Khi ông chủ mới của FTX, John J. Ray III, nói với The Wall Street Journal vào tháng 1 rằng ông đang nghĩ đến việc khởi động lại sàn giao dịch tiền điện tử bị thất sủng, bình luận này đã gây chú ý trong ngành.

Trước khi sụp đổ một cách ngoạn mục vào tháng 11, FTX từng là một trong những công ty lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, với sự hiện diện đặc biệt lớn trong lĩnh vực giao dịch phái sinh. Vì vậy, sự hồi sinh là một điều thú vị – cả đối với Ray, người có nhiệm vụ tối đa hóa số tiền mà các chủ nợ thu hồi được, lẫn đối với các khách hàng cũ của mình.

Nhưng các cuộc phỏng vấn với những người trong các công ty thương mại lớn từng kinh doanh tại FTX đã đặt ra câu hỏi về việc liệu có thực sự có thứ gì đáng để mang về hay không, có thể giải thích tại sao không có tiến bộ công khai nào được thực hiện kể từ những bình luận gây chú ý của Ray hai tháng trước.

Mặc dù những khó khăn tài chính cuối cùng đã phá hủy FTX đã trở nên rõ ràng vào cuối năm 2022, nhưng những cuộc phỏng vấn này với CoinDesk cho thấy rõ khía cạnh kỹ thuật của sàn giao dịch này đã yếu kém kể từ khi thành lập, một cái gai trong kế hoạch hồi sinh của Ray. Theo một số khách hàng cũ đã nói chuyện với CoinDesk, độ trễ cực kỳ cao, các lỗi trong giao diện lập trình ứng dụng (API) mà các nhà giao dịch sử dụng để giao tiếp với FTX và các rủi ro mã hóa đã cản trở sàn giao dịch.

Max Boonen, người sáng lập B2C2, một trong những nhà tạo lập thị trường FTX tích cực nhất, cho biết FTX “chậm, không đầy đủ, nhiều lỗi và được mã hóa bởi những người chưa từng làm điều đó trước đây”.

Abraham Chaibi, đồng sáng lập của Dexterity, cho biết độ trễ khứ hồi trên FTX – mất bao lâu để khách hàng biết rằng giao dịch của họ đã xuất hiện trong sổ đặt hàng của sàn giao dịch – thông thường là khoảng 150 mili giây và 600 đến 800 mili giây trong thời gian bận rộn hơn. Capital, một khách hàng cũ nhạy cảm với tốc độ. (Có 1.000 mili giây trong một giây.)

Ông nói thêm, tốc độ đó chậm hơn nhiều so với Binance, đồng thời lưu ý rằng độ trễ khứ hồi là khoảng 5 đến 10 mili giây.

“Việc truyền bá thông báo về lần điền của bạn rất chậm trên FTX. Chaibi nói: Nếu bạn thực sự muốn biết ngay rằng đơn hàng của mình đã được thực hiện hay chưa, bạn cần phải truy vấn lặp đi lặp lại trạng thái đơn hàng của mình” mỗi mili giây.

Tốc độ đóng vai trò khá quan trọng đối với các nhà tạo lập thị trường như B2C2 và Dexterity. Bất chấp điều đó, có lý do chính đáng để họ kinh doanh ở đó vì có rất nhiều khối lượng giao dịch diễn ra tại FTX trong những ngày huy hoàng của nó. Nhưng các nhà tạo lập thị trường là nhóm các công ty chủ chốt mà một sàn giao dịch cần phát triển, cung cấp tính thanh khoản bằng cách mua từ bất kỳ ai muốn bán và bán cho những người muốn mua.

Với sự sụp đổ của FTX, cần phải có một tiêu chuẩn cao để đưa nó trở lại cuộc sống. Và khi đối mặt với điều đó, những thiếu sót kỹ thuật đó có thể còn quan trọng hơn.

Mike van Rossum, người sáng lập và Giám đốc điều hành của công ty thương mại Folkvang cho biết: “Xét về độ trễ, cho đến nay, đây là sàn giao dịch chậm nhất được giao dịch”.

Bên cạnh việc định tuyến đơn hàng chậm, FTX còn nổi tiếng là đi xuống trong thời kỳ biến động. Điều này lên đến đỉnh điểm khi Cục Dự trữ Liên bang công bố báo cáo kinh tế thay đổi thị trường về lạm phát của Mỹ vào tháng 9. FTX oằn mình trước áp lực và đóng băng trong 55 phút khi các nhà giao dịch theo dõi giá bật lên trên các sàn giao dịch khác.

Có “rất nhiều vấn đề,” van Rossum nói. “API đã ngừng hoạt động trong vài giờ khi có mức độ biến động cao. Đó là một cuộc trao đổi rất lộn xộn và đó là cuộc trao đổi mà chúng tôi gặp nhiều vấn đề nhất.”

Các hãng như Folkvang ở lại vì FTX độc quyền thanh khoản bán lẻ. Việc giao dịch với quy mô lớn hơn sẽ dễ dàng hơn vì sổ lệnh đã chứa đầy lệnh của một triệu khách hàng bán lẻ. “FTX được yêu thích vì các tính năng của nó chứ không phải độ trễ,” van Rossum nói thêm.

FTX đã đi tiên phong trong mô hình tài sản thế chấp thân thiện với người dùng mà cuối cùng sẽ góp phần vào sự sụp đổ của nó. Bảng cân đối kế toán của Alameda Research, như được tiết lộ bởi báo cáo của CoinDesk vào tháng 11, chứa đầy các altcoin kém thanh khoản như Serum, Maps và FTT. Số tiền này sau đó được sử dụng làm tài sản thế chấp cho một loạt khoản vay. Cuối cùng, khi thị trường sụt giảm, giá trị của những altcoin đó giảm xuống mức có nghĩa là FTX không thể hỗ trợ khách hàng rút tiền được nữa.

Tính năng thế chấp cho phép người dùng nắm giữ các tài sản như bitcoin, ether, stablecoin hoặc thậm chí các altcoin có vốn hóa thị trường thấp hơn và giao dịch phái sinh – cho phép các nhà giao dịch nắm giữ danh mục đầu tư đa dạng trong khi có thể giao dịch các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc tăng mức độ phơi nhiễm. Và mặc dù tính năng này được người dùng khen ngợi nhưng cuối cùng nó lại không bền vững. Nếu FTX hoạt động trở lại mà không có các tính năng như vậy thì lỗi và phần mềm chậm chạp có thể còn quan trọng hơn.

“FTX cho phép bạn rút tiền mặt (USD) được thế chấp bằng các đồng tiền khác,” Chaibi nói. “Ví dụ: nếu bạn có số dư FTT lớn, bạn có thể rút USD và FTX sẽ coi đó là một ‘khoản vay’ với rất ít chi phí. Không có sàn giao dịch nào khác cho phép bạn rút số dư âm như thế này. Nó đã và đang điên rồ.”