BTC 2 ngày này quả thực đã tăng, cái này không cần né tránh.
Nhưng tôi nghĩ đợt phản hồi này không thể chỉ nhìn trong phạm vi nội bộ thị trường tiền mã hoá. Phía sau nó thực ra có hai dòng biến động vĩ mô cùng lúc.
Thứ nhất là sau khi dữ liệu việc làm của Mỹ hạ nhiệt, thị trường không còn phải tiếp tục giao dịch Fed “diều hâu” hơn, cao hơn và kéo dài hơn như vài ngày trước, thậm chí là lại bắt đầu bàn tán về áp lực nâng lãi suất lần nữa.
Điều này không có nghĩa là việc hạ lãi suất đã được xác nhận, cũng không có nghĩa là tài sản rủi ro lập tức bước vào một chu kỳ bò tươi nới lỏng. Nó chỉ nói rằng, áp lực vĩ mô gay gắt nhất hiện tại tạm thời được nới lỏng một chút.
Thứ hai là AI vẫn đang chống đỡ câu chuyện tăng trưởng của Mỹ.
Định giá hiện tại của chứng khoán Mỹ, chi tiêu vốn của nhóm công nghệ, kỳ vọng về “tín dụng” của đồng USD… thực ra đều gắn rất chặt với AI. Thị trường sẵn sàng chấp nhận việc Mỹ có định giá cao không chỉ vì lợi nhuận tại thời điểm này, mà vì họ vẫn tin rằng AI có thể mang lại vòng tăng năng suất sản xuất tiếp theo.
Vì vậy, bong bóng AI không thể chỉ xem như một bong bóng thông thường. Đó cũng là một lần thị trường đặt cược rằng “Mỹ còn có thể tiếp tục sinh ra tài sản mới, năng suất mới, và câu chuyện tín dụng mới hay không”.
Đó cũng là lý do vì sao đợt phản hồi của BTC trong mấy ngày qua có một nền tảng vĩ mô nhất định:
Việc làm hạ nhiệt, làm giảm rủi ro của kỳ vọng Fed tiếp tục diều hâu ở phần đuôi.
Câu chuyện về AI vẫn còn, khiến thị trường chưa lập tức giao dịch kịch bản tăng trưởng của Mỹ bị sụp đổ.
Khi hai yếu tố này đặt cùng nhau, tài sản rủi ro tự nhiên sẽ xuất hiện trước một “cửa sổ” phục hồi.
Nhưng “cửa sổ” không đồng nghĩa với việc xu hướng đã được xác nhận.
BTC có thể từ phục hồi trở thành một xu hướng mạnh hơn hay không, vẫn phải quay lại cấu trúc dòng vốn bản thân.
Tiếp theo tôi chủ yếu theo dõi vài việc:
Dòng tiền của BTC/ETH ETF có tiếp tục cải thiện liên tục không.
Nguồn cung stablecoin có đang mở rộng lại hay không.
Funding và OI là phục hồi lành mạnh, hay cảm xúc ngắn hạn đang chất thêm đòn bẩy.
Dòng tiền của sàn giao dịch có đi kèm hay không, chứ không chỉ giá là thứ duy nhất biến động.
Nếu những điều này không đồng bộ cải thiện, thì đợt này sẽ giống một dạng “phản hồi” sau khi áp lực vĩ mô giảm xuống, hơn là “toàn diện risk-on”.
Nhận định của tôi là:
Hiện tại BTC có thể bớt bi quan hơn một chút so với vài ngày trước, vì kỳ vọng ở phần đuôi việc tiếp tục tăng lãi suất đã bị ép xuống phần nào; nhưng cũng chưa đến mức có thể bỏ qua bước xác nhận và gọi thẳng một sự đảo chiều xu hướng.
Điều thực sự quan trọng không phải là BTC tăng hai ngày, mà là phía sau đợt tăng này rốt cuộc chỉ là “giải phóng áp lực” hay ETF, stablecoin, phái sinh và dòng tiền sàn giao dịch thực sự cùng quay trở lại.
