẫn đang diễn ra. Do đó, chúng tôi vẫn kỳ vọng BTC sẽ tiếp tục đi ngang trong vùng 60,000–65,000 USD, trừ khi xung đột ở Trung Đông có sự leo thang rõ rệt, nếu không thì khó có thể mở ra dư địa giảm giá mới.
Quyền chọn BTC/USD: Hàm ý biến động ATM của BTC
Hàm ý biến động ngầm tiếp tục giảm trong tuần trước, đồng bộ với mức giảm của biến động thực tế. Đặc biệt, nếu tính theo giá chốt cố định hằng ngày (daily fix), thì biến động thực tế 1 tuần theo cách Fix-to-Fix vào khoảng 20%; so với đó, biến động thực tế tần suất cao nhỉnh hơn khoảng 38%. Dù sau khi các tin tức liên quan đến MSTR được công bố, thị trường đã có biến động mạnh trong thời gian ngắn, nhưng nhìn chung biên độ giá đã thu hẹp rõ rệt. Suốt cả tuần, BTC chủ yếu dao động trong vùng 61,300–64,600 USD, và đa số thời điểm chốt giá dao động quanh mức 63,000 USD. Điều này cho thấy khối lượng giao dịch ở spot và hợp đồng vĩnh viễn khá nhẹ, trong khi thị trường nhìn chung đang ở trạng thái Long Gamma, do đó biến động bị nén xuống.
Khi bước vào giai đoạn suy giảm truyền thống của mùa hè, BTC dần tìm được một vùng cân bằng mới, và cấu trúc kỳ hạn của biến động bắt đầu dốc trở lại. Chúng tôi vẫn dự kiến biến động dự kiến sẽ tăng trở lại sau tháng 9. Chủ yếu do cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ đang đến gần và môi trường vĩ mô vẫn đầy bất định (kỳ vọng của thị trường về thời điểm Fed lần đầu hạ lãi suất đã bị lùi từ 7–8 tháng sang 9–10 tháng).
Quyền chọn BTC:
Độ nhọn (skew) trong tuần trước nhìn chung không biến động nhiều. Hiện tại, thị trường vẫn liên tục có lượng bán đáng kể ở phía trên dạng Call đến từ bên bán phòng hộ. Do dòng chảy một chiều ở phía Call, thị trường không muốn nâng thêm hàm ý biến động ngầm của phía này. Đồng thời, vì giá BTC liên tục đi ngang và tích lũy, chi phí tiếp tục nắm giữ vị thế độ nhọn ở mức hiện tại tương đối cao ngày càng trở nên đắt hơn. Vì vậy, chúng tôi dự kiến rằng trong tương lai, độ nhọn sẽ tiến tới ổn định quanh mức hiện tại và thậm chí sẽ giảm nhẹ.
Độ nhọn nhìn chung giảm chậm. Nguyên nhân chính bao gồm: thị trường tiếp tục hấp thụ một lượng lớn bán ở đuôi phía trên (mua/gọi rất xa, out-of-the-money Call), đồng thời mức định giá cho rủi ro ở đuôi phía dưới (Fat Tail) cũng bắt đầu giảm. Xét đến việc chi phí nắm giữ phần bảo vệ ở dưới ngày càng trở nên đắt đỏ rõ rệt; bên cạnh đó, các yếu tố cơ bản của thị trường đã phần nào được cải thiện. Thông tin MicroStrategy bán BTC (một tín hiệu tiêu cực) đã dần được thị trường hấp thụ, do đó thị trường cho rằng rủi ro ở đuôi giảm cực đoan đã suy yếu. Nhìn từ tuần trước: ở phần giữa đường cong (Belly), độ nhọn được định giá gần như đi ngang và ổn định; nhưng độ nhọn ở kỳ hạn cực ngắn vẫn chịu áp lực, vì tốc độ suy giảm của giá trị thời gian diễn ra nhanh hơn, trong khi phần “cánh” biến động của quyền chọn ngắn hạn vẫn tiếp tục bị ảnh hưởng bởi nguồn cung từ phía người bán dùng để phòng hộ (hedge).
Chúc mọi người giao dịch thuận lợi trong tuần này!
