Ethereum sẽ kết thúc năm 2025 ở mức khoảng 2 970 $ sau một quý biến động. Thị trường hiện tại đang chia rẽ; một số nhà phân tích kỳ vọng vào sự khởi đầu của chu kỳ tăng giá tiếp theo, trong khi những người khác khẳng định rằng tình hình vẫn chưa rõ ràng hoặc có phần trái chiều.

Sự thật, như thường lệ, có lẽ nằm ở đâu đó giữa hai quan điểm này. Biểu đồ của ETH cho thấy áp lực, lịch sử mùa vụ thì mong manh, và các luồng on-chain cho thấy sự hỗ trợ sớm nhưng không có sự thuyết phục thực sự.

Cấu hình trước năm 2026 không rõ ràng. Câu hỏi đơn giản là: Ethereum có đang chuẩn bị cho một sự phục hồi hay một giai đoạn giảm giá mới?

Cấu trúc giảm và tính biến động lịch sử

Trên biểu đồ trong đơn vị 3 ngày, ETH đang di chuyển trong một kênh tăng dần giống như một cờ giảm. Một sự phá vỡ dưới cấu trúc này sẽ kích hoạt chuyển động dự đoán. Do đó, nếu điều này được xác nhận, dự đoán kỹ thuật sẽ liên quan đến một sự giảm khoảng 44 % từ các mức phá vỡ.

Cần lưu ý: rủi ro của sự phá vỡ giảm sẽ giảm đáng kể nếu Ethereum tiếp tục di chuyển bên trong kênh trong một thời gian.

Tính mùa vụ, tuy nhiên, lại làm phức tạp tình hình. Tháng 1 thường có lợi cho Ethereum, với trung bình dài hạn khoảng +33 %, nhưng tháng 1 năm ngoái không có gì đặc biệt. Thực tế, tháng 1 năm 2025 đã bắt đầu bằng một cú sụt giảm, theo sau là bốn tháng liên tiếp trong vùng đỏ. Do đó, nếu sự phá vỡ của cờ giảm xảy ra, động lực mùa vụ mà thường mở đầu cho năm mới có thể lại thiếu hụt.

Rủi ro giảm, kết hợp với một khoảng thời gian có tính biến động lịch sử, không tương thích với các dự đoán của các chuyên gia cho rằng giá Ethereum sẽ nằm trong khoảng từ 7 000 $ đến 9 000 $ vào năm 2026. Dù sao, không phải là ngay bây giờ.

Sự yếu kém này cũng phù hợp với ý kiến của Ryan Lee, Chuyên gia phân tích trưởng tại Bitget, được hỏi bởi BeInCrypto về các dự đoán 9 000 $ cho ETH vào năm 2026 :

« Cần phải có sự ngừng lại của việc rời bỏ Ethereum, rằng việc sử dụng thực tế vượt ra ngoài các dự án thí điểm hiện tại, và rằng nguồn cung vẫn được khóa trong thời gian dài hơn », ông nhấn mạnh.

Ông thêm rằng môi trường hiện tại vẫn chưa cho phép mong đợi một sự đột phá tăng giá :

« Chúng tôi coi tình hình hiện tại là trung lập », ông đã thêm.

Biểu đồ vì vậy chỉ ra một rủi ro, tính mùa vụ cho thấy sự không chắc chắn của nó và phân tích chỉ ra một sự phục hồi chậm, có điều kiện và phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài. Những cải thiện có thể nhận thấy on-chain, nhưng chúng vẫn khá khiêm tốn.

Dòng tiền on-chain cho thấy hy vọng nhưng chưa có sự thuyết phục

Một số dữ liệu on-chain đi ngược lại một kịch bản của sự phá vỡ hoàn toàn.

Các nhà đầu tư dài hạn cuối cùng đã trở thành người mua trở lại. Chỉ số Hodler Net Position Change (đo lường dòng tiền vào ví của các nhà đầu tư dài hạn) đã trở lại dương vào ngày 26 tháng 12 lần đầu tiên kể từ tháng 7, và vẫn dương trong nhiều ngày. Điều này cho thấy rằng vốn chờ đợi đang định vị ở mức hiện tại, nhưng với một sự thận trọng nhất định.

Trong khi hàng đợi cho việc staking trên Ethereum vượt quá số lượng ra, có khả năng rằng việc mua của các hodler cuối cùng vẫn bị kẹt. Đây cũng là một trong những điều kiện tiên quyết mà Ryan Lee đã đề cập để có một sự đánh giá rõ ràng hơn về giá của ETH.