Nhưng tôi nghĩ đợt phản hồi này không thể chỉ nhìn trong phạm vi nội bộ thị trường tiền mã hoá. Phía sau nó thực ra có hai dòng biến động vĩ mô cùng lúc.
Thứ nhất là sau khi dữ liệu việc làm của Mỹ hạ nhiệt, thị trường không còn phải tiếp tục giao dịch Fed “diều hâu” hơn, cao hơn và kéo dài hơn như vài ngày trước, thậm chí là lại bắt đầu bàn tán về áp lực nâng lãi suất lần nữa.
Điều này không có nghĩa là việc hạ lãi suất đã được xác nhận, cũng không có nghĩa là tài sản rủi ro lập tức bước vào một chu kỳ bò tươi nới lỏng. Nó chỉ nói rằng, áp lực vĩ mô gay gắt nhất hiện tại tạm thời được nới lỏng một chút.
Thứ hai là AI vẫn đang chống đỡ câu chuyện tăng trưởng của Mỹ.
Định giá hiện tại của chứng khoán Mỹ, chi tiêu vốn của nhóm công nghệ, kỳ vọng về “tín dụng” của đồng USD… thực ra đều gắn rất chặt với AI. Thị trường sẵn sàng chấp nhận việc Mỹ có định giá cao không chỉ vì lợi nhuận tại thời điểm này, mà vì họ vẫn tin rằng AI có thể mang lại vòng tăng năng suất sản xuất tiếp theo.
Vì vậy, bong bóng AI không thể chỉ xem như một bong bóng thông thường. Đó cũng là một lần thị trường đặt cược rằng “Mỹ còn có thể tiếp tục sinh ra tài sản mới, năng suất mới, và câu chuyện tín dụng mới hay không”.
Đó cũng là lý do vì sao đợt phản hồi của BTC trong mấy ngày qua có một nền tảng vĩ mô nhất định:
Việc làm hạ nhiệt, làm giảm rủi ro của kỳ vọng Fed tiếp tục diều hâu ở phần đuôi.
Câu chuyện về AI vẫn còn, khiến thị trường chưa lập tức giao dịch kịch bản tăng trưởng của Mỹ bị sụp đổ.
Khi hai yếu tố này đặt cùng nhau, tài sản rủi ro tự nhiên sẽ xuất hiện trước một “cửa sổ” phục hồi.
Nhưng “cửa sổ” không đồng nghĩa với việc xu hướng đã được xác nhận.
BTC có thể từ phục hồi trở thành một xu hướng mạnh hơn hay không, vẫn phải quay lại cấu trúc dòng vốn bản thân.
Tiếp theo tôi chủ yếu theo dõi vài việc:
Dòng tiền của BTC/ETH ETF có tiếp tục cải thiện liên tục không.
Nguồn cung stablecoin có đang mở rộng lại hay không.
Funding và OI là phục hồi lành mạnh, hay cảm xúc ngắn hạn đang chất thêm đòn bẩy.
Dòng tiền của sàn giao dịch có đi kèm hay không, chứ không chỉ giá là thứ duy nhất biến động.
Nếu những điều này không đồng bộ cải thiện, thì đợt này sẽ giống một dạng “phản hồi” sau khi áp lực vĩ mô giảm xuống, hơn là “toàn diện risk-on”.
Nhận định của tôi là:
Hiện tại BTC có thể bớt bi quan hơn một chút so với vài ngày trước, vì kỳ vọng ở phần đuôi việc tiếp tục tăng lãi suất đã bị ép xuống phần nào; nhưng cũng chưa đến mức có thể bỏ qua bước xác nhận và gọi thẳng một sự đảo chiều xu hướng.
Điều thực sự quan trọng không phải là BTC tăng hai ngày, mà là phía sau đợt tăng này rốt cuộc chỉ là “giải phóng áp lực” hay ETF, stablecoin, phái sinh và dòng tiền sàn giao dịch thực sự cùng quay trở lại.
