Bởi vì giai đoạn tiếp theo, thị trường nhìn vào không phải là báo cáo tài chính của những công ty nhỏ ở phía trước.
Những công ty đó đương nhiên cũng có ý nghĩa, nhưng đối với xu hướng toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ thì phần lớn chỉ là những nhiễu loạn cục bộ.
Thứ thực sự quyết định liệu thị trường chứng khoán Mỹ có thể giữ vững được hay không vẫn là “bảy gã khổng lồ”.
Đặc biệt là ngày 22 tháng 7.
Ngày này, thị trường quan tâm nhất là Google và Tesla.
Tesla quan trọng vì liên quan đến những câu chuyện như robot, xe tự lái, lưu trữ năng lượng và Robotaxi.
Nếu chỉ nhìn chỉ số cổ phiếu Mỹ và mạch AI, tôi nghĩ tầm quan trọng của Google còn không kém gì Nvidia.
Nhiều người hễ nhắc đến AI là chỉ nghĩ đến Nvidia.
Bởi vì Nvidia là “người bán xẻng” cốt lõi nhất trong thời đại AI; họ chứng minh một điều: cả thế giới đang mua sức mạnh tính toán, và cả thế giới đang mở rộng xây dựng hạ tầng AI.
Nhưng Nvidia chứng minh nhu cầu về chi tiêu vốn cho AI (AI CAPEX).
Google cần chứng minh là lợi nhuận thương mại từ AI.
Hai thứ này hoàn toàn không giống nhau.
Loại thứ nhất cho bạn thấy mọi người sẵn sàng chi tiền cho AI
Còn vế sau cho bạn thấy liệu số tiền đó cuối cùng có thể chuyển thành doanh thu, lợi nhuận và giá trị doanh nghiệp thực sự hay không.
Trong kỳ báo cáo tài chính lần này, Google cực kỳ then chốt.
Trong bảy “ông lớn”, hiện tại cơ hội tốt nhất để chứng minh AI đã thực sự bước vào vòng khép kín mang tính thương mại không phải là Apple, không phải Tesla, thậm chí cũng không hoàn toàn là Microsoft, mà là Google.
Vấn đề của Apple là AI vẫn chưa thực sự làm thay đổi cơ cấu doanh thu của họ.
Vấn đề của Tesla là câu chuyện về AI rất lớn, nhưng về ngắn hạn, báo cáo tài chính chủ yếu vẫn là xe, lưu trữ năng lượng và giao hàng.
Microsoft cũng rất mạnh, nhưng phần lớn việc thương mại hóa AI của họ lại gắn với OpenAI, Azure và Copilot; thị trường đã đặt ra kỳ vọng rất cao.
Google thì khác.
Google có Search, có YouTube, có Android, có Chrome, có Gmail, có Google Workspace, có Google Cloud, có Gemini—và còn có các TPU riêng của mình.
Nó không phải là công ty AI đơn điểm.
Đó là một hệ thống hoàn chỉnh, gần như bao phủ người dùng cá nhân, người dùng doanh nghiệp, nhà quảng cáo, nhà phát triển và khách hàng đám mây.
Vì vậy, nếu AI của Google chạy thông suốt, thì ý nghĩa không chỉ là một mô hình mạnh hơn.
Mà là AI bắt đầu được nhúng vào tìm kiếm, quảng cáo, dịch vụ đám mây, phần mềm văn phòng, quy trình làm việc của doanh nghiệp và hệ sinh thái cho người phát triển.
Đây chính là thay đổi quan trọng nhất.
Trước đây chúng ta nói về SaaS, tức là Software as a Service—phần mềm theo kiểu đăng ký.
Mỗi tháng, công ty bỏ tiền mua phần mềm; phần mềm sẽ giúp bạn quản lý khách hàng, viết tài liệu, làm việc phối hợp, chạy dữ liệu.
Nhưng sau khi AI đi vào, bước tiếp theo sẽ không còn là SaaS truyền thống nữa, mà là AaaS.
AI dưới dạng dịch vụ (AI as a Service).
Hay nói chính xác hơn, Agent as a Service (tác nhân dưới dạng dịch vụ).
Trước đây bạn mua công cụ, về sau bạn mua một trợ lý AI có thể trực tiếp làm việc.
Trước đây phần mềm chỉ nằm đó, chờ người ta bấm; sau này AI sẽ đi thẳng vào quy trình doanh nghiệp, giúp bạn viết phương án, sắp xếp dữ liệu, tạo mã lệnh, làm chăm sóc khách hàng, xử lý việc chạy quảng cáo, phân tích nhu cầu khách hàng, thậm chí thay bạn hoàn thành một phần công việc chuẩn bị trước các quyết định.
Đây chính là sự thay đổi từ SaaS sang AaaS.
