Giá dầu rơi xuống dưới 80 USD
Nhìn bề ngoài, đó là do rủi ro Trung Đông hạ nhiệt
Nhưng thực chất giống như một cuộc bỏ phiếu về định giá
Các trader không phải đang nói rằng eo biển Hormuz không còn rủi ro
Mà họ đang đặt cược rằng sẽ không thật sự bị gián đoạn dòng chảy
Sự khác biệt này rất then chốt
Hormuz không phải là một eo biển bình thường
Mỗi ngày, nơi đây vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu thô và dầu thành phẩm
Chiếm gần 20% mức tiêu thụ dầu mỏ toàn cầu
LNG của Qatar
Các khối lượng xuất khẩu lớn của Saudi Arabia và Iraq
Các tuyến hàng hải của UAE và Kuwait
Tất cả đều không thể né được “kênh hẹp” này
Nếu thị trường thật sự tin rằng khu vực này sẽ bị phong tỏa dài hạn
Thì Brent không thể nào vẫn cứ ì ạch dưới 80 USD như thế
Đó không phải là “phần bù địa chính trị”
Mà là việc hệ thống năng lượng toàn cầu được định giá lại
Sự “đứt mạch” thực sự sẽ lập tức tác động đến
việc mua hàng của nhà máy lọc dầu
bảo hiểm vận tải
số ngày tồn kho an toàn
Thậm chí cả hành vi gom hàng giao ngay của người mua châu Á
Giá dầu sẽ phản ánh nỗi sợ trước
rồi mới phản ánh sự thiếu hụt
Sẽ không hề bình tĩnh như hiện tại
Vì vậy ngôn ngữ trên thị trường lúc này rất trực diện
Căng thẳng là có thật
Nhưng rủi ro đứt nguồn vẫn chưa được “mua vào”
Đó cũng là lý do vì sao việc giá dầu rơi xuống dưới 80 USD không thể hiểu đơn giản là “rủi ro đã được gỡ bỏ”
Nó chỉ cho thấy thị trường tạm thời không tin vào kịch bản tệ nhất
Hay nói cách khác là
thị trường tin rằng các bên sẽ kiểm soát xung đột trong phạm vi có thể giao dịch được
Trong lịch sử đã có rất nhiều lần tình huống tương tự
Chỉ cần không đánh liên tục vào nguồn cung thực tế
thì cú sốc địa chính trị thường rút lui rất nhanh
Ví dụ điển hình là vụ tấn công nhằm vào cơ sở Abqaiq của Saudi năm 2019
Khi đó có khoảng 5,7 triệu thùng/ngày nguồn cung bị ảnh hưởng
Tương đương khoảng 5% tổng cung toàn cầu
Brent trong một ngày đã có lúc nhảy vọt khoảng 15%
Đó là mức tăng cực kỳ hiếm
Nhưng diễn biến sau đó mới quan trọng
Saudi nhanh chóng thả kỳ vọng khôi phục công suất
Thị trường nhận ra “lỗ hổng” không phải thứ không thể sửa chữa trong dài hạn
Phần bù rủi ro lập tức bị xả nhanh
Giá dầu không thể tăng dài hạn chỉ nhờ tiêu đề tin tức
Cuối cùng vẫn phải quay về
tồn kho
nhu cầu
công suất nhàn rỗi
và dữ liệu tàu thực tế
Lần này, Hormuz cũng tương tự
Nếu lượng vận tải khôi phục bình thường
Nếu AIS của tàu chở dầu không có bất thường kéo dài
Nếu xuất khẩu Trung Đông không giảm liên tiếp trong vài tuần
thì động lực đi lên của CL sẽ bị thực tế “đè” lại
Ở phía cầu, Mỹ cũng không mạnh đến mức có thể phớt lờ giá
Còn Trung Quốc phục hồi cũng không phải kiểu kéo theo như năm 2009
