$PIPPIN tính giá thanh lý của nến nhỏ thần bí là bao nhiêu? Được rồi, chúng ta sẽ sắp xếp lại các điều kiện đã biết, sau đó tính từng bước.

1.

Giá thanh lý của vị thế bán PIPPIN từ nến nhỏ thần bí sẽ là bao nhiêu:

- Giá mở vị thế P_{\text{open}} = 0.2913794

- Giá hiện tại P_{\text{now}} = 0.5484117

- Lỗ chưa thực hiện hiện tại = 3,733,826 đô la

- Vốn còn lại trong tài khoản = 14,330,607 đô la

- Hỏi giá thanh lý (tức là giá mà vị thế bán bị thanh lý)

Ở đây, “vốn còn lại” nên được hiểu là giá trị ròng hiện tại (tức là vốn ban đầu + số dư sau khi tính lãi lỗ chưa thực hiện), nhưng cần biết vốn ban đầu để tính toán đòn bẩy và điều kiện thanh lý.

Tuy nhiên trong đề không cho trực tiếp giá trị vị thế hay bội số đòn bẩy, nhưng lại cho phần lỗ nổi, nên ta có thể suy ngược quy mô vị thế.

2. Tính giá trị vị thế (phía short)

Khi short, nếu giá tăng thì sẽ lỗ.

Công thức lỗ nổi (short):

\text{Lỗ nổi} = \text{Quy mô vị thế} \times (P_{\text{now}} - P_{\text{open}})

Ở đây đơn vị của giá là “USD/token”, còn Position Size là “số lượng token”.

Thế vào:

3,733,826 = N \times (0.5484117 - 0.2913794)

3,733,826 = N \times 0.2570323

N = \frac{3,733,826}{0.2570323} \approx 14,526,683.6 \ \text{（số lượng token）}

3. Tính ký quỹ ban đầu và đòn bẩy

Khi mở lệnh short, giá trị vị thế tính bằng USD là:

V_{\text{open}} = N \times P_{\text{open}}

V_{\text{open}} \approx 14,526,683.6 \times 0.2913794

V_{\text{open}} \approx 4,231,631 \ \text{USD}

Nghĩa là, Tiểu Lý mượn token trị giá khoảng 4,23 triệu USD để bán ra, thu được 4,23 triệu USD tiền mặt (+ ký quỹ ban đầu) làm tài sản thế chấp.

Ký quỹ ban đầu (tiền thế chấp đưa vào khi mở vị thế) = ?

Số dư ký quỹ còn lại (giá trị ròng) trong tài khoản hiện tại = 14,330,607 USD.

Vì lỗ nổi hiện tại là 3,733,826 USD nên:

Ký quỹ ban đầu (gọi là M_0 ) thỏa mãn:

M_0 - 3,733,826 = 14,330,607 \quad \text{？}

Không đúng—nếu tính như vậy thì M_0 = 18,064,433 USD, lớn hơn rất nhiều so với giá trị vị thế, nghĩa là đòn bẩy rất thấp. Kiểm tra logic:

Khi short, tổng tài sản trong tài khoản = ký quỹ ban đầu + tiền thu được từ việc bán khống (đã được ghi vào tài khoản ký quỹ).

Công thức chuẩn hơn:

Short:

Trạng thái ban đầu: dùng ký quỹ M_0 USD, mượn giá trị token V_{\text{open}} rồi bán ra, thu về V_{\text{open}} USD tiền mặt, nên tổng số tiền trong tài khoản ký quỹ = M_0 + V_{\text{open}} USD.

Khi giá trở thành P thì lãi/lỗ nổi = N \times (P_{\text{open}} - P) (nếu P cao hơn thì lãi/lỗ là âm).

Nhưng phần lỗ nổi trong đề 3,733,826 lại là số dương (giá đã tăng), nên đúng là đang lỗ, tức là:

\text{Lỗ nổi} = N \times (P_{\text{now}} - P_{\text{open}}) = 3,733,826

Ta đã tính ra N.

Giá trị ròng (số dư ký quỹ) = tổng vốn ban đầu - khoản lỗ hiện tại (hoặc = tổng số tiền trong tài khoản ký quỹ - giá trị thị trường hiện tại của lượng token mượn).

Giá trị thị trường hiện tại của lượng token mượn = N \times P_{\text{now}}

Tổng tài khoản ký quỹ = M_0 + V_{\text{open}} (đây là ban đầu, nhưng lãi/lỗ tác động theo thời gian thực chứ? thực ra làm đơn giản hơn bằng một cách khác)

4. Tính giá thanh lý trực tiếp thông qua tỷ lệ ký quỹ duy trì

Thông thường điều kiện thanh lý khi short trên sàn:

\text{Số dư ký quỹ} = \text{Giá trị ròng} = (M_0 + V_{\text{open}}) - N \times P

Khi giá trị ròng \le yêu cầu ký quỹ duy trì (ví dụ \le giá trị thị trường của tài sản mượn × tỷ lệ ký quỹ duy trì m) thì sẽ bị thanh lý.

Nhưng ở đây không cho m, thông thường m với đòn bẩy trên thị trường coin dao động khoảng 0,5%~5%, nhưng trong đề có thể giả định rằng khi “số dư ký quỹ = 0” thì sẽ thanh lý (tức là chế độ all-in, số dư ký quỹ = 0 tức là bị thanh lý).

Chế độ all-in (toàn bộ vị thế) điều kiện thanh lý: số dư ký quỹ = 0.

Tức là:

M_0 + V_{\text{open}} - N \times P_{\text{liquidation}} = 0

Nhưng M_0 chưa biết, ta có thể dùng dữ liệu hiện tại để tìm M_0 :

Giá trị ròng hiện tại = M_0 + V_{\text{open}} - N \times P_{\text{now}} = 14,330,607

Thế vào N \times P_{\text{now}} \approx 14,526,683.6 \times 0.5484117 \approx 7,965,457

Vì vậy:

M_0 + V_{\text{open}} - 7,965,457 = 14,330,607

M_0 + V_{\text{open}} = 22,296,064

Và V_{\text{open}} \approx 4,231,631 , nên:

M_0 \approx 22,296,064 - 4,231,631 \approx 18,064,433

Giống như trước. Đúng là ký quỹ ban đầu khoảng 18,06 triệu USD, giá trị vị thế 4,23 triệu USD, đòn bẩy rất thấp (khoảng 1,23 lần).

5. Tính giá thanh lý (số dư ký quỹ = 0)

Điều kiện thanh lý mạnh (forced liquidation):

M_0 + V_{\text{open}} - N \times P_{\text{liq}} = 0

22,296,064 - 14,526,683.6 \times P_{\text{liq}} = 0

P_{\text{liq}} = \frac{22,296,064}{14,526,683.6} \approx 1.5348 \ \text{USD}

6. Kiểm tra tính hợp lý

Giá hiện tại 0,548; giá thanh lý 1,535; để bị thanh lý giá phải tăng thêm khoảng 180%, vì ký quỹ ban đầu rất lớn nên đòn bẩy thấp.

Đáp án cuối cùng:

\boxed{1.5348}

(đơn vị: USD/token)