Nhiều người hiểu RWA, phản ứng đầu tiên vẫn là trái phiếu Mỹ, cổ phiếu, quỹ.
Không vấn đề gì.
Bởi vì những tài sản này dễ để người dùng hiểu nhất và cũng dễ được đưa lên chuỗi nhất.
Nhưng nếu chỉ nhìn ở lớp này, thì thật ra sẽ đánh giá thấp khoảng không phía sau của RWA.
Điều thật sự thú vị nằm ở chỗ, dòng tiền trên chuỗi đang dần đi vào một số thị trường tài chính truyền thống mà người bình thường trước đây căn bản không thể chạm tới.
Ví dụ như tái bảo hiểm.
Nhiều người có thể chưa từng nghe cụm từ này.
Ai cũng hiểu về bảo hiểm.
Khi bạn mua bảo hiểm xe hơi, bảo hiểm y tế, bảo hiểm tài sản, công ty bảo hiểm sẽ gánh rủi ro của bạn.
Nhưng chính các công ty bảo hiểm cũng có rủi ro.
Nếu gặp thảm họa cực đoan, tổn thất lớn, tai nạn có tính hệ thống, thì một công ty bảo hiểm đơn lẻ cũng không gánh nổi.
Vì thế công ty bảo hiểm cũng cần tự mua “bảo hiểm” cho mình.
Đó chính là tái bảo hiểm.
Nói cho dễ hiểu, tái bảo hiểm chính là “bảo hiểm cho công ty bảo hiểm”.
Thị trường này rất lớn và cũng rất truyền thống.
Trước đây cơ bản là sân chơi của các ông lớn như Munich Re, Swiss Re.
Ngưỡng cao, chuỗi dài, nhiều khâu trung gian, và thông tin cũng không minh bạch.
Nói riêng người dùng phổ thông, đừng nói đến việc tham gia—ngay cả hiểu cũng rất khó.
Nhưng việc RE Protocol làm chính là đưa dần thị trường trước đây rất xa đó lên chuỗi.
Nó không phải chỉ đơn giản tạo một sản phẩm sinh lãi của stablecoin.
Mà là để người dùng gửi stablecoin vào các lớp Insurance Capital Layers, rồi thông qua cấu trúc bảo hiểm/tái bảo hiểm có giấy phép, phân bổ vốn vào các hợp đồng tái bảo hiểm thực sự.
Lợi nhuận mà người dùng nhận được cũng không phải được “in ra” một cách vô lý từ hư không.
Mà là từ logic dòng tiền trong nghiệp vụ bảo hiểm thực tế, bao gồm tổ hợp giữa phí bảo hiểm và lợi nhuận trên/on-chain lẫn off-chain, cùng với chênh lệch lãi tương ứng với cấu trúc sản phẩm khác nhau.
Điều này giống như DeFi bước vào một giai đoạn mới.
Lợi nhuận của DeFi giai đoạn đầu, rất nhiều đến từ khuyến khích token, đào tạo thanh khoản và phí giao dịch.
Sau đó mọi người bắt đầu theo đuổi lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ, vì trái phiếu Mỹ là lợi nhuận thực sự chuẩn mực nhất, dễ hiểu nhất.
Nhưng nhìn xa hơn nữa, dòng vốn on-chain chắc chắn sẽ không chỉ dừng lại ở trái phiếu Mỹ (US treasuries).
Bởi vì ngoài đời thực, còn có rất nhiều tài sản tồn tại lâu dài, dòng tiền ổn định, nhưng trước đây lại bị đóng kín cực kỳ.
Tái bảo hiểm chính là một trong số đó.
Tầm tưởng tượng của nó không nằm ở việc “lãi suất cao đến mức nào”.
Và điểm nằm ở chỗ nó tách rời một thị trường truyền thống trong tài chính vốn rất sâu, rất dày, và cực kỳ chuyên nghiệp, thành những lớp tài sản có thể người dùng trên chuỗi hiểu được, tham gia được và kiểm chứng được.
Đây chính là điểm khiến RE Protocol trở nên thú vị theo tôi.
RWA không nên chỉ là mang tài sản trong thế giới thực lên chuỗi.
Quan trọng hơn, nó có thể tái cấu trúc cách đưa tài sản vào hay không.
Trước đây, người bình thường rất khó tham gia tái bảo hiểm.
Hiện nay, stablecoin trên chuỗi có thể đi vào lớp vốn bảo hiểm thông qua RE Protocol.
Trước đây, rất nhiều lợi nhuận tài chính bị giấu phía sau các tổ chức và trung gian.
Hiện tại, nó bắt đầu được tách thành các cấu trúc on-chain minh bạch.
Tất nhiên, điều này không có nghĩa là nó không có rủi ro.
Bản thân tái bảo hiểm tương ứng với rủi ro được bảo hiểm (underwriting), rủi ro thanh khoản và rủi ro cấu trúc.
Vì vậy, khi xem những sản phẩm kiểu này, không thể chỉ nhìn APY.
Quan trọng hơn là phải xem tài sản nền tảng là gì, rủi ro được phân tầng ra sao, dòng tiền có minh bạch hay không, có cơ chế kiểm toán, ký gửi (custody) và mua lại (redeem) hay không, và có được hỗ trợ bởi hoạt động kinh doanh thực sự hay không.
Nhưng xét theo hướng lớn, tôi nghĩ đây chính là thay đổi đáng chú ý nhất của DeFi ở giai đoạn tiếp theo.
不是 chỉ 在 chuỗi kiếm tiền đè nhau về lợi nhuận.
Mà là để dòng vốn trên chuỗi bắt đầu được ăn vào lớp dòng tiền nằm sâu nhất của tài chính truyền thống.
Trái phiếu Mỹ chỉ là điểm dừng đầu tiên của RWA.
Cổ phiếu, quỹ, tín dụng tư nhân, tái bảo hiểm—mới là thế giới lớn hơn ở phía sau.
Và hướng mà RE Protocol đang cắt vào đúng là lớp mà trước đây bị đóng kín nhất, chuyên nghiệp nhất, và cũng dễ bị người dùng bình thường bỏ qua nhất.
Điểm dừng tiếp theo của lợi nhuận stablecoin có thể không chỉ là trái phiếu Mỹ.
Cũng có thể là tái bảo hiểm.
#re #黄金维持跌势 #原油重回70美元 #比特币现货ETF净流出17.9亿美元