Chỉ cần phía cung không bị gián đoạn thật sự
thì giá dầu ở trên 80 USD cần thêm nền tảng cứng hơn
Không thể chỉ dựa vào nỗi sợ để “cầm cự”
Đối với BTC
Ý nghĩa của việc giá dầu hạ không nằm ở bản thân năng lượng
mà nằm ở kỳ vọng lạm phát và khẩu vị rủi ro
Nếu giá dầu ổn định dưới 80 USD
nỗi lo về lạm phát lần hai của thị trường sẽ giảm
áp lực lên lợi suất trái phiếu Mỹ khi tăng cao cũng sẽ chậm lại một chút
Đồng USD cũng bớt đi một lý do để tiếp tục mạnh lên
Chuỗi này rất hiện thực
Không phải huyền học
Khi giá dầu năm 2022 lao lên quanh 120 USD
Thị trường khi đó đang giao dịch “lạm phát vượt kiểm soát”
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất nhanh
Đồng USD mạnh lên
định giá tài sản rủi ro bị nén lại
BTC cũng từ đỉnh đi thẳng vào vùng gấu sâu
Đến năm 2023
giá năng lượng giảm
áp lực lạm phát dịu bớt
thị trường bắt đầu giao dịch việc “vá” thanh khoản
BTC mới từ từ bò ra khỏi cực đoan ngại rủi ro
Vì vậy, lần này giá dầu rơi xuống dưới 80 USD
đối với BTC lại nghiêng về lợi nhiều hơn
không phải vì dầu rẻ khiến thợ đào kiếm được nhiều hơn
mà vì áp lực vĩ mô nhẹ đi một tầng
Tài sản rủi ro sợ nhất có hai thứ đến cùng lúc
Địa chính trị leo thang đẩy giá dầu tăng
và dầu lại đẩy lạm phát tăng tiếp
Lạm phát lại ép các ngân hàng trung ương theo phe diều hâu
Cuối cùng là thanh khoản và tâm lý cùng co lại
Hiện tại, ít nhất vòng đầu tiên chưa tiếp tục xấu đi
Đó là chỗ BTC có thể thở
Nhưng với CL thì cần bình tĩnh hơn
Sau khi giá dầu rơi xuống dưới 80 USD
không thể chỉ nhìn theo gió thuận của phe bán
cũng không thể bỏ qua việc rủi ro ở “đuôi” địa chính trị vẫn còn đó
Biến số như Hormuz có một đặc điểm
Bình thường giống như tiếng ồn
nhưng nếu thật sự có chuyện thì nó sẽ “nhảy gap”
Nó không phải biến số chậm
Vì vậy CL ngắn hạn yếu đi thì không sao
nhưng nếu đuổi theo lệnh bán, phải chờ xác nhận thứ hai
Ví dụ như dữ liệu thông tuyến thực tế
nhịp xuất khẩu Trung Đông
tồn kho EIA
và liệu Brent có thể đứng lại trên 80 USD hay không
XYZ-CL, loại tài sản nhạy với giá dầu như này, càng không thể “một phát ăn ngay”
Nó ăn cả hướng đi của giá dầu
cả biến động
và cả việc thị trường định giá lại rủi ro địa chính trị
Nếu chỉ là giá dầu giảm từ mức phần bù nỗi sợ
thì đoạn lợi nhuận đầu của phe bán thường nhanh nhất
sau đó sẽ bước vào giai đoạn giằng co
Ý nghĩa giao dịch của tin tức này đã rất rõ
Rủi ro Hormuz đang được định giá như thể chỉ là một cú hù dọa
CL ngắn hạn phòng ngừa rơi trở lại
BTC dễ hơn để hưởng lợi từ làn sóng xả phần bù rủi ro
XYZ-CL và các tài sản nhạy với giá dầu như vậy đợi đến khi có xác nhận lần hai về giá dầu và dòng chảy rồi mới vào lệnh.
