Kế hoạch của chính quyền Trump nhằm thiết lập Dự trữ Bitcoin Chiến lược đã vướng một “điểm nghẽn” về mặt hành chính, khi các cơ quan liên bang xung đột về việc lưu ký, khiến việc chuyển đổi sang một quỹ dự trữ mang tính chủ quyền trở nên phức tạp.
Những điểm rút ra chính
Các cơ quan xung đột về quyền kiểm soát việc quản lý quỹ dự trữ.
Mỹ nắm giữ 328.372 BTC trong kho dự trữ quốc gia.
Không có tiền của người nộp thuế tài trợ cho các khoản mua quỹ dự trữ.
Nắm giữ vô thời hạn thay thế các mệnh lệnh thanh lý lịch sử.
DOJ đang đánh giá khung pháp lý cho biến động.
Lập pháp của Quốc hội là thiết yếu cho việc mở rộng đầy đủ.
Kế hoạch đầy tham vọng của chính quyền Trump nhằm thiết lập một Dự trữ Bitcoin Chiến lược đã bước vào giai đoạn “xung đột hành chính” gay gắt. Theo một báo cáo Bloomberg gần đây, sáng kiến này, được khởi động thông qua Lệnh Hành pháp 14233 vào tháng 3/2025, hiện đang bị làm phức tạp bởi sự cạnh tranh nội bộ giữa Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Bộ Thương mại về việc quản lý lưu ký theo quy định đối với tài sản kỹ thuật số của quốc gia. “Bế tắc hành chính” này thực chất đã đẩy quỹ từ một ý tưởng “trên giấy” thu hút sự chú ý sang một giai đoạn phức tạp của việc thiết kế cả về cấu trúc và khía cạnh pháp lý.
Cơ quan nắm giữ nhà nước và mệnh lệnh “Không bán”
Chính phủ Mỹ hiện là bên nắm giữ Bitcoin có tính chất chủ quyền lớn nhất thế giới, kiểm soát khoảng 328.352 BTC, một sự tích lũy đã được xác minh bằng dữ liệu on-chain từ Arkham Intelligence. Các tài sản này, trị giá hơn 21,526 tỷ USD, chủ yếu có nguồn gốc từ nhiều vụ tịch thu hình sự và dân sự. Theo chỉ đạo “không bán” mới của chính quyền, Nhà Trắng có ý định chấm dứt thông lệ lịch sử là thanh lý tiền mã hóa bị tịch thu; giới chức ước tính việc này đã khiến người nộp thuế thiệt hại khoảng 17 tỷ USD do mất giá trị tăng trưởng trong thập kỷ qua.
Bảng điều khiển của Arkham Intelligence hiển thị chi tiết cơ cấu danh mục tài sản kỹ thuật số hiện tại của Chính phủ Mỹ.
Quỹ này hoàn toàn “trung lập về ngân sách”. Các lệnh điều hành hiện hành cấm sử dụng tiền của người nộp thuế để mua tài sản trên thị trường, nghĩa là quỹ hiện chỉ tăng lên thông qua các vụ tịch thu của liên bang. Trong khi Bộ Tài chính và Bộ Thương mại được giao nhiệm vụ tìm kiếm các chiến lược “trung lập về ngân sách” để mua thêm Bitcoin, có thể thông qua việc giao dịch các tài sản khác của chính phủ, thì đến nay chưa có hoạt động mua trên thị trường mở nào được bắt đầu.
Bế tắc về thẩm quyền và pháp lý
Việc chậm trễ về vận hành hiện tại xuất phát từ hai “rào cản” lớn:
Cuộc chiến giành “sân” giữa các bộ: Trong khi Bộ Tài chính là nơi dự định ban đầu để đặt quỹ, thì những lo ngại về năng lực pháp lý của bộ này trong việc quản lý một tài sản biến động mạnh như vậy đã khiến Bộ Thương mại tìm cách giành quyền kiểm soát, dẫn đến tình trạng đình trệ trong giám sát quản lý.
Rà soát pháp lý của Bộ Tư pháp (DOJ): Văn phòng Tư vấn Pháp lý của Bộ Tư pháp hiện đang đánh giá liệu các cơ quan liên bang có thẩm quyền theo luật định để nắm giữ vô thời hạn các tài sản kỹ thuật số biến động cực cao hay không, thay vì tuân theo các quy tắc tịch thu tài sản truyền thống vốn ưu tiên việc bán tháo nhanh.
Vai trò của Đạo luật Hiện đại hóa Dự trữ Hoa Kỳ (ARMA)
Đối với nhà đầu tư và các nhà quan sát chính sách, trọng tâm đang chuyển sang bối cảnh lập pháp. Đạo luật Đề xuất Hiện đại hóa Dự trữ Hoa Kỳ (ARMA), thường được gọi là “Phiên bản 2” của BITCOIN Act, là công cụ chính để ổn định quỹ. Như các nhà phân tích ngành và các nhà tài trợ tại Quốc hội chỉ ra, quỹ này cần nhiều hơn một lệnh hành pháp; nó cần “trọng lượng của luật” để vượt qua các chu kỳ chính trị.
ARMA nhằm hợp nhất việc lưu ký dưới sự quản lý của Bộ Tài chính, đặt ra thời hạn nắm giữ tối thiểu 20 năm và đưa ra các biện pháp minh bạch như các báo cáo định kỳ theo quý “Proof of Reserve” (Bằng chứng dự trữ) cùng các cuộc kiểm toán độc lập từ bên thứ ba. Bằng cách thiết lập các “hàng rào” này, dự luật hướng tới việc đưa quỹ vượt qua các tranh chấp về thẩm quyền hiện tại, từ đó có thể cho phép chính phủ mua tới 1 triệu BTC trong vòng năm năm mà không làm gia tăng thâm hụt ngân sách quốc gia.
Đang trong giai đoạn hoàn thiện
Tính đến tháng 7/2026, Dự trữ Bitcoin Chiến lược vẫn là ý định chiến lược được hậu thuẫn bởi lệnh hành pháp, chứ chưa phải là một định chế tài chính quốc gia được hiện thực hóa đầy đủ. Chính quyền vẫn giữ mục tiêu “cố định” nước Mỹ là “thủ đô công nghệ crypto của thế giới”, nhưng các bên tham gia thị trường nên xem trạng thái hiện tại như một giai đoạn “chờ đợi được quản lý”.
Việc thể chế hóa quỹ, tùy thuộc vào việc giải quyết vướng mắc giữa các cơ quan và đảm bảo phê chuẩn theo luật định cho ARMA, là một bước chuyển biến mang tính đột phá trong việc đối xử với Bitcoin như một tài sản tầm cỡ chủ quyền. Cho đến khi các yếu tố về thẩm quyền và lập pháp được hoàn tất, quỹ vẫn sẽ tiếp tục vận hành theo mô hình hiện tại “chỉ tịch thu”, chờ đợi sự rõ ràng mà chỉ một việc thông qua hoàn toàn tại Quốc hội mới có thể cung cấp.