Tháng 10 năm 2025 lẽ ra phải là “Uptober” một lần nữa, tháng mà lịch sử thường có lợi cho crypto. Thay vào đó, nó trở thành đồng nghĩa với một trong những cú sập tồi tệ nhất của thập kỷ qua. Giữa ngày 5 và 7 tháng 10, Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới trong khoảng từ 124.000 đến 126.000 đô la, chỉ để bắt đầu một đợt suy giảm mà, vào cuối tháng 11, đã xóa sổ khoảng một phần ba giá trị của nó và hơn 1 triệu tỷ đô la trong vốn hóa thị trường.

Hình 1 – Sập Bitcoin vào tháng 10 năm 2025.

Đỉnh điểm của sự căng thẳng tập trung vào cuối tuần từ ngày 10-12 tháng 10. Chỉ trong vài giờ, Bitcoin đã giảm xuống dưới 105.000 đô la, Ethereum mất khoảng 11-12 phần trăm, và nhiều altcoin đã trải qua việc giảm giá từ 40 đến 70 phần trăm, trong một số trường hợp có sự sụt giảm đột ngột gần như là về zero trên những cặp giao dịch ít thanh khoản hơn. Hơn cả một sự điều chỉnh đơn giản, đây là một sự kiện giảm đòn bẩy tàn khốc đã phơi bày những điểm yếu cấu trúc của thị trường.

Khi chúng ta bước vào phần cuối của năm 2025, Bitcoin hiện đang dao động thấp hơn nhiều so với mức cao của nó, khoảng $90,000-93,000, thấp hơn khoảng 25-27% so với đỉnh tháng 10, trong một bối cảnh vĩ mô được đánh dấu bởi sự cắt giảm lãi suất từ Fed, nhưng cũng bởi một tâm lý vẫn rõ ràng thận trọng trên toàn bộ lĩnh vực crypto.

Câu hỏi mà mọi người đang đặt ra là đơn giản: liệu điều tồi tệ nhất đã qua, hay liệu cuối năm có mang lại một chân giảm mới không?

Để hiểu những gì có thể xảy ra vào cuối năm, trước tiên cần phải phác thảo rõ ràng những gì đã xảy ra. Một số báo cáo đồng thuận về một số điểm chính. Giữa ngày 10 và 11 tháng 10, thị trường đã trải qua một trong những đợt bán tháo bạo lực nhất từ trước đến nay: trong vòng chưa đầy 24 giờ, các vị thế đòn bẩy trị giá từ 17 đến 19 tỷ đô la đã bị thanh lý, liên quan đến khoảng 1.6 triệu nhà giao dịch trên toàn cầu.

Nguyên nhân trực tiếp là chính trị và bên ngoài thế giới crypto. Thông báo bất ngờ về việc áp thuế lên đến 100% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc của chính quyền Trump đã kích thích một làn sóng lo ngại rủi ro trên các thị trường toàn cầu. Cryptos, thường là những tài sản nhạy cảm nhất với tâm lý, đã ở vị trí hàng đầu: những người có vị thế đòn bẩy quá mức không có đủ thời gian để phản ứng trước khi các cuộc gọi ký quỹ và thanh lý tự động diễn ra.

Cơ chế này đã biến một sự kiện tin tức vĩ mô thành một trận lở tuyết kỹ thuật. Giá đã phá vỡ các mức hỗ trợ lần lượt, các thuật toán đã tăng tốc bán, và nhiều sàn giao dịch đã phải quản lý các đơn hàng trong một môi trường thanh khoản đột ngột trở nên mỏng hơn. Kết quả là một bầu không khí hoảng loạn gợi nhớ đến "mùa đông crypto" năm 2022, với sự khác biệt là lần này không phải một dự án lớn duy nhất sụp đổ, mà là toàn bộ phức hợp các vị thế đòn bẩy.

