Hôm qua, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã chuyển vào nền tảng Coinbase 1044 đồng Bitcoin (trị giá khoảng 9190 triệu USD) và 7557 đồng Ethereum (trị giá khoảng 2240 triệu USD), tổng giá trị vượt quá 1.143 triệu USD. Theo dữ liệu chuỗi từ Onchain Lens và Arkham Intelligence, đây không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là một phần trong các hoạt động liên tiếp của BlackRock vào cuối năm, bao gồm cả việc chuyển 2292 đồng Bitcoin và 9976 đồng Ethereum vào ngày 24 tháng 12 trước đó. Những hành động này được coi là chiến lược tái cân bằng hoặc quản lý thanh khoản cho quỹ ETF Bitcoin (IBIT) và quỹ ETF Ethereum (ETHA).

Chuỗi giao dịch này đã nhanh chóng gây ra sự biến động trên thị trường. Mặc dù hiện tại giá bitcoin duy trì quanh mức 87400 đô la, với sự biến động nhẹ, nhưng khối lượng giao dịch toàn cầu đã tăng mạnh trong thời gian ngắn, ở một số thời điểm tăng vọt hơn 130%, phản ánh sự nhạy cảm cực cao của nhà đầu tư đối với hành vi của các tổ chức.

Các nhà phân tích ngành cho rằng những giao dịch này có thể liên quan đến việc dòng vốn ETF rút lui vào cuối năm, với việc ETF bitcoin giao ngay của Mỹ gần đây đã ghi nhận dòng rút ròng, bao gồm cả phần đóng góp từ BlackRock IBIT. Thị trường vẫn đang theo dõi xem những hành động này có báo hiệu một sự điều chỉnh quy mô lớn hơn hay chỉ là một phần của hoạt động thông thường.

Với tư cách là một ông lớn trong ngành, từng bước đi của BlackRock đều ảnh hưởng sâu sắc đến sự tự tin, thanh khoản và xu hướng giá của hệ sinh thái tiền điện tử.

Trong khi đó, hiệu suất của bitcoin trong cả năm 2025 tương đối yếu, giảm khoảng 5% tính đến nay, thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm vào mùa thu (đã từng vượt qua 120000 đô la, giảm khoảng 30% từ mức cao). Điều này trái ngược rõ rệt với thị trường chứng khoán truyền thống: chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 18% trong cả năm. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán mạnh mẽ, nhiều nhà đầu tư nắm giữ cả cổ phiếu và tài sản tiền điện tử đã tích cực tận dụng sự giảm giá của bitcoin để thực hiện việc "thu hoạch lỗ thuế" (tax loss harvesting), bù đắp tổn thất tiền điện tử cho lợi nhuận từ cổ phiếu.

Cơ chế cốt lõi của thu hoạch lỗ thuế là bán tài sản thua lỗ để thực hiện tổn thất vốn, nhằm bù đắp cho thuế lãi vốn từ các khoản đầu tư khác. Nếu tổn thất vượt quá lợi nhuận, vẫn có thể khấu trừ tối đa 3000 đô la từ thu nhập thông thường, phần còn lại được chuyển sang năm tiếp theo.

IRS của Mỹ coi bitcoin và các loại tiền điện tử khác là "tài sản" chứ không phải "chứng khoán", do đó không bị giới hạn bởi "quy tắc bán rửa" (wash sale rule) của thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư chứng khoán phải chờ 31 ngày để mua lại tài sản cùng loại sau khi khai báo tổn thất, nếu không, tổn thất sẽ không có giá trị. Nhưng các nhà đầu tư tiền điện tử có thể bán ra và ngay lập tức mua lại trong cùng một ngày, vừa khóa lợi ích thuế vừa giữ được sự tiếp xúc với thị trường.

Kế toán viên Robert Persichitte giải thích: "Bạn có thể bán bitcoin và sau đó mua lại trong cùng một ngày mà không bị kích hoạt bất kỳ hạn chế nào." Tom Geoghegan, người đứng đầu Beacon Hill Private Wealth ở New Jersey, chỉ ra rằng chiến lược này đã trở thành cốt lõi của kế hoạch thuế tổng thể, đặc biệt trong những năm cổ phiếu mạnh mẽ. Giáo sư tài chính Will Cong tại Đại học Cornell nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư đã tham gia vào đợt cao điểm vào mùa thu năm nay hiện đang đối mặt với sự giảm giá 30%, áp lực bán tháo vào cuối năm tăng lên đáng kể. Nhưng việc thiếu hạn chế về việc bán và mua lại cho phép các hoạt động "bán ra rồi mua lại" dễ thực hiện hơn, thường tập trung vào các ngày gần hạn chót thuế.

