Abracadabra đã thực hiện các biện pháp để ổn định stablecoin gắn với đô la Magic Internet Money (MIM) sau khi token này giảm hơn 50% dưới mức gắn ($1). Giao thức DeFi cho biết họ đang triển khai các biện pháp khẩn cấp làm tăng chi phí vay mượn trên toàn bộ hệ thống cho vay của mình nhằm khuyến khích việc trả nợ và giảm nguồn cung còn lại.

Trong một thông điệp đăng tải hôm thứ Tư, Abracadabra đã thừa nhận việc MIM bị depeg và cho biết phản ứng sẽ bắt đầu ngay lập tức. Kế hoạch tập trung vào việc dần dần tăng lãi suất trên toàn bộ các "Cauldron", bao gồm cả các thị trường mà họ đã đánh dấu là lỗi thời, nhằm thúc đẩy việc trả nợ và hạn chế lưu thông MIM.

Những điểm chính

• Abracadabra đã khởi động các bước khẩn cấp sau khi MIM giảm ít nhất 50% so với mốc neo $1.

• Cơ chế tác động ngay lập tức của giao thức là tăng lãi suất Cauldron để việc vay trở nên đắt hơn và khuyến khích người dùng trả nợ.

• MIM được đúc dựa trên tài sản thế chấp tạo lợi suất, nhưng nó phụ thuộc vào thanh khoản đủ trong các thị trường DeFi—một lĩnh vực mà thanh khoản mỏng có thể làm trầm trọng tình trạng lệch neo.

• Biến động gần đây trên các thị trường crypto rộng hơn dường như trùng khớp với áp lực bán quanh MIM.

• Một đợt bơm thanh khoản trước đó vào Curve nhằm hỗ trợ sự ổn định của tỷ giá neo, nhưng stablecoin vẫn bị lệch neo xa hơn.

Lãi suất khẩn cấp khi MIM giao dịch thấp xa dưới $1

Abracadabra mô tả tình trạng lệch neo hiện tại như tạo ra một cấu trúc động lực cho người đi vay. Khi MIM giao dịch với mức chiết khấu so với $1, người đi vay có thể trả nợ với giá thấp hơn so với số tiền họ đã vay ban đầu, từ đó làm giảm cung lưu hành và giúp đẩy giá quay trở lại neo. Nền tảng cho biết ưu tiên của họ là khôi phục niềm tin, cải thiện cấu trúc thị trường và đưa MIM trở lại một “neo lành mạnh (và có thanh khoản)”.

Về mặt vận hành, Abracadabra cho biết họ sẽ bắt đầu tăng dần lãi suất trên tất cả các Cauldrons. Việc này bao gồm cả các thị trường đang hoạt động và các thị trường đã bị loại bỏ (deprecated). Bằng cách nâng chi phí duy trì các vị thế nợ, cơ chế được thiết kế để tăng tốc việc trả nợ, giảm nguồn cung MIM và—nếu điều kiện thanh khoản phối hợp—hỗ trợ quay trở lại gần $1.

“Ưu tiên của chúng tôi rất đơn giản: khôi phục niềm tin, cải thiện cấu trúc thị trường và đưa MIM trở lại một neo lành mạnh (và có thanh khoản).”

Thiết kế của MIM có thể khuếch đại căng thẳng như thế nào

MIM là một stablecoin DeFi đa chuỗi (omnichain) được xây dựng trong khuôn khổ cho vay của Abracadabra. Giao thức đúc MIM bằng cách cho phép người dùng vay dựa trên các token tạo lợi suất (interest-bearing) được đặt trong các Cauldron của nó. Dù hệ thống được thế chấp, nó vẫn chịu rủi ro từ các vấn đề về “cơ cấu vi mô” của thị trường—đặc biệt là thanh khoản.

Tình trạng lệch neo nhấn mạnh một điểm yếu mang tính cấu trúc thường xuyên trong các stablecoin thế chấp bằng crypto: dù tài sản thế chấp nền tảng được thiết kế để hấp thụ biến động, khả năng duy trì neo của stablecoin vẫn phụ thuộc rất lớn vào độ sâu thanh khoản tại các sàn/địa điểm giao dịch. Khi thanh khoản mỏng hoặc mất cân bằng, áp lực bán có thể đẩy stablecoin xa hơn khỏi $1, khiến việc phục hồi khó hơn và có thể kích hoạt thêm các cơ chế chiết khấu.

Cách nền tảng này diễn giải cho thấy sự khác biệt giữa việc giữ một neo mang tính lý thuyết và việc duy trì thanh khoản ngoài đời thực. Trong điều kiện căng thẳng, sự hiện diện hay vắng mặt của các pool thanh khoản sâu có thể quyết định liệu thị trường có thể “khớp lệnh” theo cách cho phép giá quay trở lại gần $1 hay không.