Nguyên nhân thực sự của cú sập crypto: các yếu tố vĩ mô, đòn bẩy và chính trị

Giảm cú sập chỉ còn thông báo về thuế sẽ là sai lầm. Tin tức đó là ngòi nổ, nhưng thùng thuốc đã được đặt sẵn. Trong nhiều tháng, thị trường đã định giá một sự cân bằng mong manh giữa một câu chuyện siêu chu kỳ tăng và một thực tế vĩ mô đầy tín hiệu trái chiều. Một mặt, các chương trình cắt giảm lãi suất và mua tài sản của Fed gợi ý về việc trở lại của thanh khoản. Mặt khác, các thông báo chính thức vẫn giữ thái độ thận trọng, với một thông điệp rõ ràng: đừng mong đợi tiền "dễ dàng" mới mà không có điều kiện.

Trong bối cảnh này, việc sử dụng đòn bẩy lớn đã làm cho hệ thống trở nên cực kỳ mong manh. Khi giá bắt đầu giảm, việc buộc phải giải phóng các vị thế này đã khuếch đại chuyển động vượt xa những gì mà tin tức vĩ mô đơn thuần sẽ biện minh.

Cũng có một yếu tố tâm lý. Sau nhiều tháng thảo luận về việc Bitcoin vượt qua $150,000 và vốn hóa thị trường crypto đạt $5 hoặc $10 triệu tỷ, một phần đáng kể các nhà giao dịch đã trở nên tin tưởng rằng con đường gần như là không thể tránh khỏi, với thời gian là sự không chắc chắn duy nhất. Khi thực tế trái ngược với những kỳ vọng đó, sự không khớp giữa "câu chuyện" và "giá thực" đã biến nghi ngờ thành hoảng loạn, đặc biệt là ở những người đã tham gia muộn và trong sự hưng phấn đầy đủ.

Bitcoin và Crypto Sau Cú Sập: Các Kịch Bản Có Thể Đến Cuối Năm 2025

Nhìn về phía trước trong những tuần tới, thật hữu ích khi suy nghĩ theo kịch bản, không phải dự đoán chính xác.

Kịch bản đầu tiên hình dung thị trường dần hấp thụ cú sốc. Một số báo cáo đã gợi ý về sự trở lại chậm chạp của việc tích lũy bởi những người nắm giữ lâu dài và các chiến lược tái cân bằng làm tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin và một vài đồng vốn lớn với giá phải trả là các altcoin mang tính đầu cơ hơn.

Kịch bản thứ hai là giai đoạn điều chỉnh kéo dài. Về cơ bản, thị trường ngừng sụp đổ nhưng khó có thể thực sự phục hồi. Đây là giai đoạn điển hình mà những người có chân trời ngắn hạn phải chịu thiệt hại, khi các tín hiệu sai lầm gia tăng và sự biến động trong ngày không chuyển thành hướng đi thực sự trong trung hạn.

Kịch bản thứ ba, kịch bản bị sợ hãi nhất, dự đoán một chân giảm mới. Trong bối cảnh như vậy, sẽ không có gì ngạc nhiên khi thấy Bitcoin thử nghiệm khu vực $70,000-$80,000 một cách quyết liệt hơn, trong khi một phần của thị trường altcoin có thể trải qua khối lượng thấp và ít chất xúc tác tích cực trong ngắn hạn.

Như thường xảy ra, thực tế có thể nằm trong một sự kết hợp động của những kịch bản này: một sự phục hồi một phần tiếp theo là các giai đoạn tắc nghẽn và những làn sóng biến động mới liên quan đến các quyết định của Fed, ECB và tin tức chính trị.

Tính mùa vụ của Bitcoin: Dữ liệu lịch sử cho biết gì về quý cuối năm

Từ góc độ của một nhà giao dịch có hệ thống, dựa vào thống kê và phân tích dữ liệu, người ta có thể xem xét việc sử dụng giá của Bitcoin (BTC) làm tham chiếu và phân tích tính mùa vụ hàng tháng của nó, đặc biệt là trong phần cuối của năm. Biểu đồ bên dưới cho thấy xu hướng trung bình của BTC từ 2017 đến 2024 (được tính toán bằng Bias FinderTM, phần mềm độc quyền của Unger Academy®).

Hình 2 – Tính mùa vụ hàng tháng của Bitcoin từ 2017 đến 2024.