Ryan cũng cung cấp thêm chi tiết :

« Hơn 740 000 ETH đang chờ vào staking, trong khi khoảng một nửa số lượng này đang chờ xuất. Gần 30 % tổng cung ETH đã được staking », ông nhấn mạnh.

Điều này cho thấy một giai đoạn tích lũy và một ý muốn khóa nguồn cung, nhưng quy mô vẫn chưa đủ để gây ra một sự đảo ngược xu hướng. Hành vi này phản ánh sự quan tâm, nhưng không chỉ ra hướng đi.

Các cá voi, hay còn gọi là baleines crypto, cũng đã quay trở lại. Sau khi giảm xuống khoảng 100,01 triệu ETH ngoài các sàn giao dịch vào cuối tháng 11, nguồn cung đã tăng lên 101,21 triệu ETH vào ngày 31 tháng 12. Số 3,6 tỷ đô la tích lũy này là đáng kể, nhưng con số này vẫn thấp hơn mức cao 101,90 triệu được ghi nhận vào đầu tháng 11. Chừng nào ngưỡng này chưa bị vượt qua, nhu cầu từ các cá voi sẽ hỗ trợ giá mà không mang tính quyết định.

Dòng vốn từ các ETF vẫn là lỗ hổng chính trong lập luận tăng giá. Các ETF spot trên ETH đã ghi nhận khoảng 1,97 tỷ đô la xuất ra, với số dư âm cả tháng 11 và tháng 12.

Ryan ở đây rất thẳng thắn và cho rằng sự thiếu sót liên quan đến các ETF là một yếu tố cực kỳ hạn chế cho các chuyển động của giá :

« Hiện tại, các nguồn vốn lớn đang rời bỏ hệ sinh thái. Điều này giới hạn tiềm năng của giá. »

Phân tích on-chain cho thấy một sự cải thiện mà không có sự thuyết phục thực sự. Nó sẽ nhiều hơn là một sự xây dựng sớm của một đáy hơn là một sự đảo ngược xu hướng thực sự.

Lộ trình nào cho năm 2026?

Đây là nơi biểu đồ và khung phân tích của Ryan gặp nhau.

Thực tế, ETH cần giữ trên 2 760 $ để bảo tồn cấu trúc cờ. Mất cấp độ này sẽ làm yếu cấu trúc và phơi bày các ngưỡng 2 650 $ và 2 400 $. Một sự giảm sâu hơn về 2 140 $ và 1 780 $ sẽ xác nhận sự phá vỡ giảm. Nếu cờ giảm diễn ra hoàn toàn, hình dạng dự đoán một cú sập về 1 320 $, tương ứng với tính toán 44 % từ điểm phá vỡ.

Để phục hồi một động lực tăng giá, giá cần vượt qua 3 470 $ để kiểm tra ngưỡng trên. Một sự vượt qua 3 670 $ sẽ đảo ngược xu hướng. Tuy nhiên, sự đột phá thực sự về giá tăng chỉ xảy ra khi ETH lấy lại 4 770 $; đây là điểm khởi đầu của cột cờ và ngưỡng sẽ khởi động lại xu hướng.

Chỉ khi vượt qua khu vực này, các mục tiêu như 7 000 $ đến 9 000 $ mới trở nên nhất quán về mặt cấu trúc; và ngay cả ở giai đoạn này, Ryan cho rằng chuyển động vẫn có điều kiện :

« Đó là lý do tại sao kịch bản cơ bản của chúng tôi vẫn là một sự phục hồi chậm và có điều kiện. Giá có thể tăng, nhưng có khả năng cao hơn là nó sẽ tăng dần dần », ông cho biết.

Ông cũng chỉ ra ai sẽ dẫn dắt nếu một sự nới lỏng chính sách kinh tế vĩ mô (mong đợi giảm lãi suất) cải thiện tính thanh khoản :

« Bitcoin có khả năng phản ứng trước. Ethereum sẽ theo sau không lâu, khi việc staking trở nên chiếm ưu thế, khối lượng tài sản tokenized sẽ tăng lên và dòng vốn ETF sẽ ổn định », ông giải thích.

Nếu tính thanh khoản cải thiện vào năm 2026, Bitcoin nên đứng đầu. Giá của Ethereum chỉ tăng khi dòng vốn ETF ngừng lại, nguồn cung của các cá voi vượt qua đỉnh của tháng 11 và nhu cầu cho việc staking trở nên bền vững, được hỗ trợ bởi dòng chảy liên tục của các hodler mới.

Chừng nào các điều kiện này chưa được đáp ứng, xu hướng sẽ vẫn trung lập đến giảm.