Từ phục hồi ngắn sang mức lệch neo sâu hơn

Theo CoinMarketCap, MIM bắt đầu “rã ra” vào giữa tháng 6, khi giảm xuống mức khoảng $0,74. Sau đó, MIM phục hồi tạm thời lên khoảng $0,89, trước khi lại giảm xuống chừng $0,49 vào sáng thứ Tư. Tại thời điểm đưa tin, CoinMarketCap ghi nhận nguồn cung lưu hành của MIM ở khoảng $104 triệu.

Chuỗi diễn biến này đáng chú ý vì nó cho thấy thị trường stablecoin có thể dao động nhanh như thế nào trong giai đoạn giảm niềm tin. Nhịp bật trước đó không giữ được, cho thấy các điều kiện thanh khoản hoặc nhu cầu nền tảng giúp ổn định tỷ giá neo chưa được khôi phục đầy đủ—một vấn đề mà Abracadabra hiện đang cố gắng giải quyết thông qua việc điều chỉnh lãi suất và bổ sung các khuyến khích.

Hỗ trợ thanh khoản trên Curve—và vì sao có thể chưa đủ

Kế hoạch khẩn cấp hiện tại của Abracadabra ra đời chưa đến mười ngày sau khi họ cố gắng “chống đỡ” thanh khoản sau lần lệch neo đầu tiên của stablecoin. Vào ngày 15 tháng 6, khi MIM lần đầu rời khỏi mốc neo, giao thức cho biết họ đã bơm $100.000 vào pool thanh khoản chính trên Curve Finance. Abracadabra mô tả khoản bơm này là nền tảng để tạo thanh khoản, giúp khôi phục sự cân bằng trên các Curve Pools sau các “lần rút thanh khoản bất ngờ” liên quan đến sự thay đổi trong chiến lược khuyến khích của DeFi.

Curve vẫn là trung tâm trong “đường đi” thanh khoản của MIM. Các Cauldron của Abracadabra dựa vào tài sản thế chấp bằng crypto, và sự ổn định của neo MIM gắn chặt với việc các nhà cung cấp thanh khoản và các nơi giao dịch hấp thụ dòng tiền hiệu quả đến mức nào. Trong trường hợp này, ngay cả sau khi bơm thanh khoản vào Curve, MIM vẫn tiếp tục suy giảm—gợi ý rằng chỉ việc cung cấp thanh khoản có thể không đủ để chống lại rủi ro rủi ro chung của thị trường khi niềm tin vào stablecoin suy yếu.

Thanh khoản mỏng có thể tạo thành một vòng phản hồi: nhu cầu yếu hơn và áp lực bán nặng hơn làm giá suy yếu, trong khi việc giá bị “lệch” thêm có thể tiếp tục làm gián đoạn hoạt động giao dịch và hành vi cung cấp thanh khoản. Abracadabra có vẻ đang đặt cược rằng chi phí vay cao hơn sẽ sắp xếp lại động lực đủ để giảm áp lực lên cung nhanh hơn so với việc thanh khoản tiếp tục xấu đi.

Rủi ro thị trường rộng hơn làm gia tăng áp lực

Sự lệch neo của MIM cũng trùng khớp với tình trạng yếu kém trên thị trường crypto rộng hơn. Bài viết cho biết toàn thị trường giảm khoảng 3% trong 24 giờ trước đó, trong khi Bitcoin thoáng rơi xuống dưới $60.000. Trong các môi trường như vậy, stablecoin có thể chịu tác động từ nhiều lực đối đầu: nhà giao dịch có thể tìm kiếm thanh khoản, nhà cung cấp thanh khoản có thể rút lui, và tình trạng lệch neo có thể xảy ra dễ hơn khi người tham gia thị trường thận trọng hơn.

Đối với người nắm giữ và nhà giao dịch MIM, câu hỏi ngay lập tức là liệu can thiệp điều chỉnh lãi suất của Abracadabra có thể giảm cung “hiệu dụng” nhanh hơn so với việc điều kiện thanh khoản xấu đi. Nếu hành vi trả nợ tăng tốc đúng như dự kiến, MIM có thể lấy lại sức mạnh—nhưng tốc độ phục hồi nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc thanh khoản thị trường có nhanh chóng được ổn định trở lại quanh mục tiêu $1 hay không.

Trong thời gian tới, độc giả nên theo dõi giá của MIM so với $1, những thay đổi về độ sâu thanh khoản quanh các pool trên Curve, và liệu hoạt động trả nợ tại Cauldron có tăng lên khi lãi suất tăng—vì các yếu tố này sẽ quyết định phản ứng khẩn cấp này có tạo ra sự phục hồi bền vững về tỷ giá neo hay chỉ là trì hoãn thêm căng thẳng.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Abracadabra Issues Emergency Measures as MIM Stablecoin Depeg Escalates on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.