Rõ ràng là cuối năm thường có xu hướng tăng trung bình trong 8 năm qua, mặc dù có một số biến động, điều này được biện minh khi nhìn vào từng năm riêng lẻ (xem Hình 3), nơi chúng ta quan sát các quý cuối năm có đợt tăng mạnh kết hợp với những quý khác trải qua sự sụt giảm đáng kể.

Hình 3 – Tính mùa vụ hàng tháng của Bitcoin theo năm.

Cách các nhà đầu tư tổ chức và lĩnh vực Crypto đang phản ứng

Một yếu tố mới so với các chu kỳ trước là sự hiện diện có cấu trúc hơn của vốn tổ chức. Nhiều quỹ mà trong năm 2021-2022 đã xử lý tiền điện tử gần như chỉ từ góc độ đầu cơ giờ đây đã tích hợp chúng vào các chiến lược vĩ mô và đa dạng hóa rộng hơn. Mặc dù đã có sự giảm giá vào tháng 10, các chỉ dẫn từ nhiều bàn giao dịch gợi ý nhiều hơn về tái cân bằng và phòng ngừa hơn là một sự thoát khỏi lớp tài sản này.

Cùng lúc đó, sự cố tháng 10 đã làm sáng tỏ hơn một điểm. Các cơ quan đã làm việc trên các khuôn khổ cho các quỹ ETF giao ngay và stablecoin thấy những gì đã xảy ra là xác nhận rằng vấn đề không còn là có nên quản lý lĩnh vực này hay không, mà là làm thế nào để làm điều đó mà không kìm hãm sự đổi mới. Một số đề xuất liên quan đến việc tăng cường tính minh bạch về đòn bẩy, yêu cầu quản lý rủi ro nghiêm ngặt hơn đối với các sàn giao dịch và tiêu chuẩn báo cáo đồng nhất cho các nhà điều hành tổ chức có tiếp xúc với tiền điện tử.

Kết luận: Mong đợi gì từ Thị Trường Crypto vào Cuối Năm 2025

Cú sập tháng 10 năm 2025 không chỉ là một chương khác trong lịch sử dài của sự biến động tiền điện tử. Về quy mô, nguyên nhân và hậu quả, đây là một bài kiểm tra quan trọng về sự trưởng thành của lĩnh vực này. Nó đã chứng minh cách mà một cú sốc chính trị đơn lẻ có thể lan truyền trong vòng vài phút qua một hệ sinh thái toàn cầu hóa, liên kết chặt chẽ mà vẫn bị chi phối bởi các động lực đòn bẩy rất hung hãn. Tuy nhiên, nó cũng nhắc nhở chúng ta rằng thị trường có khả năng duy trì tính thanh khoản và hoạt động ngay cả dưới áp lực cực lớn, và rằng sự hiện diện của các yếu tố tổ chức có xu hướng biến đổi cách tiếp cận "tất cả hoặc không có gì" của quá khứ thành một quá trình tái cân bằng dần dần hơn.

Nhìn về phía cuối năm, chìa khóa cho các nhà đầu tư không phải là đoán giá chính xác của Bitcoin trong tháng 12, mà là nhận ra bản chất của giai đoạn này. Một mặt, có một rủi ro rõ ràng về những cú sốc mới, được thúc đẩy bởi sự không chắc chắn vĩ mô và địa chính trị. Mặt khác, có những dấu hiệu cho thấy cú sập đã tăng tốc sự chọn lọc tự nhiên giữa các dự án vững chắc và sự đầu cơ thuần túy mà thị trường đã trì hoãn từ lâu.

Tiền điện tử vẫn là một tài sản có rủi ro cao, nơi đòn bẩy phải được xử lý với sự thận trọng cực kỳ, đặc biệt khi bối cảnh vĩ mô phức tạp. Và chính vì sự biến động là bản chất, những người quyết định ở lại trong trò chơi phải làm như vậy với một chân trời rõ ràng, quản lý rủi ro nghiêm ngặt và nhận thức rằng những khoảnh khắc như tháng 10 năm 2025 không phải là một cú va chạm trên đường, mà là một thành phần cấu trúc của chu kỳ crypto.

Hẹn gặp lại lần tới, và chúc giao dịch vui vẻ!

Andrea Unger