Sự linh hoạt này thúc đẩy hoạt động bán tháo tiền điện tử tăng mạnh vào cuối năm 2025, trong khi các nhà đầu tư nắm giữ tài sản như S&P 500 tận dụng tổn thất tiền điện tử để bù đắp cho lợi nhuận từ cổ phiếu. Các phương tiện truyền thông như Bloomberg đã báo cáo rằng quy mô thu hoạch lỗ thuế này lớn hơn nhiều so với các năm trước, trở thành một trong những nguồn áp lực trên thị trường. ETF bitcoin giao ngay của Mỹ gần đây đã liên tiếp rút ra hơn 800 triệu đô la, một phần do chiến lược thu hoạch lỗ thuế vào cuối năm và hành động giảm đòn bẩy. Tuy nhiên, lợi thế thuế này sắp phải đối mặt với sự thay đổi.

Bắt đầu từ năm 2026, IRS sẽ yêu cầu các nhà môi giới và sàn giao dịch nộp mẫu 1099-DA mới, báo cáo chi tiết giao dịch tiền điện tử từ năm 2025 trở đi, bao gồm doanh thu bán hàng, cơ sở chi phí, v.v. Điều này sẽ làm tăng cường kiểm tra từng giao dịch và nâng cao yêu cầu tuân thủ. Các chuyên gia cảnh báo rằng việc lập kế hoạch thuế sau năm 2026 sẽ trở nên phức tạp hơn, với sự biến động cao hơn và rủi ro lớn hơn.

Ở cấp độ thợ mỏ, mặc dù giá bitcoin giảm nhẹ trong suốt cả năm, mạng lưới vẫn thể hiện sức bền nổi bật. Vào năm 2025, sức mạnh tính toán của bitcoin đã mở rộng đáng kể, với giá trị trung bình vào cuối năm vượt quá 1 ZH/s (khoảng 1017-1144 EH/s), tăng khoảng 34%-35% so với đầu năm. Độ khó khai thác cũng tăng lên, hiện khoảng 148,26 triệu tỷ, cao hơn 35% so với đầu năm. Vào tháng 10, độ khó đã đạt kỷ lục 155 triệu tỷ trước khi giảm nhẹ, nhưng mạng lưới tổng thể ngày càng mạnh mẽ.

Thu nhập của thợ mỏ chủ yếu phụ thuộc vào phần thưởng khối và giá cả, nhưng sức mạnh tính toán vẫn giữ được sự tăng trưởng ngay cả khi giá giảm, phản ánh sự mở rộng quy mô của các mỏ và sự nâng cao hiệu suất. Mặc dù vào giữa tháng 12 có báo cáo rằng một số khu vực ở Trung Quốc đã ngừng hoạt động của các mỏ khiến sức mạnh tính toán biến động ngắn hạn, độ khó chỉ điều chỉnh nhẹ (tăng 0,04% mới nhất), cho thấy không có sự đầu hàng quy mô lớn từ các thợ mỏ toàn cầu. Hashprice tuy thấp (khoảng 38 đô la/PH/s/ngày), nhưng sự ổn định của mạng lưới cho thấy tính bền bỉ lâu dài của hệ sinh thái bitcoin. Tổng thể, vào cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ có nhiều động thái: các giao dịch lớn từ các tổ chức như BlackRock thu hút sự chú ý, thu hoạch lỗ thuế gia tăng áp lực ngắn hạn, và sự mở rộng của các thợ mỏ thể hiện sức mạnh cơ bản.

Mặc dù giá bitcoin giảm mang lại sự biến động, nhưng lại tạo cơ hội cho việc tối ưu hóa thuế. Đồng thời, tín hiệu thắt chặt quy định nhắc nhở nhà đầu tư rằng tài sản tiền điện tử đang nhanh chóng hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống, không còn tách biệt. Trong tương lai, chi phí tuân thủ tăng hoặc có thể thay đổi quy tắc tiền điện tử tổng thể, hãy cùng chờ xem.