#Trò chuyện tài chính truyền thống tại Quảng trường Binance
Nhìn bề ngoài, đó là do rủi ro Trung Đông hạ nhiệt
Nhưng thực chất giống như một cuộc bỏ phiếu về định giá
Các trader không phải đang nói rằng eo biển Hormuz không còn rủi ro
Mà họ đang đặt cược rằng sẽ không thật sự bị gián đoạn dòng chảy
Sự khác biệt này rất then chốt
Hormuz không phải là một eo biển bình thường
Mỗi ngày, nơi đây vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu thô và dầu thành phẩm
Chiếm gần 20% mức tiêu thụ dầu mỏ toàn cầu
LNG của Qatar
Các khối lượng xuất khẩu lớn của Saudi Arabia và Iraq
Các tuyến hàng hải của UAE và Kuwait
Tất cả đều không thể né được “kênh hẹp” này
Nếu thị trường thật sự tin rằng khu vực này sẽ bị phong tỏa dài hạn
Thì Brent không thể nào vẫn cứ ì ạch dưới 80 USD như thế
Đó không phải là “phần bù địa chính trị”
Mà là việc hệ thống năng lượng toàn cầu được định giá lại
Sự “đứt mạch” thực sự sẽ lập tức tác động đến
việc mua hàng của nhà máy lọc dầu
bảo hiểm vận tải
số ngày tồn kho an toàn
Thậm chí cả hành vi gom hàng giao ngay của người mua châu Á
Giá dầu sẽ phản ánh nỗi sợ trước
rồi mới phản ánh sự thiếu hụt
Sẽ không hề bình tĩnh như hiện tại
Vì vậy ngôn ngữ trên thị trường lúc này rất trực diện
Căng thẳng là có thật
Nhưng rủi ro đứt nguồn vẫn chưa được “mua vào”
Đó cũng là lý do vì sao việc giá dầu rơi xuống dưới 80 USD không thể hiểu đơn giản là “rủi ro đã được gỡ bỏ”
Nó chỉ cho thấy thị trường tạm thời không tin vào kịch bản tệ nhất
Hay nói cách khác là
thị trường tin rằng các bên sẽ kiểm soát xung đột trong phạm vi có thể giao dịch được
Trong lịch sử đã có rất nhiều lần tình huống tương tự
Chỉ cần không đánh liên tục vào nguồn cung thực tế
thì cú sốc địa chính trị thường rút lui rất nhanh
Ví dụ điển hình là vụ tấn công nhằm vào cơ sở Abqaiq của Saudi năm 2019
Khi đó có khoảng 5,7 triệu thùng/ngày nguồn cung bị ảnh hưởng
Tương đương khoảng 5% tổng cung toàn cầu
Brent trong một ngày đã có lúc nhảy vọt khoảng 15%
Đó là mức tăng cực kỳ hiếm
Nhưng diễn biến sau đó mới quan trọng
Saudi nhanh chóng thả kỳ vọng khôi phục công suất
Thị trường nhận ra “lỗ hổng” không phải thứ không thể sửa chữa trong dài hạn
Phần bù rủi ro lập tức bị xả nhanh
Giá dầu không thể tăng dài hạn chỉ nhờ tiêu đề tin tức
Cuối cùng vẫn phải quay về
tồn kho
nhu cầu
công suất nhàn rỗi
và dữ liệu tàu thực tế
Lần này, Hormuz cũng tương tự
Nếu lượng vận tải khôi phục bình thường
Nếu AIS của tàu chở dầu không có bất thường kéo dài
Nếu xuất khẩu Trung Đông không giảm liên tiếp trong vài tuần
thì động lực đi lên của CL sẽ bị thực tế “đè” lại
Ở phía cầu, Mỹ cũng không mạnh đến mức có thể phớt lờ giá
Còn Trung Quốc phục hồi cũng không phải kiểu kéo theo như năm 2009