Còn Google là một trong số ít công ty thực sự có khả năng làm mọi thứ khép kín thành một vòng hoàn chỉnh.
Vì nó vừa có điểm truy cập, vừa có dữ liệu; vừa có đám mây, vừa có mô hình; vừa có khách hàng doanh nghiệp, vừa có các tình huống cho người tiêu dùng; vừa có lớp phần mềm, vừa có sức mạnh tính toán nền tảng.
Vì vậy, tầm quan trọng của báo cáo tài chính Google ngày 22 tháng sau không chỉ là việc Google có tăng giá hay không.
Điều đó sẽ ảnh hưởng đến nhận định của thị trường về toàn bộ dòng chính AI.
Nếu báo cáo tài chính của Google giữ vững, đặc biệt là các hướng như Search, Cloud, Workspace, Gemini tiếp tục chứng minh AI mang lại tăng trưởng thực sự, thì tháng tới, chứng khoán Mỹ rất có khả năng vẫn giữ vững.
Bởi vì thị trường sẽ xem xét lại: AI không chỉ đốt tiền, mà cũng có thể kiếm tiền.
Điều này sẽ làm vững đà định giá của điện toán đám mây, phần mềm, bán dẫn, bộ nhớ, trung tâm dữ liệu, điện năng, thậm chí là toàn bộ nhóm cổ phiếu tăng trưởng công nghệ.
Nhưng ngược lại, nếu báo cáo tài chính của Google không tốt, hoặc doanh thu có thể đạt được nhưng áp lực chi tiêu vốn (CAPEX) quá lớn, khiến lợi nhuận và dòng tiền bị AI “nuốt” đi rõ rệt, thì thị trường sẽ bắt đầu nghi ngờ lại.
Trong hai năm qua, thị trường đã chấp nhận rằng AI sẽ mang đến một chu kỳ siêu hạ tầng.
Nvidia, Micron, Broadcom, TSMC, SanDisk, trung tâm dữ liệu, điện năng—tất cả đều là những bên hưởng lợi trên chuỗi này.
Nhưng sang tháng tới, thị trường sẽ bắt đầu đặt những câu hỏi khác:
Cuối cùng thì ai sẽ là người chi trả cho các khoản đầu tư này?
Các nhà cung cấp đám mây có kiếm được tiền không?
Người dùng doanh nghiệp có sẵn sàng chi trả không?
AI có thể nâng tỷ lệ chuyển đổi từ quảng cáo hay không?
AI có thể biến thành doanh thu từ đăng ký (subscription) hay không?
AI có thể đi vào đúng luồng công việc doanh nghiệp thực sự hay không?
Đó chính là trọng tâm của mùa báo cáo tài chính tháng Bảy.
Không phải nhìn ai kiếm được thêm vài đồng lẻ, mà là xem dòng chính AI này có thể đi từ cơn sốt hạ tầng sang hiện thực hóa giá trị thương mại hay không.
Vì vậy, tôi cho rằng từ hiện tại đến trước kỳ báo cáo tài chính, chứng khoán Mỹ sẽ không giảm quá nhiều, và cũng khó có thể tiếp tục tăng mạnh.
Mà nhiều khả năng là thị trường sẽ dao động trong biên độ rộng, hoặc điều chỉnh nhẹ.
Các cổ phiếu hạ tầng AI—đã tăng quá nhiều trước đó, như bộ nhớ và bán dẫn—có thể sẽ trước tiên “tiêu hóa” một chút tâm lý.
Vốn sẽ không dễ rời đi, nhưng cũng không dám tiếp tục đuổi theo một cách mù quáng.
Ai cũng đang chờ bảy “ông lớn” nộp bài, đặc biệt là chờ Google nộp bài.
Nếu kỳ báo cáo tài chính ổn định, thì từ cuối tháng bảy đến tháng tám, thị trường chứng khoán Mỹ có thể vẫn giữ vững, thậm chí có khả năng đi lên trở lại.
Nếu kỳ báo cáo tài chính không ổn định, thì không chỉ là vấn đề của riêng Google, mà toàn bộ câu chuyện thương mại hóa AI sẽ phải được xem xét lại.
Vì vậy, tháng Bảy không phải là một mùa báo cáo tài chính bình thường—tháng Bảy là bài kiểm tra giữa kỳ của dòng chính AI.
Nvidia đã chứng minh thế giới AI cần bao nhiêu sức mạnh tính toán.
Micron đã chứng minh AI cần bao nhiêu bộ nhớ.
Và thứ Google cần chứng minh là liệu AI rốt cuộc có thực sự trở thành một “công việc làm ăn” hay không.
#美股科技股反弹道指创新高 #原油价格触及四个月低位 #美现货比特币ETF6月净流出40亿美元 #原油重回70美元 #中国将40家日本实体列入黑名单
