Trong vài ngày gần đây, thị trường đang bàn tán rằng Circle sắp có chuyện lớn. Nguyên nhân chính là một liên minh có tên Open Standard đã ra mắt một loại stablecoin mới có tên $OUSD. Liên minh này có Visa, Mastercard, BlackRock cùng nhiều tổ chức tài chính truyền thống, kèm theo các công ty gốc crypto như Coinbase, Bybit, Okx.
Vậy chuyện này có thể thành không? Chỉ có thể nói là có hy vọng, vì một “đội hình sang chảnh” được tạo thành từ quá nhiều “ông lớn” tài chính thì quả thực rất có sức hút, đầy trí tưởng tượng. Trong ngắn hạn sẽ tạo áp lực lên hai công ty Tether và Circle, đặc biệt là Circle với USDC — stablecoin chủ lực theo định vị khái niệm “compliance an toàn”. Với những đại tổ chức này, tuân thủ và an toàn hoàn toàn là chuyện “dễ như ăn bánh”.
Thứ hai, Circle đang ở vị trí “đội xếp thứ hai”. Ở hầu hết các ngành, ông lớn dẫn đầu thường tạo được “hào lũy” rõ ràng nhờ lợi thế đi trước và hiệu ứng mạng lưới; loại hào lũy này rất khó để phá vỡ, còn bên đứng thứ hai thì sẽ phải đối mặt với nhiều đối thủ cạnh tranh, và cuộc chiến sẽ vô cùng khốc liệt. Ở đây không phải nói rằng OUSD – một stablecoin – sẽ sớm có thể thách thức hay thậm chí thay thế USDC, mà là vì USDT, do đang ở vị trí của người dẫn đầu, nên tương đối an toàn hơn USDC nhiều, biên an toàn lớn hơn, và kẻ mạnh càng mạnh.
Danh sách liên minh này rất mạnh, chủ yếu mạnh ở chỗ kênh phân phối rộng và tiếng tăm lớn, không cần chi quá nhiều chi phí marketing. Nếu các thành viên trong liên minh này thật sự làm ăn nghiêm túc “đem vào cuộc” bằng cách đưa trực tiếp lợi nhuận cho các kênh/phân phối dùng USDC, thậm chí là trợ cấp diện rộng theo kiểu “rải tiền”. Sau đó bỏ ra công sức lớn để vận hành; chỉ cần qua vài năm nỗ lực liên tục, cứ từ từ bào mòn thị phần của USDC, thì quả thật có khả năng lật đổ USDC.
Nhưng rất khó, bởi vì các tổ chức lớn đã trưởng thành này đã có sẵn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của chính họ. Họ cơ bản rất khó sẵn sàng chi tiền để làm trợ giá, và cũng không có đủ động lực để đẩy mạnh mạnh tay việc quảng bá vận hành, kiểu như làn sóng AI. Nếu OUSD thật sự muốn triển khai nhiều hoạt động trợ cấp, thì đối với anh em trong giới tiền mã hoá, thực ra lại là một cơ hội kiếm tiền nữa, giống như cách đây không lâu với USD1/U.
Quay lại bản thân Circle, hay nói đúng hơn là với cổ phiếu $CRCL này: những câu chuyện mình vừa nói về AI thanh toán lại là một tin xấu lớn (vì sao?), nhưng bản thân những câu chuyện đó cũng chỉ là các khái niệm do chính thị trường tự thổi phồng. Trước đây do thiếu cạnh tranh nên thị trường đã định giá sai. Bây giờ có người chơi mới tham gia, họ trực tiếp chèn xẹp bong bóng.
Lợi nhuận của nó chủ yếu đến từ thu nhập lãi suất từ nguồn dự trữ USDC, và phần lớn còn phải chia cho các sàn giao dịch tiền mã hoá như Coinbase/Binance. Nói chung, doanh thu rất rõ ràng. Việc đầu tư vào CRCL chủ yếu là đầu tư vào tương lai của giới tiền mã hoá; khi thị trường tiền mã hoá “nước lên thuyền cao”, khi sự thịnh vượng của thị trường dần dần trở nên phồn vinh hơn. Nhưng cũng không thể đưa ra mức định giá quá cao; quay lại bản chất kinh doanh của nó, nó kiếm tiền bằng cách nào.
Tài sản tốt cần một mức giá tốt thì mới có thể đầu tư. Tôi sẽ coi Circle như một cổ phiếu mang tính “khái niệm” về crypto. Nếu giá của nó đủ rẻ (ví dụ giảm về khoảng 50 USD), cơ bản không suy giảm nghiêm trọng (hiện tại là chưa, chỉ đang chịu áp lực, có thể sẽ bị cắt đi một phần “miếng bánh”), thì tôi sẽ chọn mua vào.
Circle là một công ty có thể kiếm tiền, là một trong số ít những công ty trong thị trường tiền mã hoá có khả năng sinh lời, và đây là một mảng kinh doanh rất dễ hiểu. Nó không hoàn hảo, cũng không tốt đến mức như mọi người trước đây từng nghĩ.
Tin Circle thực chất là tin vào thị trường tiền mã hoá, tin vào tiền mã hoá; tin rằng từ thời kỳ phát triển hoang dã (giao dịch crypto/đầu cơ hưởng lợi/hoạt động phi pháp/kinh doanh xuyên biên giới/thương mại đối ngoại, v.v.), trong tương lai có thể từng bước thay đổi thế giới, bước vào giai đoạn áp dụng đại trà.