Chỉ cần phía cung không bị gián đoạn thật sự
thì giá dầu ở trên 80 USD cần thêm nền tảng cứng hơn
Không thể chỉ dựa vào nỗi sợ để “cầm cự”
Đối với BTC
Ý nghĩa của việc giá dầu hạ không nằm ở bản thân năng lượng
mà nằm ở kỳ vọng lạm phát và khẩu vị rủi ro
Nếu giá dầu ổn định dưới 80 USD
nỗi lo về lạm phát lần hai của thị trường sẽ giảm
áp lực lên lợi suất trái phiếu Mỹ khi tăng cao cũng sẽ chậm lại một chút
Đồng USD cũng bớt đi một lý do để tiếp tục mạnh lên
Chuỗi này rất hiện thực
Không phải huyền học
Khi giá dầu năm 2022 lao lên quanh 120 USD
Thị trường khi đó đang giao dịch “lạm phát vượt kiểm soát”
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất nhanh
Đồng USD mạnh lên
định giá tài sản rủi ro bị nén lại
BTC cũng từ đỉnh đi thẳng vào vùng gấu sâu
Đến năm 2023
giá năng lượng giảm
áp lực lạm phát dịu bớt
thị trường bắt đầu giao dịch việc “vá” thanh khoản
BTC mới từ từ bò ra khỏi cực đoan ngại rủi ro
Vì vậy, lần này giá dầu rơi xuống dưới 80 USD
đối với BTC lại nghiêng về lợi nhiều hơn
không phải vì dầu rẻ khiến thợ đào kiếm được nhiều hơn
mà vì áp lực vĩ mô nhẹ đi một tầng
Tài sản rủi ro sợ nhất có hai thứ đến cùng lúc
Địa chính trị leo thang đẩy giá dầu tăng
và dầu lại đẩy lạm phát tăng tiếp
Lạm phát lại ép các ngân hàng trung ương theo phe diều hâu
Cuối cùng là thanh khoản và tâm lý cùng co lại
Hiện tại, ít nhất vòng đầu tiên chưa tiếp tục xấu đi
Đó là chỗ BTC có thể thở
Nhưng với CL thì cần bình tĩnh hơn
Sau khi giá dầu rơi xuống dưới 80 USD
không thể chỉ nhìn theo gió thuận của phe bán
cũng không thể bỏ qua việc rủi ro ở “đuôi” địa chính trị vẫn còn đó
Biến số như Hormuz có một đặc điểm
Bình thường giống như tiếng ồn
nhưng nếu thật sự có chuyện thì nó sẽ “nhảy gap”
Nó không phải biến số chậm
Vì vậy CL ngắn hạn yếu đi thì không sao
nhưng nếu đuổi theo lệnh bán, phải chờ xác nhận thứ hai
Ví dụ như dữ liệu thông tuyến thực tế
nhịp xuất khẩu Trung Đông
tồn kho EIA
và liệu Brent có thể đứng lại trên 80 USD hay không
XYZ-CL, loại tài sản nhạy với giá dầu như này, càng không thể “một phát ăn ngay”
Nó ăn cả hướng đi của giá dầu
cả biến động
và cả việc thị trường định giá lại rủi ro địa chính trị
Nếu chỉ là giá dầu giảm từ mức phần bù nỗi sợ
thì đoạn lợi nhuận đầu của phe bán thường nhanh nhất
sau đó sẽ bước vào giai đoạn giằng co
Ý nghĩa giao dịch của tin tức này đã rất rõ
Rủi ro Hormuz đang được định giá như thể chỉ là một cú hù dọa
CL ngắn hạn phòng ngừa rơi trở lại
BTC dễ hơn để hưởng lợi từ làn sóng xả phần bù rủi ro
XYZ-CL và các tài sản nhạy với giá dầu như vậy đợi đến khi có xác nhận lần hai về giá dầu và dòng chảy rồi mới vào lệnh.
#Trò chuyện tài chính truyền thống tại Quảng trường Binance