UNI lần này sẽ hoàn toàn tái cấu trúc hệ thống định giá, UNI từ công cụ biểu quyết quản trị thuần túy, chuyển thành tài sản sinh lãi có hỗ trợ dòng tiền thực. Kết hợp với chuỗi L2 tự xây dựng Unichain để thực hiện doanh thu trở về, bộ ba 'tiêu hủy + mua lại + vòng khép kín sinh thái' đang biến UNI thành 'máy tạo giá trị' trong lĩnh vực tài chính phi tập trung.
Một, 100 triệu token bị tiêu hủy, không phải là diễn kịch, mà là để trả lại nợ cho việc 'phát quá nhiều token' trong năm năm qua.
Nhà dự án lần này đã trực tiếp tiêu hủy 100 triệu UNI, theo giá hiện tại gần 600 triệu USD, không phải để tạo ra một cây K, mà là để sửa chữa một vấn đề cũ - cấu trúc cung cấp quá lỏng lẻo trong năm năm qua.
UNI được phát hành trong tình huống rất khẩn cấp năm 2020, lúc đó mục tiêu cốt lõi chỉ có một: nhanh chóng, trước tiên mở rộng quyền quản trị và khuyến khích, giữ vững tình hình. Vì vậy, việc phát hành token, thiết kế khuyến khích đều có phần thoải mái, năm năm qua, token liên tục chảy vào thị trường, nhưng vấn đề là - cầm UNI để làm gì?
Không thể chia cổ tức, không nhận được phí, về cơ bản chỉ là quyền biểu quyết + kỳ vọng.
Lần tiêu hủy này, bản chất là một lần thanh toán. Trực tiếp xóa 10% khỏi tổng số, không phải khóa lại, không phải trì hoãn, mà là sự biến mất ở cấp độ sổ sách. Tín hiệu mà bước này truyền tải rất rõ ràng: giai đoạn trước đây dựa vào việc liên tục phát token để duy trì hệ sinh thái, đã kết thúc.
Tính khan hiếm không phải là điều nói ra, mà là được thực hiện theo cách không thể đảo ngược.
Hai, mở khóa phí + mua lại tự động, tương đương với việc thị trường có thêm một người mua không bao giờ nghỉ.
Điều thực sự thay đổi vận mệnh của UNI không phải là tiêu hủy, mà là cơ chế sau khi mở khóa phí.
Giao thức lấy 10%-25% doanh thu phí, trực tiếp để mua UNI trên chuỗi, sau đó tiêu hủy.
Tự động, trên chuỗi, không nhìn cảm xúc.
Điều này tương đương với việc cho thị trường một 'người mua siêu cấp', không hoảng loạn, không đẩy giá lên, không phá giá, chỉ cần Uniswap có giao dịch, nó sẽ mua. Tăng cũng mua, giảm cũng mua.
Trước đây, mâu thuẫn lớn nhất của Uniswap là:
Toàn thế giới có khối lượng giao dịch lớn nhất, nhưng giao thức không kiếm được một đồng nào, phí đều cho LP, UNI hoàn toàn tách rời khỏi quy mô kinh doanh.
Bây giờ thì khác rồi. Khối lượng giao dịch = Doanh thu giao thức = Mức độ mua lại = Cung cấp giảm liên tục.
Kinh doanh càng phát đạt, token càng khan hiếm, đó mới là một vòng khép kín thương mại hoàn chỉnh.
Ba, Unichain: trước đây trả Gas là chi phí, bây giờ trực tiếp chuyển thành doanh thu.
Hãy nhìn Unichain, bước này nhiều người đã đánh giá thấp.
Trước đây trên mạng chính của Ethereum, mỗi giao dịch đều là 'làm việc cho người khác'.
Bây giờ đã có L2 riêng, phần Gas này không còn chảy ra ngoài, mà ở lại trong hệ thống Uniswap.
Mục chi phí ban đầu, đã trở thành mục doanh thu.
Và những khoản thu này, cuối cùng vẫn sẽ quay trở lại UNI thông qua việc mua lại, tiêu hủy, và hồi phục hệ sinh thái.
Nếu nhìn sâu hơn, Unichain giúp Uniswap không còn bị kìm hãm bởi hiệu suất mạng chính và biến động Gas, có thể tự định nhịp, kiểm soát trải nghiệm và mở rộng hệ sinh thái.
Ai sở hữu chuỗi, người đó nắm giữ quyền lực chủ động lâu dài.
Bốn, mô hình định giá UNI đã hoàn toàn chuyển từ 'không có gì' thành 'dòng tiền'.
Bước này thực sự mới là bước quan trọng nhất.
Trước đây vấn đề lớn nhất của UNI là: không thể định giá.
Bạn nói với các tổ chức UNI đáng giá bao nhiêu? Chỉ có thể nói về câu chuyện, nói về vị thế, nói về tương lai.
Bây giờ thì khác rồi.
Có doanh thu thực, có việc mua lại liên tục, có dòng tiền có thể dự đoán, UNI bắt đầu có thể được tính toán bằng mô hình tài chính truyền thống.
Theo khối lượng giao dịch hiện tại, tỷ lệ P/E tiềm ẩn của UNI khoảng từ 12 đến 24 lần.
Trong tài sản công nghệ truyền thống, điều này ở mức độ nào? Hầu như là giá sàn.
Logic này giống như việc Apple mua lại cổ phiếu trong thời gian dài, chỉ là nó xảy ra trên chuỗi và thực hiện tự động, không phụ thuộc vào ý chí của ban quản lý.
UNI không còn chỉ là token quản trị, mà đang chuyển mình thành tài sản sinh lãi.
Năm, sao phải đợi đến bây giờ mới làm? Bởi vì năm 2020 đó là cứu sinh, không phải chuẩn bị.
Câu hỏi cuối cùng mà nhiều người thắc mắc:
Cơ chế tốt như vậy, sao không sớm mở ra?
Câu trả lời rất đơn giản: năm 2020 hoàn toàn không có điều kiện này.
UNI được ra mắt khẩn cấp dưới sự tấn công của Sushi, lúc đó mục tiêu đầu tiên là sống sót, không phải thiết kế mô hình kinh doanh dài hạn. Mở khóa phí mặc dù đã viết trong mã, nhưng rủi ro quản lý quá cao, một khi chạm vào doanh thu giao thức, rất dễ bị SEC nhắm đến.
Những năm qua không hành động không phải là không nghĩ đến, mà là không dám.
Bây giờ thì khác rồi:
Ranh giới quản lý đang dần rõ ràng, Uniswap đã trở thành cơ sở hạ tầng cấp ngành, đối thủ cũng đã mở chia sẻ phí, không hành động nữa thì ngược lại là sai lầm chiến lược.
Điều quan trọng hơn là, lần này không phải là đội ngũ quyết định một cách ngẫu hứng, mà là sự ủng hộ áp đảo 97% từ cộng đồng, gần 70 triệu UNI tham gia bỏ phiếu. Mức độ đồng thuận này, bản thân đã là một hàng rào bảo vệ.
UNI từ công cụ phòng ngừa khẩn cấp năm 2020, giờ đã chuyển thành tài sản tái cấu trúc giá trị, đây không phải là kết thúc, mà là sự khởi đầu thực sự của giai đoạn tiếp theo.
Giá trị hợp lý của UNI trong vòng thị trường bò tiếp theo là 50 tỷ USD, trong vòng thị trường bò tiếp theo UNI rất có khả năng sẽ vào top 5 về vốn hóa.
